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4日有報(bào)道說(shuō),，2014年地方政府償債規(guī)模將達(dá)2.4萬(wàn)億元人民幣,，而且說(shuō)有些地方政府官員被堵在會(huì)議室門(mén)口“逼債”,。不否認(rèn)可能會(huì)有這樣的情況,，但中國(guó)政府債務(wù)規(guī)�,？煽剡@個(gè)大的判斷,，應(yīng)當(dāng)不成問(wèn)題,�,！扒穫�錢(qián),、天經(jīng)地義”此話(huà)雖然沒(méi)錯(cuò),，但那僅僅是老百姓對(duì)于傳統(tǒng)借貸關(guān)系的認(rèn)知，而現(xiàn)代商業(yè)信用往來(lái)其實(shí)并非如此,。
大家都知道,，包括商業(yè)銀行在內(nèi)的“存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)”是靠“吃利差”來(lái)獲得收益的。所以，通常情況下,，只要借款方經(jīng)營(yíng)正常,，能夠按時(shí)付息，銀行不會(huì)輕易催收貸款,。除非發(fā)生以下三種情況：第一,，銀行資金過(guò)緊，需要確保大客戶(hù)（優(yōu)質(zhì)客戶(hù)）的資金需求而不得不收回小客戶(hù)貸款,；第二,，銀行希望上調(diào)貸款利率，但與借款人談不攏而被迫收貸,。第三,，借款人經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)大的風(fēng)險(xiǎn)，銀行被迫收貸,。
現(xiàn)在地方政府的貸款出現(xiàn)了什么問(wèn)題,？是賣(mài)地收入減少的問(wèn)題。我堅(jiān)信,，今年上半年地方政府收入確實(shí)出現(xiàn)了困難,。尤其是樓市蕭條，導(dǎo)致政府賣(mài)地收入減少,，至少收入預(yù)期走弱,，而且政府為經(jīng)濟(jì)“托底”不得不加大支出。所以,，一方面是收入減少,，另一方面是支出不減、甚至增加,。這當(dāng)然會(huì)有麻煩,。雪上加霜的是：上半年借貸利息過(guò)高。幾者相加,，大幅增加了地方政府的付息難度,。
如果這時(shí)候金融機(jī)構(gòu)不明智、不容忍,，而是一味勒緊地方政府的褲腰帶，那一定導(dǎo)致惡性循環(huán),。銀行越勒,，地方政府的“奶牛”越?jīng)]草吃,，越無(wú)奶可擠,，銀行越要不回錢(qián)。這是金融經(jīng)營(yíng)之大忌,。大家可以看一下金融危機(jī)過(guò)程中,，美國(guó)人處理金融問(wèn)題的方式,。如果當(dāng)時(shí)政府不出面，先壓下壞賬,，而是一味簡(jiǎn)單地遵循“欠債還錢(qián)”的原則,，那今天的情況會(huì)怎樣？
所以,，大家不必?fù)?dān)心,，而中央在地方政府的債務(wù)問(wèn)題上已經(jīng)出手治理了。其路徑是：國(guó)資改革,。通過(guò)國(guó)有資本的兼并重組整合,，實(shí)施混合所有制改革，大量引入“核心資本”（股權(quán)資本）最終實(shí)現(xiàn)地方政府債務(wù)率的大幅降低,，并使國(guó)有資本重新煥發(fā)生機(jī),，變成更大的“奶牛”,，從而強(qiáng)化金融安全,，化解地方政府債務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)重的問(wèn)題。
這才是良性循環(huán)的方式,。金融機(jī)構(gòu)的擔(dān)心是地方政府債務(wù)無(wú)法還息,、甚至變成壞賬。但如果這些債務(wù)變成良性資產(chǎn),，不僅本金安全,，而且可以按時(shí)付息，那金融機(jī)構(gòu)為什么要回抽貸款,？所以,，現(xiàn)在的關(guān)鍵問(wèn)題是“把可能出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)變成安全、良性的資產(chǎn)”,，而不是通過(guò)“逼債”最終兩敗俱傷,。不過(guò)，這需要一點(diǎn)時(shí)間,，我認(rèn)為最多兩年,，情況就會(huì)有大的改觀(guān)。
現(xiàn)在許多的財(cái)經(jīng)媒體人不太了解現(xiàn)代信用的運(yùn)作過(guò)程,。所謂“去杠桿”,，是通過(guò)收回債務(wù)得以實(shí)現(xiàn)的嗎？大家不妨再去看看美國(guó)的做法,。美國(guó)發(fā)生的是“債務(wù)危機(jī)”,，所以他們“去杠桿”的手段是推高股市。通過(guò)大規(guī)模的股權(quán)融資去降低過(guò)高的債務(wù)率，這就是“去杠桿”,。但我國(guó)的一些專(zhuān)家或官員理解錯(cuò)了,，以為“去杠桿”就是減少借貸。
不錯(cuò),，大幅度緊縮信貸可以達(dá)到“去杠桿”的目的,，但那會(huì)使經(jīng)濟(jì)付出巨大代價(jià)。最后的結(jié)果會(huì)是：經(jīng)濟(jì)衰退,、債務(wù)違約,、銀行壞死，金融和實(shí)業(yè)之間惡性循環(huán),，直至金融危機(jī),、經(jīng)濟(jì)危機(jī)。那為什么還要“去杠桿”,？難道“去杠桿”的目的不是為了經(jīng)濟(jì)健康,，而是為了導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)危機(jī)、金融危機(jī)嗎,？這與“不去杠桿”的結(jié)果不是一樣嗎,？所以，大家必須理解到底什么是“去杠桿”,，什么是為了經(jīng)濟(jì)健康的“去杠桿”,。
中央已經(jīng)意識(shí)到了，投資者更應(yīng)該意識(shí)到,。這就是我們?yōu)槭裁磿?huì)不斷強(qiáng)調(diào)：股市對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)最強(qiáng)大而有效的戰(zhàn)術(shù)意義就是“減低已經(jīng)高企的負(fù)債率”——去杠桿,。只有大量充實(shí)股權(quán)資本，才是“在確保中國(guó)經(jīng)濟(jì)健康前提下降低債務(wù)率——去杠桿”的有效路徑,。
所以說(shuō),，解決中國(guó)地方政府債務(wù)問(wèn)題不能操之過(guò)急，必須避免惡性循環(huán)情況的發(fā)生,。而在這方面的新聞報(bào)道也要謹(jǐn)慎,，把握好尺度，否則會(huì)嚴(yán)重打壓市場(chǎng)信心,。從某種意義上說(shuō),，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是信心經(jīng)濟(jì)。信心越強(qiáng),，經(jīng)濟(jì)越強(qiáng),，越會(huì)形成良性循環(huán)；而信心越弱,，經(jīng)濟(jì)越弱，越會(huì)形成惡性循環(huán)。
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