歐洲央行宣布直接貨幣交易計劃（OMT）一周后,，美聯儲推出了第三輪量化寬松政策（QE3）并被及時激活，而先行推出的OMT計劃何時啟動目前還很難預測,，甚至可能遙遙無期,。同為寬松貨幣政策，美強歐弱的表現截然不同,。歐洲央行為何不能像美聯儲那樣出重拳拯救歐債危機,，使歐元區(qū)盡早擺脫可能分裂的窘境？筆者認為,，兩者從屬的政治體制不同,，所代表的經濟體不同，導致寬松政策的性質不同,，決定了歐央行貨幣政策難有大力度作為,。
首先，美聯儲是美國聯邦政府下轄的最高貨幣政策主管機構,，其貨幣政策主要針對美國就業(yè)市場和消費市場,。無論美國民主黨和共和黨在枝節(jié)問題上有多少政見歧義，在國家經濟發(fā)展的整體利益上,，觀點始終是一致的,，美聯儲無須面對復雜的政治利益紛爭。而歐洲央行是根據《馬斯特里赫特約》設立的歐洲金融機構,，旨在迎合歐元的發(fā)行和流通,，其貨幣政策針對的是歐元區(qū)17國甚至整個歐盟，眾多經濟體之間的利益關系錯綜復雜,。隨著歐債危機持續(xù)發(fā)酵并向縱深發(fā)展,，歐元區(qū)已基本分裂成債權國和債務國兩大陣營，尤其邊緣國家與核心國之間的利益沖突已成膠著狀態(tài),，不排除最終演變成一方成員被迫退出的破裂局面,。盡管美聯儲和歐洲央行都表示，新一輪寬松貨幣政策是“無限量”的,，但由于所代表的經濟體大相徑庭,，導致歐美購債計劃在性質上完全不同。
QE3的“無限量”與美國經濟發(fā)展緊密聯系在一起,，如美聯儲聲明所言：“如果就業(yè)市場前景沒有顯著改善,，公開市場委員會將繼續(xù)購買機構抵押貸款支持證券(MBS)，實施額外的資產購買計劃,，并運用其他合適的政策工具直至在保持物價穩(wěn)定的情況下使就業(yè)市場形勢出現明顯改觀,。”而OMT購債計劃的“無限量”是與歐元區(qū)政局變化,、即南歐邊緣國家結構性改革緊密聯系在一起的,。求助國政府須申請歐洲金融穩(wěn)定工具(EFSF)或歐洲穩(wěn)定機制(ESM)并滿足其條件,，OMT才能啟動。歷史經驗證明,，政治局勢的變化受多重因素制約,，甚至比經濟數據還難預測，OMT購債計劃有可能因南歐國家政局難控而成為水中月,，鏡中花,，以至永遠難以激活。
其次,，美聯儲QE3主要針對房利美,、房地美等美國政府參股機構發(fā)行的抵押貸款支持證券，目的是降低長期債券利率水平,，激發(fā)抵押貸款市場活力,，使美國金融環(huán)境變得更加寬松。至于一些瀕臨破產的州政府債券,，從未進入過美聯儲QE計劃,，故美聯儲不會承擔各州債務危機最后貸款人的風險。而歐洲央行OMT計劃針對的是邊緣國家政府債券,，其目的是拯救歐債危機,。如沒有嚴格的條件制約，或者貨幣政策寬松力度過大,，一些邊緣國家的債券將會集中體現在歐洲央行的資產負債表上,，歐洲央行有可能因OMT而成為歐債危機最終貸款人。
其三,，從史至今，美國政府沒有頒布過限制美聯儲實施寬松貨幣政策的相關法律條款,，相反,，QE3與美聯儲“促進就業(yè)和穩(wěn)定物價”的法定職責完全吻合。QE3在輿論上遭到的最多質疑,，是其對國際大宗商品價格上漲及全球通脹產生的壓力,，但這阻止不了美聯儲新一輪寬松貨幣政策的力度。而歐洲《里斯本條約》規(guī)定：“歐洲央行不得為成員國政府提供透支安排,、信貸便利,，也不得直接購買政府發(fā)行的債務工具”。盡管OMT計劃是在二級市場購入高負債國政府債券,，但已接近打破歐洲央行不得為政府提供直接融資的禁忌,、即向歐洲央行的權責范圍提出了挑戰(zhàn)。為此,，歐洲央行執(zhí)委,、德國央行行長魏德曼以及前任官員都對OMT計劃表示堅決反對,。核心國要員的反對輿論，一定程度上制約了歐洲央行寬松貨幣政策的力度,。
不容忽略的事實是,，在美聯儲連續(xù)3次寬松貨幣政策后，美國政府舉債規(guī)模進一步擴大,，政府債務風險已明顯上升并受到國際評級機構警告,。可無奈的是,，在歐債危機背景下,，美國政府債券依然被國際資本市場認為是最安全的資產。相比之下,，今年以來,，歐元區(qū)債券尤其是南歐國家政府債券廣遭市場拋售，債市收益率大幅波動,，一些邊緣國債務甚至可能面臨違約風險,。最新數據顯示，歐元區(qū)17國政府債務占國內生產總值（GDP）之比平均值接近90%,，歐盟27國政府債務占GDP之比平均值超過80%,，其中意大利債務占GDP之比已逾120%，希臘甚至高達160%,，而歐洲《馬斯特里赫條約》設定的各成員國債務與GDP之比的上限標準為60%,。這種情況下，歐洲央行不可能無條件,、“無限量”地為邊緣國政府提供融資,。
總之，美聯儲的QE3是建立在美國國家整體利益基礎上的貨幣政策,，無論最終對美國經濟和全球經濟產生怎樣的影響,，其提振美國就業(yè)市場、保持物價平穩(wěn)的主導地位沒人質疑,。而歐洲央行的OMT計劃是針對歐元區(qū)邊緣國的貨幣政策,，或者說是針對歐元解體的權宜之計，即便在短期內有利于緩解市場對歐元崩潰的憂慮情緒,，并為穩(wěn)定歐元債券整體利率區(qū)間提供一定保證,，但從歐洲經濟長遠發(fā)展來看，OMT計劃充其量只是拯救歐債危機的一個輔助手段,，永遠不會成為歐洲經濟發(fā)展階段性的主流貨幣政策,。缺少統(tǒng)一財政聯盟的歐洲，央行貨幣政策軟弱無力在所難免。