|
從不久前公布的8月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看,，多項(xiàng)指標(biāo)（例如工業(yè)增加值,、制造業(yè)PMI等）較前幾個(gè)月不但沒有好轉(zhuǎn),，反而繼續(xù)呈現(xiàn)低迷狀況,，屢創(chuàng)歷史新低。這不僅加大了實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)增長”目標(biāo)的難度,，也加大了中國經(jīng)濟(jì)硬著陸的風(fēng)險(xiǎn),。分析數(shù)據(jù)低迷的原因發(fā)現(xiàn)，出口疲弱和企業(yè)去庫存因素拖累了經(jīng)濟(jì)增速,。
溫家寶總理8月下旬赴廣東調(diào)研,，強(qiáng)調(diào)千方百計(jì)穩(wěn)外需。雖然上個(gè)月的出口增速略有反彈,，但擴(kuò)大外需政策已頂天花板,。由于全球經(jīng)濟(jì)“小冰期”和國內(nèi)外貿(mào)企業(yè)生存環(huán)境的惡化，勞動(dòng)力成本上升,、兩稅并軌,、人民幣升值等因素，也吞噬著外向型企業(yè)的利潤,。這也直接導(dǎo)致了阿迪達(dá)斯,、耐克等知名外企“外遷”的現(xiàn)象。當(dāng)前外需疲軟的狀況短期內(nèi)難以改變,，“穩(wěn)增長”無法單純寄希望于擴(kuò)大外需來實(shí)現(xiàn),。
在這種情況下，基建投資再次充當(dāng)了救火隊(duì)員的角色,。發(fā)改委兩天批復(fù)60個(gè)基建金融項(xiàng)目,，其中25條軌道交通項(xiàng)目涉及投資凈額達(dá)7000億元,。審批力度的加大、審批速度的加快,，都顯示出政府欲押寶大規(guī)模投資來完成全年“穩(wěn)增長”目標(biāo),。要知道，近兩個(gè)月以來,，許多地方政府相繼出臺(tái)了地方版“4萬億”投資刺激計(jì)劃,。如此大范圍、大規(guī)模的投資,，不禁讓人聯(lián)想到2009年的政府投資大擴(kuò)張,。大規(guī)模的政府投資短期可以提振經(jīng)濟(jì)，但由于我國尚未形成以創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)和技術(shù)主導(dǎo)的內(nèi)涵式增長模式,，一味繼續(xù)擴(kuò)大投資只會(huì)造成產(chǎn)能過剩和通脹，將給經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型帶來更大困難,。所以,，此輪投資仍面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)。
長期以來,，我們沉迷于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),，政府將國民收入的40％到50％用于投資，“投資上癮”已被越來越多的人詬病,。政府投資有望在短期內(nèi)帶來經(jīng)濟(jì)回暖,，但經(jīng)濟(jì)、社會(huì),、環(huán)境等都會(huì)為此付出沉重的代價(jià),。一些部門或地方官員，不顧地方財(cái)政實(shí)力,、不管產(chǎn)能是否過剩,，都以穩(wěn)增長的名義，過度依賴投資,，不顧經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)隱患,，以求短暫的政績。這會(huì)造成地方政府投資舉動(dòng)與地方財(cái)力的不匹配,，還有可能造成產(chǎn)能過剩和重復(fù)建設(shè),，產(chǎn)生對(duì)民間資本的“擠出效應(yīng)”。
從此輪投資去向來看,，項(xiàng)目集中于重大基建,、能源、材料,、環(huán)保,、電力等領(lǐng)域,，而這些領(lǐng)域（及其與之相關(guān)的鋼鐵、水泥等行業(yè)）仍存在著產(chǎn)能過�,，F(xiàn)象,。投資項(xiàng)目并沒有涉及急需救火的制造業(yè)領(lǐng)域，而制造業(yè)的下滑構(gòu)成了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的最大威脅,。所以,，項(xiàng)目審批上沒能很好地做到“有的放矢”，政府投資恐難抵消制造業(yè)投資下滑的影響,。
