中國經(jīng)濟仍存在較大的下行壓力,,最近雖然出現(xiàn)了回暖跡象,但基礎(chǔ)不牢固,。
2014年7月份的中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)陸續(xù)公布,,如果用兩個字來形容其特點,最恰當?shù)囊苍S就是:背離,。
最讓人驚訝的是出口數(shù)字,據(jù)海關(guān)總署的統(tǒng)計,,當月出口總值同比上升了14.1%,,增速超過預(yù)期1倍;順差473億美元,創(chuàng)下近期新高,。在外貿(mào)數(shù)據(jù)驚艷的同時,,匯豐PMI繼續(xù)傳遞著好消息,當月初值達到52,,連續(xù)第二個月保持在榮枯線之上,。雖然后來修訂為51.7,仍然是18個月以來的新高,,并且跟官方的數(shù)據(jù)重疊,。
正當大家興高采烈的時候,央行給市場兜頭潑了一瓢涼水:8月13日央行公布的數(shù)字顯示,,7月新增貸款只有3852億元,,環(huán)比下降了64%;而7月末的廣義貨幣增幅,也從6月末的14.7%回落到13.5%,。央行安撫市場說,,6月份是二季度最后一個月,也是上半年最后一個月,,歷來會出現(xiàn)新增貸款沖高的現(xiàn)象,。沖高之后,7月份出現(xiàn)回落是正常的,。如果把6,、7兩個月合并起來看,貸款情況還是不錯的。央行的解釋雖然有道理,,但如果你把今年7月的數(shù)據(jù),,跟最近5個年份的7月相比,就會發(fā)現(xiàn)問題:今年新增貸款規(guī)模是最低的,。股市立即做出反應(yīng),,在上周四小規(guī)模地跌了一下。
第二天,,壞消息繼續(xù)傳來:國家能源局公布7月份用電量數(shù)據(jù),,這個月全社會用電量同比僅增長了3%,與6月份相比增幅下降了近一半,,創(chuàng)下了近16個月來的新低,。而且有多個省份,用電量出現(xiàn)了同比下跌,。比如上海下跌了13.7%,,江蘇下跌了10.45%。浙江,、安徽,、湖北、湖南,、貴州等省,,也紛紛由升轉(zhuǎn)降。
為什么7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)會如此“悲喜交加”,、“冰火兩重天”?它向我們傳遞了什么信號,,又會帶來怎樣的影響?我認為主要有以下幾點:
首先,這說明中國經(jīng)濟仍然存在較大的下行壓力,,最近雖然出現(xiàn)了回暖跡象,,但基礎(chǔ)不牢固。其實美國的經(jīng)濟也差不多,,一季度因為冰雪天氣出現(xiàn)負增長,,然后在二季度強勁回升,最近也呈現(xiàn)多項指標背離的現(xiàn)象,。歐盟那邊,,更是倒春寒不斷,不確定性非常大,。這些因素也會最終影響到中國,。
7月份出口的快速增長,可能是對前幾個月人民幣大幅貶值的一個滯后反應(yīng),。當時人民幣最多貶值了3%,,給出口企業(yè)帶來了相當一批訂單,,7月份的回暖肯定與此有關(guān)。目前人民幣匯率已經(jīng)止跌,,并有所回升,。展望未來一個時期,再次貶值的空間不大,。從用電量和新增貸款來看,,幾個月后,出口數(shù)字可能再度變得難看起來,。
此外,,新增貸款的突然減少也存在以下可能性:一、企業(yè)對貸款的需求在下降,,如果是這樣,,未來經(jīng)濟下行壓力將繼續(xù)增大,經(jīng)濟好轉(zhuǎn)的趨勢恐怕很難持續(xù);二,、這可能意味著央行在貨幣供應(yīng)上主動踩了剎車,,因為上半年廣義貨幣增幅偏快。
其次,,這意味著下半年若收緊信貸,,經(jīng)濟可能受不了。由于上半年貨幣供應(yīng)量和貸款增長偏快,,一般預(yù)測下半年會適當收緊,現(xiàn)在看來比較困難,。如果歐洲經(jīng)濟不確定增加,,中國可能會被迫繼續(xù)出臺刺激政策,比如全面降低存款準備金率,,甚至降息,。
第三,如果下半年經(jīng)濟不確定性增大,,穩(wěn)增長非常困難,,那么將影響到明年的增長目標。其實學(xué)界一直有人認為,,以中國目前經(jīng)濟規(guī)模,,達到7.5%的增長難度非常大;加之人口增長放緩,經(jīng)濟快速增長的必要性減弱,。如果通過不斷出臺刺激政策強行達到這個目標,,后遺癥會比較明顯。所以,,在確定明年增長目標時一定要更務(wù)實,,或許不應(yīng)高于7%,。