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當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月4日,，歐央行（ECB）行長(zhǎng)德拉吉在歐央行月度會(huì)議后的新聞發(fā)布會(huì)上表示，購(gòu)買(mǎi)受困歐元區(qū)國(guó)家債券的準(zhǔn)備工作已基本就緒,，而且購(gòu)債條件“不見(jiàn)得一定是懲罰性的”。
這是繼9月6日歐央行公布“直接貨幣交易”（Outright
Monetary
Transactions,，簡(jiǎn)稱(chēng)OMT）計(jì)劃后,，針對(duì)市場(chǎng)疑慮，德拉吉再次出面安撫,。他同時(shí)表示,，歐央行將繼續(xù)維持再融資利率0.75%不變，并沒(méi)有降息的討論,。他解釋說(shuō),，當(dāng)利率手段調(diào)整失效時(shí)將采用非常規(guī)措施，OMT就將確保提供有效的支持,。德拉吉表態(tài)的次日，有媒體援引歐央行高層消息人士的話稱(chēng),，一旦OMT實(shí)施,，就將在1到2個(gè)月內(nèi)，買(mǎi)進(jìn)大規(guī)模主權(quán)債,，但之后會(huì)暫停買(mǎi)入以進(jìn)行評(píng)估,。
這些信號(hào)似乎意味著，在宣布一個(gè)月后,，市場(chǎng)久久等待的OMT將有望于近日啟動(dòng),，歐元隨即出現(xiàn)小幅上揚(yáng)。然而,，這一計(jì)劃的啟動(dòng),，并不如市場(chǎng)想象的那樣順利，普遍公認(rèn)的最急迫受援國(guó)西班牙仍在按兵不動(dòng),。10月2日,，西班牙首相拉霍伊表示尚未肯定是否要申請(qǐng)全面救助；4日,，西班牙央行行長(zhǎng)則表示,，可能無(wú)法完成預(yù)算目標(biāo)，政府對(duì)2013年的假設(shè)太過(guò)樂(lè)觀,。不過(guò),，也有分析師（Commonwealth
Foreign Exchange駐華盛頓首席分析師Omer Esiner）認(rèn)為,，西班牙在本周的歐元區(qū)財(cái)長(zhǎng)會(huì)議后提出申請(qǐng)的可能性有50%。
Omer
Esiner的分析看起來(lái)有些像賭博,。盡管這一并不新鮮的救助計(jì)劃頗具誘惑,，西班牙卻仍然很糾結(jié)：一旦申請(qǐng)救助，就意味著要符合ECB的OMT計(jì)劃資格,，這一資格是限定購(gòu)債的先決條件,。根據(jù)之前歐央行公布的技術(shù)操作細(xì)節(jié)，OMT的一個(gè)必要條件是嚴(yán)格遵循與歐洲金融穩(wěn)定機(jī)構(gòu)/歐洲穩(wěn)定機(jī)制（EFSF/ESM）某個(gè)適當(dāng)計(jì)劃相關(guān)聯(lián)的條件,。
西班牙的糾結(jié)告訴我們的正是關(guān)于OMT的第一個(gè)真相：這仍是一個(gè)以受援國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與財(cái)政狀況改善為首要前提的救援方案,。成員國(guó)必須在滿(mǎn)足EFSF/ESM在一級(jí)市場(chǎng)的購(gòu)債條件后，OMT計(jì)劃才會(huì)啟動(dòng),。這意味著OMT仍將在成員國(guó)讓渡權(quán)利與獲得援助的糾結(jié)中徘徊,。這樣做的優(yōu)勢(shì)是，能夠促使成員國(guó)調(diào)整結(jié)構(gòu),，劣勢(shì)則是結(jié)構(gòu)調(diào)整和財(cái)政狀況改善不力的國(guó)家,，危機(jī)有被拖延的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)樽钪庇^的理解就是,，不能符合EFSF/ESM條件的國(guó)家,，將被排斥在購(gòu)債計(jì)劃之外。
盡管如此,，專(zhuān)注于購(gòu)買(mǎi)1-3年短期債券,、歐央行放棄債券優(yōu)先索償權(quán)、債券購(gòu)買(mǎi)不設(shè)上限等承諾,，對(duì)短期市場(chǎng)有一定的提振作用,。這從OMT計(jì)劃發(fā)布以及德拉吉新聞發(fā)布會(huì)后西班牙和意大利等國(guó)債券收益率下調(diào)有直接關(guān)系，也便于為受援國(guó)爭(zhēng)得改革的時(shí)間成本,。
然而,，歐央行一廂情愿的OMT計(jì)劃，仍面臨潛在風(fēng)險(xiǎn),。正如前文所述,，歐央行購(gòu)債計(jì)劃的執(zhí)行，是以符合EFSF/ESM條件為前提的,。倘若西班牙,、意大利等潛在受援國(guó)在危機(jī)惡化時(shí)仍未能符合該前提呢？潛在的財(cái)政懸崖效應(yīng),，會(huì)進(jìn)一步加劇受援國(guó)風(fēng)險(xiǎn),。屆時(shí)歐央行是降低標(biāo)準(zhǔn)還是見(jiàn)死不救？?jī)烧叩娘L(fēng)險(xiǎn)都是歐央行和歐元區(qū)難以承擔(dān)的,。
更進(jìn)一步說(shuō),，倘若受援國(guó)債券被OMT后出現(xiàn)違約呢,？這是個(gè)更嚴(yán)峻的問(wèn)題，也關(guān)涉OMT的另一個(gè)真相：歐央行的OMT計(jì)劃是實(shí)質(zhì)上的歐元區(qū)財(cái)政分擔(dān),，歐央行通過(guò)購(gòu)債使自己成為事實(shí)上的最后貸款人,，并進(jìn)而承擔(dān)各受援國(guó)的道德風(fēng)險(xiǎn)。在一個(gè)財(cái)政權(quán)與貨幣權(quán)分割的超大經(jīng)濟(jì)體里,，最后貸款人的風(fēng)險(xiǎn)更是難以估量,。為此，歐央行設(shè)定了類(lèi)似“熔斷機(jī)制”的保護(hù)措施：一旦覺(jué)得目的已達(dá)到或條件沒(méi)有被遵守,，歐央行理事會(huì)有權(quán)終止OMT,；在進(jìn)行徹底評(píng)估后，歐央行理事會(huì)有權(quán)決定OMT的啟動(dòng),、延續(xù)和暫停,。
又一顆分裂的種子被埋下�,？梢灶A(yù)料的是,，盡管有消息稱(chēng)持反對(duì)立場(chǎng)的德國(guó)仍將參與OMT計(jì)劃，圍繞著OMT和歐洲救助計(jì)劃的爭(zhēng)吵聲,，仍將長(zhǎng)久徘徊在歐洲上空,。
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