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9月發(fā)布的《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》對(duì)證券市場(chǎng)的發(fā)展作出了安排，其中的亮點(diǎn)是首次提及“探索建立優(yōu)先股制度”。
金融改革“十二五”規(guī)劃把建立優(yōu)先股制度作為重要的內(nèi)容,，這令人眼前一亮,，更讓投資者期待。畢竟,，股市已經(jīng)低迷很久,，一方面是大量中小企業(yè)急需融資，另一方面股市卻持續(xù)低迷,，投資者虧損累累,，這顯然既不利于融資，也不利于投資,。目前的股市功能,，已經(jīng)淪落為大小限售股的提款機(jī)，漫天蓋地的限售股一次次沖擊著市場(chǎng)有限的存量資金,。A股市場(chǎng),，上市公司更在意的是先上市再說(shuō)，上市之后能夠給公司帶來(lái)更大利益的是限售股的減持和再融資,。
優(yōu)先股制度最大的好處就是化解了限售股的上市流通問(wèn)題,，一旦限售股成為優(yōu)先股，那么證券市場(chǎng)成為少數(shù)人的“造富機(jī)器”和多數(shù)投資者的“財(cái)富絞肉機(jī)”這個(gè)困擾人們的難題有望得到徹底解決,。
所謂優(yōu)先股,，就是指在股利分配和剩余財(cái)產(chǎn)分配請(qǐng)求上有比普通股優(yōu)先的權(quán)利，在享有這些優(yōu)先權(quán)利的同時(shí),，優(yōu)先股同時(shí)要放棄一些其他的權(quán)利,，其中最重要的是對(duì)公司治理不享有表決權(quán)。一般在公司發(fā)行優(yōu)先股時(shí),，會(huì)在每股優(yōu)先股上約定固定的股利,，每年不論公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)绾危径夹枰凑沾思s定的股利向持有優(yōu)先股的股東派發(fā)紅利,。如果能夠建立優(yōu)先股制度,，將大股東持有的限售股全部或者部分轉(zhuǎn)換為優(yōu)先股，同時(shí)把戰(zhàn)略投資者的持股轉(zhuǎn)為優(yōu)先股,，顯然有利于減輕限售股套現(xiàn)帶給市場(chǎng)的沖擊和源源不斷的傷害,。
目前，國(guó)內(nèi)股市盡管進(jìn)行了股權(quán)分置改革,，但國(guó)內(nèi)新股發(fā)行體制中,，限售股比例過(guò)高問(wèn)題一直存在，大股東一股獨(dú)大問(wèn)題并沒(méi)有解決,。在新上市的公司中,，25%的股份為流通股,，甚至有的公司這個(gè)比例只有10%。管理層一直鼓勵(lì)上市公司分紅,，但這種股權(quán)結(jié)構(gòu)下分紅不能起到提升股市吸引力的作用,。我們假設(shè)上市公司分紅1個(gè)億，由于限售股大股東比例過(guò)高,，75%甚至90%的分紅進(jìn)入了大股東和限售股股東的腰包,，這種分紅其實(shí)是給上市公司“抽血”，有助大股東迅速收回成本,，而且博得慷慨分紅的美譽(yù),，再得再融資的綠色通道，難言會(huì)提升投資者的信心,。
如果建立優(yōu)先股制度,，戰(zhàn)略投資者或者長(zhǎng)期投資者可以購(gòu)買優(yōu)先股，享受公司的分紅,。在海外市場(chǎng)就是如此,，股神巴菲特所持有的股份有很大比例就是優(yōu)先股。優(yōu)先股有利于投資者分享上市公司的紅利,，而且徹底解決了上市流通的沖擊問(wèn)題,。不僅如此，許多上市公司急于再融資,，也可以通過(guò)發(fā)行優(yōu)先股的方式來(lái)解決,，同樣能夠?yàn)樯鲜泄窘鉀Q融資難題。
至于上市公司發(fā)行的優(yōu)先股,，投資者擔(dān)心沒(méi)有表決權(quán)和投票權(quán),，會(huì)不會(huì)造成上市公司大股東對(duì)投資者傷害，這個(gè)問(wèn)題不用擔(dān)憂,，海外成熟市場(chǎng)早已經(jīng)有對(duì)策,。如果上市公司一定期限內(nèi)不分紅，優(yōu)先股的投票權(quán)和決策權(quán)是可以復(fù)活的,，復(fù)活之后投資者可以發(fā)起分紅議案,，召開股東大會(huì)，對(duì)分紅方案進(jìn)行表決,。對(duì)優(yōu)先股的復(fù)活期限不少國(guó)家規(guī)定是1年到3年,，國(guó)內(nèi)為了促進(jìn)上市公司分紅，可以采取1年復(fù)活的做法,。
優(yōu)先股制度是一項(xiàng)多贏的制度,，既能讓市場(chǎng)健康走牛，也能促進(jìn)上市公司融資，還能讓A股市場(chǎng)變成投資者的福地,。管理層應(yīng)該盡早修改《公司法》,，對(duì)優(yōu)先股的權(quán)利內(nèi)容規(guī)則，創(chuàng)設(shè),、變更及消滅優(yōu)先股的程序規(guī)則,，以及維護(hù)優(yōu)先股的權(quán)益內(nèi)容進(jìn)行補(bǔ)充，消除推出優(yōu)先股的法律障礙,。應(yīng)該盡早著手調(diào)研,、修改《公司法》，將優(yōu)先股制度正式引入中國(guó),。
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