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為刺激疲弱的美國(guó)經(jīng)濟(jì),，奧巴馬領(lǐng)導(dǎo)下的美聯(lián)儲(chǔ)在總統(tǒng)選舉前推出了第三輪量化寬松政策（簡(jiǎn)稱(chēng)QE3）,。與QE1和QE2不同，QE3沒(méi)有時(shí)間和數(shù)量限制,，既可以購(gòu)買(mǎi)抵押債支持券（MBS）又可以購(gòu)買(mǎi)國(guó)債,。QE3主要內(nèi)容包括：1.美聯(lián)儲(chǔ)每月投放400億美元無(wú)止境購(gòu)買(mǎi)MBS；2.“扭曲操作”（Operation
Twist）美聯(lián)儲(chǔ)每月投入450億美元購(gòu)買(mǎi)國(guó)債,。前兩項(xiàng)相加,，美聯(lián)儲(chǔ)每月投入850億美元購(gòu)買(mǎi)MBS和國(guó)債；3.QE3將使美聯(lián)儲(chǔ)負(fù)債從2.3萬(wàn)億美元上升到2.8萬(wàn)億美元,；4.零利率政策將延長(zhǎng)到2015年,。
量化寬松政策對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的好處是顯而易見(jiàn)的。首先，QE1+QE2提高了美國(guó)3%的GDP,。其次,，減了利息支出,，減少了赤字,。比如美聯(lián)儲(chǔ)印新美鈔購(gòu)買(mǎi)債券，從財(cái)政部手中得到了利息,，同時(shí)也通過(guò)投資抵押貸款支持證券獲得了利息,，然后，美聯(lián)儲(chǔ)這些收益中的大部分又重新流入了美國(guó)財(cái)政部,。2011年,，從美聯(lián)儲(chǔ)重新流入財(cái)政部的資金為750億美元。2011財(cái)政年度,，政府的凈利息支出相當(dāng)于全年GDP的1.5%,，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于過(guò)去30年的平均水平。如果把美聯(lián)儲(chǔ)匯回的資金也考慮在內(nèi),，則2011財(cái)年政府的凈利息支出僅相當(dāng)于全年GDP的1%左右,。美聯(lián)儲(chǔ)的政策也幫助縮減了美國(guó)政府的年度經(jīng)營(yíng)赤字。第三,，壓低長(zhǎng)期利率（尤其是抵押貸款利率）,。第四，有利于大型銀行,。QE3不會(huì)遇到QE1和QE2的絆腳石,，因?yàn)殂y行狀況好轉(zhuǎn)。銀行擴(kuò)大放貸規(guī)模意愿有所升溫,。私人存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)第二季度總計(jì)持有11.21萬(wàn)億美元的信貸市場(chǎng)工具（包括美國(guó)國(guó)債,、抵押貸款和信用卡債務(wù)等），較上年同期增長(zhǎng)3.8%,，創(chuàng)下2008年第二季度以來(lái)的最大增幅,。盡管低于50年平均水平（7.3%），但由于房?jī)r(jià)上升使更多借款者擺脫負(fù)資產(chǎn)狀況,，使增速加快,。第五，推高了股市,，紐約道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)從6000點(diǎn)回升到近14000點(diǎn),。第六，減少家庭債務(wù),，擴(kuò)大消費(fèi),。美國(guó)家庭的負(fù)債水平已經(jīng)低于四年前金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)。今年第一季度美國(guó)家庭總負(fù)債13.4萬(wàn)億美元，低于2008年第三季度創(chuàng)下的14.4萬(wàn)億美元的高點(diǎn),。第七,，美元貶值，擴(kuò)大美國(guó)商品出口,，以實(shí)現(xiàn)美國(guó)出口翻一番的目標(biāo),。
但是，美國(guó)量化寬松政策是以犧牲世界經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展為代價(jià)的,。第一,，美國(guó)加快印鈔的速度，美聯(lián)儲(chǔ)的負(fù)債規(guī)模已經(jīng)從本輪金融危機(jī)前的不到1萬(wàn)億美元擴(kuò)大至近3萬(wàn)億美元,。美元超發(fā)導(dǎo)致美元貶值,。從美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克2010年8月首次提出QE2到2011年6月份QE2完成，華爾街日?qǐng)?bào)美元指數(shù)下跌了10%,。第二,，量化寬松政策將導(dǎo)致國(guó)債貨幣化風(fēng)險(xiǎn)和全球通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn),，全球大宗商品價(jià)格上漲,，引發(fā)輸入性通貨膨脹以及資產(chǎn)價(jià)格上漲,。第三,，美元貶值倒逼其他國(guó)家本幣升值。為防止QE3對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的傷害,，世界各國(guó)都效仿美國(guó)“放水”搞五花八門(mén)的QE，從而引發(fā)各國(guó)匯率自戕式的競(jìng)爭(zhēng)性貶值,。歐洲央行推出債券購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃；英國(guó)央行實(shí)施美聯(lián)儲(chǔ)式的“非沖銷(xiāo)”債券購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃,；日本央行推出80億日元的QE,；瑞士央行無(wú)限量購(gòu)買(mǎi)歐元防止瑞士法郎升值；巴西,、土耳其等新興市場(chǎng)國(guó)家也紛紛動(dòng)用多種手段抑制本幣升值。第四,，全球“貨幣戰(zhàn)”可能引發(fā)全球“貿(mào)易戰(zhàn)”，使疲弱的世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇雪上加霜,。第五，對(duì)中國(guó)的外儲(chǔ),、外貿(mào),、貨幣政策構(gòu)成嚴(yán)重挑戰(zhàn),。當(dāng)下中國(guó)正在激烈辯論是否推行4萬(wàn)億投資刺激計(jì)劃“2.0版”,，就是應(yīng)對(duì)這種挑戰(zhàn)的本能反應(yīng),。
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