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臨近年末，股票發(fā)行注冊制度推進速度加快。不過，面對注冊制的全面鋪開，一些問題不容忽視,。應(yīng)該看到，注冊制全面鋪開無疑擴大了市場的融資需求,，從而為股市帶來壓力,。同時，隨著審核制度的改變,，上市公司的質(zhì)量問題又備受質(zhì)疑,。如果盲目推進注冊制度，將會影響投資者的切身利益,。
與以往的核準(zhǔn)制相比,，注冊制并不會對上市公司的申報材料進行實質(zhì)性的審核。即只要上市公司的申報材料符合要求,，把該披露的信息披露出來,，至于能否順利上市，就完全由市場進行判斷,。
這一模式有利又有弊,。有利之處，即打破核準(zhǔn)制下發(fā)審委“一攬大權(quán)”的局面,，上市公司無需為“人情”而煩惱,。此外，注冊制下,，IPO長時間排隊的現(xiàn)象有望得到解決,。
至于注冊制的弊端，莫過于新股的批量上市對市場造成沖擊,。不過,，這并非最核心的問題。在注冊制下,，因企業(yè)上市基本由中介機構(gòu)負(fù)責(zé)，而監(jiān)管部門的審核權(quán)力發(fā)生改變,，僅進行形式性的審核,。因此，中介機構(gòu)是否盡職盡責(zé)履行自己的義務(wù)就成為推行注冊制的關(guān)鍵,。
站在中介機構(gòu)的角度來看,，肯定歡迎注冊制的到來,。因為，在注冊制下,，中介機構(gòu)無需為IPO排隊時間過長而煩惱,。
不過，在注冊制下,，因監(jiān)管部門的審核權(quán)力發(fā)生改變,，完全把決定權(quán)交給中介機構(gòu)，則中介機構(gòu)的信用與責(zé)任問題就成為市場關(guān)注的焦點,。
多年來,，我國上市公司頻繁出現(xiàn)違規(guī)造假等問題。而中介機構(gòu)往往有著不可推卸的責(zé)任,。換言之,，在新股發(fā)行上市的過程中，中介機構(gòu)并未履行盡職盡責(zé)的義務(wù),，反而會縱容上市公司違規(guī)造假,。
顯然，在注冊制下,，中介機構(gòu)不僅是最大的受益者,，同時肩負(fù)的責(zé)任也會明顯提升。隨著保薦人資格審核制度的取消,，證監(jiān)會也將逐步實現(xiàn)權(quán)力的轉(zhuǎn)移,，未來將會把更多的精力放到監(jiān)管上。
筆者認(rèn)為,，注冊制實質(zhì)上是市場化程度最高的制度,，有力推動了市場化改革的進程。不過,，在注冊制下,，必須要做好兩方面的工作。
一方面,，中介機構(gòu)責(zé)任增強,，必須對其提出更高的要求。一旦中介機構(gòu)存在縱容上市公司違規(guī)造假,、利益輸送等行為,，則相關(guān)的中介機構(gòu)及責(zé)任人必須遭到最嚴(yán)厲的處罰。另一方面,，證監(jiān)會監(jiān)管模式的改變,，將更注重“事中”或“事后”的監(jiān)管。顯然，證監(jiān)會的監(jiān)管模式轉(zhuǎn)變,，主要是為了迎合注冊制的發(fā)展需求,。不過，在新的監(jiān)管模式下,，證監(jiān)會的監(jiān)管力度就必須得到強化,，對違規(guī)造假的行為必須予以嚴(yán)厲打擊，保障投資者的切身利益,。
顯然,，全面鋪開注冊制是中國證券市場一次大膽性改革。但是,，在推進注冊制的同時,，必須充分考慮注冊制對我國證券市場的真實影響。此外,，如何消除投資者對注冊制模式的擔(dān)憂,，給投資者吃一顆安心丸，才是當(dāng)下管理層亟須解決的問題,。
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