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4日有報道說,，2014年地方政府償債規(guī)模將達(dá)2.4萬億元人民幣,，而且說有些地方政府官員被堵在會議室門口“逼債”。不否認(rèn)可能會有這樣的情況，但中國政府債務(wù)規(guī)�,？煽剡@個大的判斷，應(yīng)當(dāng)不成問題。“欠債還錢,、天經(jīng)地義”此話雖然沒錯，但那僅僅是老百姓對于傳統(tǒng)借貸關(guān)系的認(rèn)知,，而現(xiàn)代商業(yè)信用往來其實并非如此,。
大家都知道，包括商業(yè)銀行在內(nèi)的“存款類金融機(jī)構(gòu)”是靠“吃利差”來獲得收益的,。所以,，通常情況下，只要借款方經(jīng)營正常,，能夠按時付息,，銀行不會輕易催收貸款。除非發(fā)生以下三種情況：第一,，銀行資金過緊,，需要確保大客戶（優(yōu)質(zhì)客戶）的資金需求而不得不收回小客戶貸款；第二,，銀行希望上調(diào)貸款利率,，但與借款人談不攏而被迫收貸,。第三,，借款人經(jīng)營出現(xiàn)大的風(fēng)險，銀行被迫收貸,。
現(xiàn)在地方政府的貸款出現(xiàn)了什么問題,？是賣地收入減少的問題。我堅信,，今年上半年地方政府收入確實出現(xiàn)了困難,。尤其是樓市蕭條，導(dǎo)致政府賣地收入減少,，至少收入預(yù)期走弱,，而且政府為經(jīng)濟(jì)“托底”不得不加大支出。所以,，一方面是收入減少,，另一方面是支出不減、甚至增加,。這當(dāng)然會有麻煩,。雪上加霜的是：上半年借貸利息過高。幾者相加,，大幅增加了地方政府的付息難度,。
如果這時候金融機(jī)構(gòu)不明智,、不容忍，而是一味勒緊地方政府的褲腰帶,，那一定導(dǎo)致惡性循環(huán),。銀行越勒，地方政府的“奶�,！痹�?jīng)]草吃,，越無奶可擠，銀行越要不回錢,。這是金融經(jīng)營之大忌,。大家可以看一下金融危機(jī)過程中，美國人處理金融問題的方式,。如果當(dāng)時政府不出面,，先壓下壞賬，而是一味簡單地遵循“欠債還錢”的原則,，那今天的情況會怎樣,？
所以，大家不必?fù)?dān)心,，而中央在地方政府的債務(wù)問題上已經(jīng)出手治理了,。其路徑是：國資改革。通過國有資本的兼并重組整合,，實施混合所有制改革,，大量引入“核心資本”（股權(quán)資本）最終實現(xiàn)地方政府債務(wù)率的大幅降低，并使國有資本重新煥發(fā)生機(jī),，變成更大的“奶�,！保瑥亩鴱�(qiáng)化金融安全,，化解地方政府債務(wù)負(fù)擔(dān)過重的問題,。
這才是良性循環(huán)的方式。金融機(jī)構(gòu)的擔(dān)心是地方政府債務(wù)無法還息,、甚至變成壞賬,。但如果這些債務(wù)變成良性資產(chǎn)，不僅本金安全,，而且可以按時付息,，那金融機(jī)構(gòu)為什么要回抽貸款？所以,，現(xiàn)在的關(guān)鍵問題是“把可能出現(xiàn)風(fēng)險的資產(chǎn)變成安全,、良性的資產(chǎn)”，而不是通過“逼債”最終兩敗俱傷,。不過,，這需要一點時間,，我認(rèn)為最多兩年，情況就會有大的改觀,。
現(xiàn)在許多的財經(jīng)媒體人不太了解現(xiàn)代信用的運作過程,。所謂“去杠桿”，是通過收回債務(wù)得以實現(xiàn)的嗎,？大家不妨再去看看美國的做法,。美國發(fā)生的是“債務(wù)危機(jī)”，所以他們“去杠桿”的手段是推高股市,。通過大規(guī)模的股權(quán)融資去降低過高的債務(wù)率,，這就是“去杠桿”。但我國的一些專家或官員理解錯了,，以為“去杠桿”就是減少借貸,。
不錯，大幅度緊縮信貸可以達(dá)到“去杠桿”的目的,，但那會使經(jīng)濟(jì)付出巨大代價,。最后的結(jié)果會是：經(jīng)濟(jì)衰退、債務(wù)違約,、銀行壞死,，金融和實業(yè)之間惡性循環(huán)，直至金融危機(jī),、經(jīng)濟(jì)危機(jī),。那為什么還要“去杠桿”？難道“去杠桿”的目的不是為了經(jīng)濟(jì)健康,，而是為了導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)危機(jī),、金融危機(jī)嗎,？這與“不去杠桿”的結(jié)果不是一樣嗎,？所以，大家必須理解到底什么是“去杠桿”,，什么是為了經(jīng)濟(jì)健康的“去杠桿”,。
中央已經(jīng)意識到了，投資者更應(yīng)該意識到,。這就是我們?yōu)槭裁磿粩鄰?qiáng)調(diào)：股市對于中國經(jīng)濟(jì)最強(qiáng)大而有效的戰(zhàn)術(shù)意義就是“減低已經(jīng)高企的負(fù)債率”——去杠桿,。只有大量充實股權(quán)資本，才是“在確保中國經(jīng)濟(jì)健康前提下降低債務(wù)率——去杠桿”的有效路徑,。
所以說,，解決中國地方政府債務(wù)問題不能操之過急，必須避免惡性循環(huán)情況的發(fā)生,。而在這方面的新聞報道也要謹(jǐn)慎,，把握好尺度,，否則會嚴(yán)重打壓市場信心。從某種意義上說,，市場經(jīng)濟(jì)是信心經(jīng)濟(jì),。信心越強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)越強(qiáng),，越會形成良性循環(huán),；而信心越弱，經(jīng)濟(jì)越弱,，越會形成惡性循環(huán),。
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