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如果說前兩年A股下跌還有美股和歐債危機(jī)因素墊背,，但是今年全球各主要股指都在上漲,，唯獨(dú)A股下跌，而且希臘股市今年還漲了60%,，這令空頭都不好意思再拿海外因素來做空A股,。因此，現(xiàn)在并非海外因素和實(shí)體經(jīng)濟(jì)在左右A股,，而是A股獨(dú)自漫步。
任何危機(jī)都誕生于經(jīng)濟(jì)過熱之際,，無論是1991年日本泡沫經(jīng)濟(jì)的破滅,，還是2007年美國次級債危機(jī)；危機(jī)誕生于熊市末期還聞所未聞,，但是例外已在國內(nèi)若隱若現(xiàn),，已有海外觀點(diǎn)開始非典型性看空A股，認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)和歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)已反映最壞的經(jīng)濟(jì)狀況,，接下來危機(jī)將蔓延到中國,，理由就是A股持續(xù)下跌。1929年美股崩潰時僅有幾十萬投資者,，但是最終危機(jī)波及全球,，現(xiàn)在A股已有上億投資者之眾，如果對于A股熊市掉以輕心,，那么下一步受到沉重打擊的將是實(shí)體經(jīng)濟(jì),。
首先，為何A股能夠被拯救,？從投資角度分析,，目前A股估值處于歷史最低，上證綜指平均市盈率僅9倍,，這在歷史上是絕無僅有的,，1994年上證綜指333點(diǎn)是15倍市盈率，1996年上證綜指525點(diǎn)是19倍市盈率,，2005年上證綜指998點(diǎn)是15倍市盈率,，2008年上證綜指1664點(diǎn)是13倍市盈率，那么現(xiàn)在A股無疑就是縱向比歷史最低,。橫向比較,，自今年1月上證綜指探底2132點(diǎn)以來，A股無論是估值還是股息率就一直低于美股,，如今“鉆石底”,、“玫瑰底”紛紛告破之際,，估值優(yōu)勢較海外市場無疑更明顯。
其次,，為何應(yīng)該拯救A股,？從制度建設(shè)分析，在后股改時代A股需要完善,，2005年上證綜指998點(diǎn)之際A股流通市值是8582億元,，2008年上證綜指1664點(diǎn)之際A股流通市值是36123億元，現(xiàn)在上證綜指2000點(diǎn)上下A股流通市值居然是16萬億元,，顯然從“大小非”到“大小限”,，雖然A股指數(shù)節(jié)節(jié)敗退，但是流通市值卻節(jié)節(jié)高升,，既然A股熊市是非典型性因素,，那么完善制度拯救A股也在情理之中。如果再對A股熊市掉以輕心,，那么實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信心也會逐漸被壓垮,。
但是，“救市”亦需注意吸取以往的教訓(xùn),，切忌再重蹈政策救市的覆轍,，原因有兩點(diǎn)：一是目前A股已是全流通市場，如果再出現(xiàn)以往運(yùn)動式的政策救市,，那么最大的得益者是“大小限”股東,，小股東其實(shí)更容易受到損失；二是以往政策救市的后遺癥就是A股的大起大落,。
因此,，目前宜采取部分“救市”策略，即將“救市”化整為零,，凸現(xiàn)藍(lán)籌股的投資價值,。最主要的策略就是借鑒海外成熟市場的藍(lán)籌股市值管理經(jīng)驗(yàn)，鼓勵上市公司回購和員工持股,，雖然寶鋼股份打響了“救市”第一槍,，但應(yīng)者寥寥，至今僅兩三家,。另外,，大股東增持應(yīng)拓展范圍，不僅是匯金等投資央企,，也應(yīng)該鼓勵地方國企和民營資本入市,。“救市”藥劑量應(yīng)該加大,，但手段則是市場化的,，這可以避免投資者“政策救市”的風(fēng)險非對稱習(xí)慣邏輯,。
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