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為刺激疲弱的美國經(jīng)濟(jì),，奧巴馬領(lǐng)導(dǎo)下的美聯(lián)儲(chǔ)在總統(tǒng)選舉前推出了第三輪量化寬松政策（簡稱QE3）,。與QE1和QE2不同，QE3沒有時(shí)間和數(shù)量限制,，既可以購買抵押債支持券（MBS）又可以購買國債,。QE3主要內(nèi)容包括：1.美聯(lián)儲(chǔ)每月投放400億美元無止境購買MBS,；2.“扭曲操作”（Operation
Twist）美聯(lián)儲(chǔ)每月投入450億美元購買國債,。前兩項(xiàng)相加，美聯(lián)儲(chǔ)每月投入850億美元購買MBS和國債,；3.QE3將使美聯(lián)儲(chǔ)負(fù)債從2.3萬億美元上升到2.8萬億美元；4.零利率政策將延長到2015年,。
量化寬松政策對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的好處是顯而易見的,。首先，QE1+QE2提高了美國3%的GDP,。其次,，減了利息支出，減少了赤字,。比如美聯(lián)儲(chǔ)印新美鈔購買債券,，從財(cái)政部手中得到了利息，同時(shí)也通過投資抵押貸款支持證券獲得了利息,，然后,，美聯(lián)儲(chǔ)這些收益中的大部分又重新流入了美國財(cái)政部。2011年,，從美聯(lián)儲(chǔ)重新流入財(cái)政部的資金為750億美元,。2011財(cái)政年度，政府的凈利息支出相當(dāng)于全年GDP的1.5%,，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于過去30年的平均水平,。如果把美聯(lián)儲(chǔ)匯回的資金也考慮在內(nèi)，則2011財(cái)年政府的凈利息支出僅相當(dāng)于全年GDP的1%左右,。美聯(lián)儲(chǔ)的政策也幫助縮減了美國政府的年度經(jīng)營赤字,。第三，壓低長期利率（尤其是抵押貸款利率）,。第四,，有利于大型銀行。QE3不會(huì)遇到QE1和QE2的絆腳石,，因?yàn)殂y行狀況好轉(zhuǎn),。銀行擴(kuò)大放貸規(guī)模意愿有所升溫。私人存款類金融機(jī)構(gòu)第二季度總計(jì)持有11.21萬億美元的信貸市場工具（包括美國國債,、抵押貸款和信用卡債務(wù)等）,，較上年同期增長3.8%，創(chuàng)下2008年第二季度以來的最大增幅,。盡管低于50年平均水平（7.3%）,，但由于房價(jià)上升使更多借款者擺脫負(fù)資產(chǎn)狀況，使增速加快,。第五,，推高了股市,，紐約道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)從6000點(diǎn)回升到近14000點(diǎn)。第六,，減少家庭債務(wù),，擴(kuò)大消費(fèi)。美國家庭的負(fù)債水平已經(jīng)低于四年前金融危機(jī)爆發(fā)時(shí),。今年第一季度美國家庭總負(fù)債13.4萬億美元,，低于2008年第三季度創(chuàng)下的14.4萬億美元的高點(diǎn)。第七,，美元貶值,，擴(kuò)大美國商品出口，以實(shí)現(xiàn)美國出口翻一番的目標(biāo),。
但是,，美國量化寬松政策是以犧牲世界經(jīng)濟(jì)長期發(fā)展為代價(jià)的。第一,，美國加快印鈔的速度,，美聯(lián)儲(chǔ)的負(fù)債規(guī)模已經(jīng)從本輪金融危機(jī)前的不到1萬億美元擴(kuò)大至近3萬億美元。美元超發(fā)導(dǎo)致美元貶值,。從美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克2010年8月首次提出QE2到2011年6月份QE2完成,，華爾街日?qǐng)?bào)美元指數(shù)下跌了10%。第二,，量化寬松政策將導(dǎo)致國債貨幣化風(fēng)險(xiǎn)和全球通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn),，全球大宗商品價(jià)格上漲，引發(fā)輸入性通貨膨脹以及資產(chǎn)價(jià)格上漲,。第三,，美元貶值倒逼其他國家本幣升值。為防止QE3對(duì)本國經(jīng)濟(jì)的傷害,，世界各國都效仿美國“放水”搞五花八門的QE,，從而引發(fā)各國匯率自戕式的競爭性貶值。歐洲央行推出債券購買計(jì)劃,；英國央行實(shí)施美聯(lián)儲(chǔ)式的“非沖銷”債券購買計(jì)劃,；日本央行推出80億日元的QE；瑞士央行無限量購買歐元防止瑞士法郎升值,；巴西,、土耳其等新興市場國家也紛紛動(dòng)用多種手段抑制本幣升值。第四,，全球“貨幣戰(zhàn)”可能引發(fā)全球“貿(mào)易戰(zhàn)”,，使疲弱的世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇雪上加霜。第五,，對(duì)中國的外儲(chǔ),、外貿(mào),、貨幣政策構(gòu)成嚴(yán)重挑戰(zhàn)。當(dāng)下中國正在激烈辯論是否推行4萬億投資刺激計(jì)劃“2.0版”,，就是應(yīng)對(duì)這種挑戰(zhàn)的本能反應(yīng),。
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