從項(xiàng)目資金來源來看,，一部分來自于中央政府財(cái)政撥款，另一部分則來自于地方向銀行的貸款,。由于此類基建項(xiàng)目的投資回報(bào)是長期和緩慢的,，但很多地方債務(wù)卻要在短期內(nèi)兌現(xiàn)，這就不得不一次次用新的短期貸款取代舊的短期貸款,，滾動(dòng)成為一個(gè)虛擬的“長期貸款”,。這種用短期銀行貸款和債券，為長期基建提供資金的融資體系,，一旦短期貸款續(xù)不上,，資金鏈就會(huì)斷裂引發(fā)債務(wù)危機(jī)。
而當(dāng)前的情況是,，地方債,、“三角債”和銀行不良貸款的風(fēng)險(xiǎn)都在上升。近期,，企業(yè)債務(wù)正嚴(yán)重制約著制造業(yè)發(fā)展,，三部委摸底“三角債”，并發(fā)出預(yù)警信號(hào),。立體式的債務(wù)問題不僅在溫州,、鄂爾多斯等地蔓延，導(dǎo)致嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退,；也開始在不同行業(yè)（特別是制造業(yè)）的企業(yè)間發(fā)酵,，威脅不同行業(yè)上下游企業(yè)的生存；甚至還有蔓延至金融領(lǐng)域,，引發(fā)金融危機(jī)的可能,。截至6月末，我國銀行業(yè)不良貸款余額為4564億元,，已連續(xù)三個(gè)季度上升,。綜合式、立體式的債務(wù)問題如果爆發(fā)，后果將不堪設(shè)想,。
從宏觀調(diào)控角度來看,，貨幣政策成效值得總結(jié)，下半年財(cái)政政策將逐漸加力,。由于歐洲央行同意無限制購買國債方案,，加之美國QE3的出臺(tái)，國內(nèi)通脹風(fēng)險(xiǎn)隨CPI回升而加大,，貨幣政策的空間收窄,。“穩(wěn)增長”重心將向財(cái)政政策傾斜,，基建投資計(jì)劃既出,，也無可厚非。政府投資沒能控制住,，是受今年來財(cái)政收入超預(yù)期,、結(jié)構(gòu)性減稅尚無總體方案等因素的影響的結(jié)果。今年前7個(gè)月,，全國財(cái)政收入63795億元,，同比增長11．6％，超出預(yù)算增長2．6個(gè)百分點(diǎn),。而且全年財(cái)政超收的概率很大。
可惜的是,，近年來被一直倡導(dǎo)的結(jié)構(gòu)性減稅,，尚缺乏整體規(guī)劃和設(shè)計(jì)，仍處于小范圍試點(diǎn)和小規(guī)模
“零敲碎打”的階段,。政府出臺(tái)了多項(xiàng)減稅措施以扶持中小企業(yè),，然而有的地方對(duì)于減稅措施的落實(shí)情況卻令人不解。在今年房地產(chǎn)調(diào)控措施的影響下,，地方政府“土地財(cái)政”收入減少,，提高企業(yè)稅費(fèi)成為了維持地方財(cái)政收入的一大途徑。有的地方減稅后,，當(dāng)?shù)囟悇?wù)部門調(diào)高了稅收定額,，稅負(fù)較原先增加了兩倍多。在“結(jié)構(gòu)性減稅”的口號(hào)下,，一些地方竟出現(xiàn)普遍增加稅費(fèi)的趨勢(shì),，這令很多城鎮(zhèn)小商業(yè)主不得不關(guān)門停業(yè)。
結(jié)構(gòu)性減稅措施不僅需要落實(shí),，其試點(diǎn)范圍也需要擴(kuò)大,，減稅量限需要提高。正在上海進(jìn)行的營改增試點(diǎn)，是目前規(guī)模最大的結(jié)構(gòu)性減稅措施,。但其在上海地域內(nèi)涉及的減稅規(guī)模,，也僅在100億元上下，而結(jié)構(gòu)性減稅總量至少要以6000億元作為量限,。而僅從過去的稅收收入增幅來看,，減稅空間在一年5000億—8000億元之間。如果考慮降低收費(fèi)基金負(fù)擔(dān),，那么一年減稅空間甚至可達(dá)到1萬億元,。在擴(kuò)大試點(diǎn)的同時(shí)，對(duì)結(jié)構(gòu)性減稅的理論與實(shí)證的研究,，以及對(duì)結(jié)構(gòu)性減稅制度的建設(shè)急需跟進(jìn),。
另外，由于我國稅收的80％以上都來自大中型企業(yè),，而結(jié)構(gòu)性減稅主要針對(duì)的是小微企業(yè),，即便將來自小微企業(yè)的稅全部免掉，它對(duì)中國稅收所形成的沖擊也很小,。如果結(jié)構(gòu)性減稅一直停留在“隔靴搔癢”的階段,，那么其不僅難以對(duì)制造業(yè)（尤其是民營小微企業(yè)）帶來實(shí)質(zhì)性幫助，而且也難以在未來充當(dāng)財(cái)政政策的調(diào)控手段,。所以,，在宏觀調(diào)控措施有限、政策紅利消耗殆盡的前提下,，從某種意義上來說,，當(dāng)前擴(kuò)大政府投資，也是無奈之舉,。
|