最近兩周,，股市快速上漲,。目前,，A股市場(chǎng)的市值已經(jīng)超越日本股市,，成為全球第二大市值的股市,。
A股市場(chǎng)上周的表現(xiàn),，不僅吸引了國(guó)人的高度關(guān)注,，而且也引起了國(guó)際主要媒體的注意力，人們對(duì)此有各種各樣的說(shuō)法,，議論紛紛,。其中，筆者注意到,，12月5日《參考消息》刊登的《中國(guó)股市飆升創(chuàng)三年半新高》一文中轉(zhuǎn)載《華爾街日?qǐng)?bào)》網(wǎng)站一篇《中國(guó)股市大漲引發(fā)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂》的文章,，此文引述國(guó)內(nèi)某基金經(jīng)理的話說(shuō)“本輪漲勢(shì)主要是投機(jī)行情，受到了流動(dòng)性的驅(qū)動(dòng),。風(fēng)險(xiǎn)在于可能漲得快跌得也快,。”將A股市場(chǎng)本輪漲勢(shì)說(shuō)成是“投機(jī)行情”的話,，筆者絕對(duì)不能茍同,。如果真有中國(guó)的基金經(jīng)理把A股市場(chǎng)當(dāng)前的漲勢(shì)看成是“投機(jī)行情”的話，那么,，他對(duì)A股市場(chǎng)就太不了解,，太不專業(yè)了。
中國(guó)改革開(kāi)放30多年來(lái),，宏觀經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期保持了高速增長(zhǎng),，目前，中國(guó)已經(jīng)成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體,、全球最大的貿(mào)易國(guó)之一,，但中國(guó)股市長(zhǎng)期未能跟隨中國(guó)經(jīng)濟(jì)的走強(qiáng)而走強(qiáng)，自2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái),，A股市場(chǎng)更是走出了7年震蕩下行的行情,。A股市場(chǎng)之所以在很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)熊冠全球，主要原因是受制于當(dāng)初設(shè)立股市是“為國(guó)企解困”的指導(dǎo)思想和各項(xiàng)制度的不完善,。最近幾年來(lái),，股市管理層大力推行股市改革，強(qiáng)化制度建設(shè),，不僅進(jìn)行了股權(quán)分置改革,，還完善了新股發(fā)行制度、信息披露制度,，強(qiáng)化對(duì)中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管等等,，最近，管理層還推出了“滬港通”,，允許中國(guó)內(nèi)地和香港雙向投資,，實(shí)行資本的雙向流動(dòng)，不僅推動(dòng)了人民幣國(guó)際化,，也為中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放走出了重要的一步,。盡管目前“滬港通”還有交易層面的制度需要進(jìn)一步的對(duì)接,，但A股市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)的接軌、A股市場(chǎng)的更加開(kāi)放,，已經(jīng)假以時(shí)日的事情,，值得期待。A股市場(chǎng)的制度建設(shè)和初步完善,，已經(jīng)為A股市場(chǎng)的走強(qiáng)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ),。
從A股市場(chǎng)的投資價(jià)值來(lái)看，A股市場(chǎng)也完全具備了上漲的空間,。多年來(lái),，中國(guó)上市公司雖然也面對(duì)種種困難，但總體業(yè)績(jī)每年依然有所增長(zhǎng),，加上A股市場(chǎng)長(zhǎng)期走弱，使得A股市場(chǎng)估值嚴(yán)重偏低,，成為了全球資本市場(chǎng)的價(jià)值洼地,。即使經(jīng)過(guò)了今年以來(lái)、尤其是經(jīng)過(guò)上周的大幅上漲之后,，依然如此,。據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人公布的數(shù)據(jù)，截至12月5日,，滬深兩市全部A股平均靜態(tài)市盈率20倍,，其中主板市盈率16倍;金融業(yè)、采礦業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)市盈率分別為9倍,、15倍和17倍,。與經(jīng)過(guò)最近5年牛市的歐美股市相比，A股市場(chǎng)的估值依然偏低,。
因此,，筆者認(rèn)為，A股市場(chǎng)當(dāng)前漲勢(shì)絕對(duì)不是什么“投機(jī)行情”,，而是價(jià)值修復(fù),、價(jià)值回歸的行情。而這一輪價(jià)值修復(fù)的行情,，很可能推動(dòng)經(jīng)歷了多年持續(xù)走弱的A股市場(chǎng)爆發(fā)新一輪的牛市,。
從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，一般牛市的發(fā)展,，都經(jīng)歷過(guò)如下的不同階段：牛市的初期,，可能只是價(jià)值的修復(fù);隨著行情的發(fā)展和中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型所產(chǎn)生的效應(yīng)，可能在牛市的中期會(huì)出現(xiàn)價(jià)值的提升;而在牛市的后期,，則有可能出現(xiàn)價(jià)值的再發(fā)現(xiàn),。
因此,，A股市場(chǎng)當(dāng)前的漲勢(shì)，不會(huì)只是一個(gè)短期的波動(dòng),。目前階段仍然屬于資金流入期,，股市在短期內(nèi)要出現(xiàn)暴跌也很難。但是,，如果把一個(gè)原本應(yīng)該需要數(shù)年來(lái)推動(dòng)的牛市行情,，集中在一年內(nèi)或者更短的時(shí)間內(nèi)爆發(fā)式地完成，那也是不科學(xué)的,、不具備可持續(xù)性的,、甚至是有害的。
面對(duì)股市上漲的行情,，客觀上存在財(cái)富效應(yīng),，而財(cái)富效應(yīng)對(duì)推動(dòng)消費(fèi)，對(duì)推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整是有幫助的,。同樣,，面對(duì)股市上漲行情，被壓抑了太久的股市投資熱情也許會(huì)在短期內(nèi)出現(xiàn)一個(gè)爆發(fā)的過(guò)程,。但是,，對(duì)于投資者而言，更重要的是需要保持冷靜,，需要理性的投資,。那種“賣房賣車買股票”的輿論，是不可取的,�,！肮墒杏酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎”,，這句話從來(lái)都是有益的提醒,。所有的投資行為，都應(yīng)該在個(gè)人的承受能力之內(nèi)進(jìn)行,。
