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如果說(shuō)前兩年A股下跌還有美股和歐債危機(jī)因素墊背，但是今年全球各主要股指都在上漲,，唯獨(dú)A股下跌,，而且希臘股市今年還漲了60%，這令空頭都不好意思再拿海外因素來(lái)做空A股,。因此,，現(xiàn)在并非海外因素和實(shí)體經(jīng)濟(jì)在左右A股，而是A股獨(dú)自漫步,。
任何危機(jī)都誕生于經(jīng)濟(jì)過(guò)熱之際,，無(wú)論是1991年日本泡沫經(jīng)濟(jì)的破滅，還是2007年美國(guó)次級(jí)債危機(jī),；危機(jī)誕生于熊市末期還聞所未聞,，但是例外已在國(guó)內(nèi)若隱若現(xiàn)，已有海外觀(guān)點(diǎn)開(kāi)始非典型性看空A股,，認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)和歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)已反映最壞的經(jīng)濟(jì)狀況,，接下來(lái)危機(jī)將蔓延到中國(guó)，理由就是A股持續(xù)下跌,。1929年美股崩潰時(shí)僅有幾十萬(wàn)投資者,，但是最終危機(jī)波及全球，現(xiàn)在A股已有上億投資者之眾,，如果對(duì)于A股熊市掉以輕心,，那么下一步受到沉重打擊的將是實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
首先,，為何A股能夠被拯救,？從投資角度分析，目前A股估值處于歷史最低,，上證綜指平均市盈率僅9倍,，這在歷史上是絕無(wú)僅有的，1994年上證綜指333點(diǎn)是15倍市盈率,，1996年上證綜指525點(diǎn)是19倍市盈率,，2005年上證綜指998點(diǎn)是15倍市盈率，2008年上證綜指1664點(diǎn)是13倍市盈率,，那么現(xiàn)在A股無(wú)疑就是縱向比歷史最低,。橫向比較，自今年1月上證綜指探底2132點(diǎn)以來(lái),，A股無(wú)論是估值還是股息率就一直低于美股,，如今“鉆石底”、“玫瑰底”紛紛告破之際,，估值優(yōu)勢(shì)較海外市場(chǎng)無(wú)疑更明顯,。
其次，為何應(yīng)該拯救A股,？從制度建設(shè)分析,，在后股改時(shí)代A股需要完善，2005年上證綜指998點(diǎn)之際A股流通市值是8582億元,，2008年上證綜指1664點(diǎn)之際A股流通市值是36123億元,，現(xiàn)在上證綜指2000點(diǎn)上下A股流通市值居然是16萬(wàn)億元,，顯然從“大小非”到“大小限”，雖然A股指數(shù)節(jié)節(jié)敗退,，但是流通市值卻節(jié)節(jié)高升,，既然A股熊市是非典型性因素，那么完善制度拯救A股也在情理之中,。如果再對(duì)A股熊市掉以輕心,，那么實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信心也會(huì)逐漸被壓垮。
但是,，“救市”亦需注意吸取以往的教訓(xùn),，切忌再重蹈政策救市的覆轍，原因有兩點(diǎn)：一是目前A股已是全流通市場(chǎng),，如果再出現(xiàn)以往運(yùn)動(dòng)式的政策救市,，那么最大的得益者是“大小限”股東，小股東其實(shí)更容易受到損失,；二是以往政策救市的后遺癥就是A股的大起大落,。
因此，目前宜采取部分“救市”策略,，即將“救市”化整為零，凸現(xiàn)藍(lán)籌股的投資價(jià)值,。最主要的策略就是借鑒海外成熟市場(chǎng)的藍(lán)籌股市值管理經(jīng)驗(yàn),，鼓勵(lì)上市公司回購(gòu)和員工持股，雖然寶鋼股份打響了“救市”第一槍?zhuān)珣?yīng)者寥寥,，至今僅兩三家,。另外，大股東增持應(yīng)拓展范圍,，不僅是匯金等投資央企,，也應(yīng)該鼓勵(lì)地方國(guó)企和民營(yíng)資本入市�,！熬仁小彼巹┝繎�(yīng)該加大,，但手段則是市場(chǎng)化的，這可以避免投資者“政策救市”的風(fēng)險(xiǎn)非對(duì)稱(chēng)習(xí)慣邏輯,。
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