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9月發(fā)布的《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》對證券市場的發(fā)展作出了安排,，其中的亮點(diǎn)是首次提及“探索建立優(yōu)先股制度”,。
金融改革“十二五”規(guī)劃把建立優(yōu)先股制度作為重要的內(nèi)容,，這令人眼前一亮，更讓投資者期待,。畢竟，股市已經(jīng)低迷很久,，一方面是大量中小企業(yè)急需融資,，另一方面股市卻持續(xù)低迷,，投資者虧損累累，這顯然既不利于融資,，也不利于投資,。目前的股市功能，已經(jīng)淪落為大小限售股的提款機(jī),，漫天蓋地的限售股一次次沖擊著市場有限的存量資金,。A股市場，上市公司更在意的是先上市再說,，上市之后能夠給公司帶來更大利益的是限售股的減持和再融資,。
優(yōu)先股制度最大的好處就是化解了限售股的上市流通問題，一旦限售股成為優(yōu)先股,，那么證券市場成為少數(shù)人的“造富機(jī)器”和多數(shù)投資者的“財(cái)富絞肉機(jī)”這個困擾人們的難題有望得到徹底解決,。
所謂優(yōu)先股，就是指在股利分配和剩余財(cái)產(chǎn)分配請求上有比普通股優(yōu)先的權(quán)利,，在享有這些優(yōu)先權(quán)利的同時,，優(yōu)先股同時要放棄一些其他的權(quán)利，其中最重要的是對公司治理不享有表決權(quán),。一般在公司發(fā)行優(yōu)先股時,，會在每股優(yōu)先股上約定固定的股利，每年不論公司經(jīng)營業(yè)績?nèi)绾�,，公司都需要按照此約定的股利向持有優(yōu)先股的股東派發(fā)紅利,。如果能夠建立優(yōu)先股制度，將大股東持有的限售股全部或者部分轉(zhuǎn)換為優(yōu)先股,，同時把戰(zhàn)略投資者的持股轉(zhuǎn)為優(yōu)先股,，顯然有利于減輕限售股套現(xiàn)帶給市場的沖擊和源源不斷的傷害。
目前,，國內(nèi)股市盡管進(jìn)行了股權(quán)分置改革,，但國內(nèi)新股發(fā)行體制中，限售股比例過高問題一直存在,，大股東一股獨(dú)大問題并沒有解決,。在新上市的公司中，25%的股份為流通股,，甚至有的公司這個比例只有10%,。管理層一直鼓勵上市公司分紅，但這種股權(quán)結(jié)構(gòu)下分紅不能起到提升股市吸引力的作用,。我們假設(shè)上市公司分紅1個億,，由于限售股大股東比例過高，75%甚至90%的分紅進(jìn)入了大股東和限售股股東的腰包,，這種分紅其實(shí)是給上市公司“抽血”,，有助大股東迅速收回成本,，而且博得慷慨分紅的美譽(yù)，再得再融資的綠色通道,，難言會提升投資者的信心,。
如果建立優(yōu)先股制度，戰(zhàn)略投資者或者長期投資者可以購買優(yōu)先股,，享受公司的分紅,。在海外市場就是如此，股神巴菲特所持有的股份有很大比例就是優(yōu)先股,。優(yōu)先股有利于投資者分享上市公司的紅利,，而且徹底解決了上市流通的沖擊問題。不僅如此,，許多上市公司急于再融資,，也可以通過發(fā)行優(yōu)先股的方式來解決，同樣能夠?yàn)樯鲜泄窘鉀Q融資難題,。
至于上市公司發(fā)行的優(yōu)先股,，投資者擔(dān)心沒有表決權(quán)和投票權(quán)，會不會造成上市公司大股東對投資者傷害,，這個問題不用擔(dān)憂,，海外成熟市場早已經(jīng)有對策。如果上市公司一定期限內(nèi)不分紅,，優(yōu)先股的投票權(quán)和決策權(quán)是可以復(fù)活的,，復(fù)活之后投資者可以發(fā)起分紅議案，召開股東大會,，對分紅方案進(jìn)行表決,。對優(yōu)先股的復(fù)活期限不少國家規(guī)定是1年到3年，國內(nèi)為了促進(jìn)上市公司分紅,，可以采取1年復(fù)活的做法,。
優(yōu)先股制度是一項(xiàng)多贏的制度，既能讓市場健康走牛,，也能促進(jìn)上市公司融資,，還能讓A股市場變成投資者的福地。管理層應(yīng)該盡早修改《公司法》,，對優(yōu)先股的權(quán)利內(nèi)容規(guī)則，創(chuàng)設(shè),、變更及消滅優(yōu)先股的程序規(guī)則,，以及維護(hù)優(yōu)先股的權(quán)益內(nèi)容進(jìn)行補(bǔ)充，消除推出優(yōu)先股的法律障礙,。應(yīng)該盡早著手調(diào)研,、修改《公司法》,，將優(yōu)先股制度正式引入中國。
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