社會融資規(guī)模超預(yù)期增長與企業(yè)融資成本高位運行之間的沖突，是當前我國融資環(huán)境的真實寫照。為緩解小微企業(yè)融資問題,，除在定向調(diào)控措施上持續(xù)發(fā)力外，還需要堅持“風(fēng)險溢價”,、“激勵與約束相統(tǒng)一”、“信用增級”,、“盡職免責(zé)”,、“適度投放”等五大原則。
小微企業(yè)融資難是世界性難題
融資難與融資貴問題同時并存,，與金融市場奉行的“風(fēng)險收益相互匹配”原則存在強烈沖突,。只要能夠接受銀行相對較高利率水平，經(jīng)營正常企業(yè)融資將不會是問題,。換句話說,，只要不存在金融管制，金融市場將自發(fā)形成企業(yè)融資價格,�,？梢姡谫Y貴并不是小微企業(yè)融資核心問題,，但商業(yè)銀行
“以貸轉(zhuǎn)存”,、“存貸掛鉤”,，對直接與貸款掛鉤,、沒有實質(zhì)服務(wù)內(nèi)容進行不合理收費，進而抬升融資成本的不良傾向要保持警惕,。應(yīng)該看到,，全世界的小微企業(yè)都普遍存在經(jīng)營不穩(wěn)定、財務(wù)不透明,、信用風(fēng)險高,、抵押資產(chǎn)少等共性特征，較難滿足銀行商業(yè)運營的準入條件,，使得小微企業(yè)融資成為世界性經(jīng)濟難題,。
多年實踐證明，為彌補小微企業(yè)融資條件的先天不足,，通過風(fēng)險溢價抬高融資成本,，已經(jīng)被證明為支持小微企業(yè)融資發(fā)展的有效途徑。無論是孟加拉的格萊珉銀行,，還是我國小額貸款公司,，都遵循了“風(fēng)險溢價”基本原則，均取得了良好發(fā)展。需要注意的是,，融資價格也是主要風(fēng)險信號,，企業(yè)如果愿意接受遠遠高出平均水平的利率，那么將不能不引起金融機構(gòu)疑慮,。
小微企業(yè)經(jīng)營之外受多重約束
目前,，我國小微企業(yè)融資問題，在企業(yè)自身經(jīng)營之外還受到多重約束,。
一是融資結(jié)構(gòu)路徑依賴產(chǎn)生的“抽水機”效應(yīng),。僵尸企業(yè)、產(chǎn)能過剩企業(yè)對信貸資源的無效,、低效占用,，使得這些領(lǐng)域的信貸規(guī)模被動增長。按照目前非金融企業(yè)7%左右的貸款利率,，在不抽貸的情況下,，這些企業(yè)的貸款規(guī)模增速至少不低于7%的速度增長。
二是房地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)利率敏感度差抬升社會融資成本,。房地產(chǎn)業(yè)暴利和地方政府債務(wù)形成欠缺約束機制,，使得這兩個領(lǐng)域的融資成本敏感度較低。而為維持房價高位運行,，避免地方政府債務(wù)不發(fā)生兌付危機,，需要持續(xù)投入大量社會融資，進而帶動全社會融資成本高位運行,。
三是信用風(fēng)險傳導(dǎo)與擴散與貸款追責(zé)增加銀行放貸積極性,。受經(jīng)濟下行影響，長三角中小企業(yè)互保圈風(fēng)險爆發(fā)與快速傳導(dǎo),，小微企業(yè)信用風(fēng)險急劇上升,。同時，商業(yè)銀行實行貸款責(zé)任終身追責(zé)制度,，降低了客戶經(jīng)理發(fā)放小微企業(yè)貸款的積極性,。
四是定向?qū)捤烧叻聪蚣s束機制仍有待進一步完善。應(yīng)該看到,，中央銀行定向?qū)捤烧哒婕钭饔猛怀�,，有助于緩解小微企業(yè)、“三農(nóng)”融資問題,。但也應(yīng)該看到,，雖然定向降準釋放了商業(yè)銀行可貸資金，但對這部分資金流向沒有明確約束,，難免會有部分資金流入非政策預(yù)先設(shè)定領(lǐng)域,。
需要堅持五個原則
為緩解當前我國小微企業(yè)融資問題,，需要堅持五個原則。
第一,，要堅持“風(fēng)險溢價”原則,。小微企業(yè)融資風(fēng)險本身較高，金融機構(gòu)要求相對較高資金成本,，本身就無可厚非,。只有在收益覆蓋風(fēng)險與成本的前提下，金融機構(gòu)發(fā)放小微企業(yè)貸款才會有動力,。
第二,，要堅持“激勵與約束相統(tǒng)一”原則。中央銀行對部分銀行實施了定向降準政策,，有助于這些金融機構(gòu)繼續(xù)深耕小微企業(yè)和“三農(nóng)”領(lǐng)域,。但同時，對在落實信貸政策上不力的金融機構(gòu)也要有約束措施,。信貸政策落實情況與經(jīng)營穩(wěn)健性理應(yīng)成為宏觀審慎管理框架的兩大支撐,。特別是在信貸政策落實情況上，應(yīng)將其作為中央銀行對金融機構(gòu)實施宏觀審慎管理的重要參數(shù),，進而產(chǎn)生鼓勵與約束金融機構(gòu)行為的關(guān)鍵性作用,。
第三，要堅持“信用增級”原則,。通過政府財政資金撬動,、信用保險支撐、專業(yè)擔保公司支持,，已經(jīng)成為小微企業(yè)信用增級的三大主要模式,。在財政資金撬動和專業(yè)擔保公司支持上，已經(jīng)發(fā)展日漸成熟,。但在信用保險支撐小微企業(yè)融資發(fā)展上,，存在廣闊空間。信用保險參與小微企業(yè)融資可以有多種模式,，比如全面放開國內(nèi)信用保險市場，通過國內(nèi)貿(mào)易信用保險為小微企業(yè)流動性融資提供一定程度保險,，進而降低融資成本;也可以為某些小微企業(yè)固定資產(chǎn)貸款直接提供信用保險,，當小微企業(yè)到期不能償還貸款本息時，由信用保險公司代位償還,。
第四,，要堅持“盡職免責(zé)”原則。商業(yè)銀行應(yīng)加快完善小微企業(yè)貸款程序與客戶經(jīng)理責(zé)任追究制度,，確立“盡職免責(zé)”原則,，將客戶經(jīng)理激勵與小微企業(yè)貸款規(guī)模,、風(fēng)險控制有效結(jié)合，提高貸款發(fā)放積極性,。
第五,，要堅持“適度投放”原則。小微企業(yè)融資問題是客觀存在,，再大金融投入也無法消除,。判斷小微企業(yè)融資狀況是否適度，需要將其與小微企業(yè)整體發(fā)展狀況的相適應(yīng)程度作為判斷依據(jù),。
這些情況也同時表明,，單純依靠貨幣放水，實際上并不能真正解決當前我國實體經(jīng)濟融資難,、融資貴問題,。實際上，如果我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整進展不順利,、房地產(chǎn)業(yè)風(fēng)險不逐步釋放,、地方政府土地財政不去除，那么即使中央銀行采取了降準,、降息等政策措施,，依然無法解決當前我國金融資源配置效率偏低問題。
