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自7月31日發(fā)審委審核創(chuàng)業(yè)板神舟電腦和麥杰科技兩公司的首發(fā)申請(qǐng)以來,，新股發(fā)審會(huì)便悄然停止，這被許多人理解為是管理層在救市的潛在表現(xiàn),。與之類似,，作為新股發(fā)審前置環(huán)節(jié)的預(yù)披露兩個(gè)月來也明顯放緩，7月后也曾連續(xù)數(shù)周出現(xiàn)“空窗期”,，這也在前一段時(shí)間被認(rèn)為是新股暫停的重要跡象,，并被不少投資者看成是管理層呵護(hù)市場(chǎng)的表現(xiàn)。但就在上證指數(shù)周一盤中一度探底2005點(diǎn),，逼近2000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口之際,，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站當(dāng)晚發(fā)布公告，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委將于9月28日審核北京中礦環(huán)保和上海昊海生物科技兩家公司的首發(fā)申請(qǐng),，于是,，前期有關(guān)停發(fā)新股以維穩(wěn)的市場(chǎng)猜測(cè)不攻自破。
不少人把股指跌跌不休的原因之一歸咎為IPO的持續(xù)不斷,，然而這一思路似乎并未得到管理層的認(rèn)同,，證監(jiān)會(huì)曾在多種場(chǎng)合表示新股IPO不會(huì)叫停。事實(shí)上,，近兩個(gè)月以來,，幾乎每周都有數(shù)家新股獲得發(fā)行批文并進(jìn)入招股程序，而從這兩個(gè)月的上市新股表現(xiàn)看,，首日更是呈現(xiàn)出漲多跌少的格局,，遂使網(wǎng)下和網(wǎng)上參與打新的數(shù)量激增，一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)冰火兩重天的態(tài)勢(shì),，使得停止新股IPO也成為不現(xiàn)實(shí)的猜想,。
究竟停止新股IPO能否救市，市場(chǎng)人士的看法莫衷一是,。從歷史數(shù)據(jù)看,，歷次停止新股IPO之后，多數(shù)情況下股市并沒能就此產(chǎn)生反轉(zhuǎn)行情,。停止新股IPO,，從其實(shí)質(zhì)上來說，更多顯示的是管理層呵護(hù)股市的態(tài)度,，而投資者對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)期改變,，才是決定指數(shù)最終見底的重要因素。當(dāng)然,，停止新股IPO,，對(duì)于指數(shù)來說,，可能會(huì)有短期的刺激效果,，市場(chǎng)資金的流入流出狀況也會(huì)因此而出現(xiàn)短暫的改善,，但如果決定市場(chǎng)運(yùn)行的本質(zhì)性因素沒有逆轉(zhuǎn)，這種效果也僅僅只能維持極短的一段時(shí)間,，而后重新進(jìn)入新一輪下跌,，歷史上政策底和市場(chǎng)底之間往往有極大的距離，也正是這一根本因素所體現(xiàn)出的重要外在表現(xiàn),。
事實(shí)上,，如果拋開資金分流的看法，從另一個(gè)角度分析,，或許會(huì)得出不一樣的結(jié)論,。股指低位的IPO發(fā)行，市盈率會(huì)大幅下降,，不少IPO公司的發(fā)行價(jià)格相較去年和前年同期的可比公司市盈率打了對(duì)折甚至更多,，這就為投資者提供了更好的投資標(biāo)的。而在半年報(bào)披露之后,，新獲得批文的上市公司絕大多數(shù)都是業(yè)績(jī)同比有增長(zhǎng)的公司,，在如此惡劣的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，這種業(yè)績(jī)的取得本身就是對(duì)公司經(jīng)營(yíng)能力的最好證明,，也更有利于投資者的選擇,。因此，管理層不停止IPO,，對(duì)于市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展而言并不算壞事,，與其讓一堆公司在業(yè)績(jī)沖頂，股指高企的時(shí)候上市圈錢,，使投資者面臨更大的下跌風(fēng)險(xiǎn),，還不如在目前的這樣一個(gè)時(shí)段為投資者帶來更多更好的投資標(biāo)的選擇。
當(dāng)然,，這個(gè)角度的分析最為關(guān)鍵的一點(diǎn),，是IPO公司展現(xiàn)出的業(yè)績(jī)是否真實(shí)，風(fēng)險(xiǎn)揭示是否到位而利于投資者判斷,。我們自然不能要求所有的IPO公司在上市后都能保持投資報(bào)告中所預(yù)期的完美狀況,，這是很不現(xiàn)實(shí)的要求，但我們顯然不能容忍過度粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表而掩蓋真實(shí)情況,，擬上市公司,、保薦人聯(lián)手造假而導(dǎo)致公司在上市前后業(yè)績(jī)驟然變臉，這樣的情況一旦發(fā)生,，無疑對(duì)于處于弱勢(shì)地位的投資者而言是極為不公的,，更會(huì)動(dòng)搖整個(gè)市場(chǎng)的運(yùn)行基礎(chǔ),。
筆者因此以為，在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下,，弱化發(fā)審中的盈利審核,，可能并不是合適的舉措，因?yàn)榧幢闶菣C(jī)構(gòu)投資者,，也并沒有足夠的能力在短時(shí)間內(nèi)判斷公司的具體經(jīng)營(yíng)狀況,，讓發(fā)行人和保薦人對(duì)盈利預(yù)期承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任的做法，仍會(huì)有利于整個(gè)市場(chǎng)的公平公正,，而一旦脫離這樣的基礎(chǔ),，那么在低迷市場(chǎng)中不停止IPO發(fā)行的做法，
產(chǎn)生的市場(chǎng)影響,，管理層不可不綜合考慮,。
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