最近兩周，股市快速上漲,。目前,，A股市場的市值已經(jīng)超越日本股市，成為全球第二大市值的股市,。
A股市場上周的表現(xiàn),，不僅吸引了國人的高度關(guān)注，而且也引起了國際主要媒體的注意力,，人們對此有各種各樣的說法,，議論紛紛。其中,，筆者注意到,，12月5日《參考消息》刊登的《中國股市飆升創(chuàng)三年半新高》一文中轉(zhuǎn)載《華爾街日報》網(wǎng)站一篇《中國股市大漲引發(fā)對風(fēng)險的擔(dān)憂》的文章，此文引述國內(nèi)某基金經(jīng)理的話說“本輪漲勢主要是投機(jī)行情,，受到了流動性的驅(qū)動,。風(fēng)險在于可能漲得快跌得也快�,！睂股市場本輪漲勢說成是“投機(jī)行情”的話,，筆者絕對不能茍同。如果真有中國的基金經(jīng)理把A股市場當(dāng)前的漲勢看成是“投機(jī)行情”的話,，那么,，他對A股市場就太不了解,，太不專業(yè)了,。
中國改革開放30多年來，宏觀經(jīng)濟(jì)長期保持了高速增長,，目前,，中國已經(jīng)成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體、全球最大的貿(mào)易國之一,，但中國股市長期未能跟隨中國經(jīng)濟(jì)的走強(qiáng)而走強(qiáng),，自2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)以來，A股市場更是走出了7年震蕩下行的行情,。A股市場之所以在很長時間內(nèi)熊冠全球,，主要原因是受制于當(dāng)初設(shè)立股市是“為國企解困”的指導(dǎo)思想和各項制度的不完善。最近幾年來,，股市管理層大力推行股市改革,，強(qiáng)化制度建設(shè)，不僅進(jìn)行了股權(quán)分置改革,，還完善了新股發(fā)行制度,、信息披露制度,，強(qiáng)化對中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管等等，最近,，管理層還推出了“滬港通”,，允許中國內(nèi)地和香港雙向投資，實行資本的雙向流動,，不僅推動了人民幣國際化,，也為中國資本市場對外開放走出了重要的一步。盡管目前“滬港通”還有交易層面的制度需要進(jìn)一步的對接,，但A股市場與國際市場的接軌,、A股市場的更加開放，已經(jīng)假以時日的事情,，值得期待,。A股市場的制度建設(shè)和初步完善，已經(jīng)為A股市場的走強(qiáng)奠定了堅實的基礎(chǔ),。
從A股市場的投資價值來看,，A股市場也完全具備了上漲的空間。多年來,，中國上市公司雖然也面對種種困難,，但總體業(yè)績每年依然有所增長，加上A股市場長期走弱,，使得A股市場估值嚴(yán)重偏低,，成為了全球資本市場的價值洼地。即使經(jīng)過了今年以來,、尤其是經(jīng)過上周的大幅上漲之后,，依然如此。據(jù)中國證監(jiān)會新聞發(fā)言人公布的數(shù)據(jù),，截至12月5日,，滬深兩市全部A股平均靜態(tài)市盈率20倍，其中主板市盈率16倍;金融業(yè),、采礦業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)市盈率分別為9倍,、15倍和17倍。與經(jīng)過最近5年牛市的歐美股市相比,，A股市場的估值依然偏低,。
因此，筆者認(rèn)為,，A股市場當(dāng)前漲勢絕對不是什么“投機(jī)行情”,，而是價值修復(fù)、價值回歸的行情。而這一輪價值修復(fù)的行情,，很可能推動經(jīng)歷了多年持續(xù)走弱的A股市場爆發(fā)新一輪的牛市,。
從歷史經(jīng)驗來看，一般牛市的發(fā)展,，都經(jīng)歷過如下的不同階段：牛市的初期,，可能只是價值的修復(fù);隨著行情的發(fā)展和中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型所產(chǎn)生的效應(yīng)，可能在牛市的中期會出現(xiàn)價值的提升;而在牛市的后期,，則有可能出現(xiàn)價值的再發(fā)現(xiàn),。
因此，A股市場當(dāng)前的漲勢,，不會只是一個短期的波動,。目前階段仍然屬于資金流入期，股市在短期內(nèi)要出現(xiàn)暴跌也很難,。但是,，如果把一個原本應(yīng)該需要數(shù)年來推動的牛市行情，集中在一年內(nèi)或者更短的時間內(nèi)爆發(fā)式地完成,，那也是不科學(xué)的,、不具備可持續(xù)性的、甚至是有害的,。
面對股市上漲的行情,，客觀上存在財富效應(yīng)，而財富效應(yīng)對推動消費(fèi),，對推動中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整是有幫助的,。同樣，面對股市上漲行情,，被壓抑了太久的股市投資熱情也許會在短期內(nèi)出現(xiàn)一個爆發(fā)的過程,。但是，對于投資者而言,，更重要的是需要保持冷靜,，需要理性的投資,。那種“賣房賣車買股票”的輿論,，是不可取的�,！肮墒杏酗L(fēng)險,，投資需謹(jǐn)慎”，這句話從來都是有益的提醒,。所有的投資行為,，都應(yīng)該在個人的承受能力之內(nèi)進(jìn)行。
