千回百折,，擋不住投資者對(duì)明天的希冀,。再過一個(gè)月，黨的十八大將隆重召開,，值此共襄盛舉之際,，A股市場(chǎng)能否抖擻精神,，為迎接新的政治周期走出獻(xiàn)禮行情？
最近A股市場(chǎng)比較煩,。從內(nèi)在因素看,，實(shí)體經(jīng)濟(jì)繼續(xù)處于探底過程中,，上市公司業(yè)績拐點(diǎn)尚未出現(xiàn)，影響了市場(chǎng)估值水平,。加之樓市調(diào)控“加力”呼聲高,，在A股市場(chǎng)中占據(jù)重要權(quán)重的地產(chǎn)、銀行板塊頻頻遭遇露頭就打的悲催命運(yùn),，導(dǎo)致藍(lán)籌股板塊持續(xù)“歇夏”,，制約了股指的上行空間。
外面的世界也很鬧心,。美國,、歐盟屢屢舉起反傾銷大棒，對(duì)中國光伏產(chǎn)業(yè),、汽車配件等行業(yè)造成很強(qiáng)的殺傷力,。前不久，美聯(lián)儲(chǔ)再度開閘放水推出第三輪量化寬松（QE3）,，讓中國貨幣政策重陷兩難境地,。日本也趁機(jī)“島”亂，使得中日這兩個(gè)世界第二,、三經(jīng)濟(jì)體之間的合作變得“三心二意”,。
歐債危機(jī)曾是A股市場(chǎng)承壓的一大變量，不過自6月份以來,，歐洲的情況已大為好轉(zhuǎn),，其中重債國希臘的股市累計(jì)漲幅超過六成，牛氣十足,。貴為世界經(jīng)濟(jì)增長最重要引擎的中國,，股市卻依舊“熊”氣逼人，已然成了投資孤島,。
| |
資本市場(chǎng)處轉(zhuǎn)軌關(guān)鍵期 |
前不久,，國務(wù)院副總理王岐山在會(huì)見中國證監(jiān)會(huì)國際顧問委員會(huì)委員時(shí)表示，近年來中國資本市場(chǎng)發(fā)展快,、變化大,，取得了顯著成績，但市場(chǎng)發(fā)育仍比較稚嫩,。這是決策層對(duì)資本市場(chǎng)總體發(fā)展給出的暗語,，肯定成績，也指出不足,。
十年前,，時(shí)任證監(jiān)會(huì)主席的周小川首次明確提出：我國資本市場(chǎng)處于“新興加轉(zhuǎn)軌”的發(fā)展階段。十年來,，歷經(jīng)三任證監(jiān)會(huì)主席的接力改革,，資本市場(chǎng)取得長足進(jìn)步：股權(quán)分置改革大功告成,，中小板創(chuàng)業(yè)板平穩(wěn)推出；上市公司家數(shù)倍增,，證券化率大幅提升,；基礎(chǔ)制度建設(shè)日臻完善，逐漸與成熟市場(chǎng)接軌……
對(duì)于一個(gè)以散戶為主的投資市場(chǎng),，監(jiān)管部門在擬訂政策制度時(shí)必然要考慮中國國情與市場(chǎng)承受力,，這也注定了市場(chǎng)轉(zhuǎn)軌的艱巨性與長期性。近年來隨著資本市場(chǎng)寬度與廣度不斷延展,，尤其是股指期貨,、轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)相繼推出，傳統(tǒng)盈利模式被顛覆,，市場(chǎng)博弈格局發(fā)生重大變化,。
當(dāng)前,，資本市場(chǎng)正處于轉(zhuǎn)軌的關(guān)鍵時(shí)期,。對(duì)于個(gè)人投資者而言，由于信息不對(duì)稱性以及對(duì)市場(chǎng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的不適應(yīng)性,，要想在市場(chǎng)獲得超額收益將越來越難,。因此，A股市場(chǎng)去散戶化進(jìn)程將進(jìn)一步加快,。
與此同時(shí),，A股市場(chǎng)也須擴(kuò)大對(duì)外開放，以更積極的姿態(tài)參與國際市場(chǎng)資源的有效配置,。近日上交所,、深交所、中金所在全球“路演”,，就是要吸引海外基金通過QFII渠道進(jìn)入中國市場(chǎng),。可以預(yù)期,，隨著人民幣國際化進(jìn)程日益提升,，A股市場(chǎng)終將與全球市場(chǎng)形成共振，從而改變目前的投資孤島尷尬境況,。
較長一段時(shí)間以來,，社保、保險(xiǎn),、基金,、QFII等機(jī)構(gòu)投資者動(dòng)向是引領(lǐng)市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)。不過,，今年以來似乎不太靈光：這些機(jī)構(gòu)投資者增倉時(shí)有意無意地“昭告天下”,，但是對(duì)市場(chǎng)的號(hào)召力日漸式微,。在股市體量急劇膨脹的情況下，指望用一兩條所謂的利好就能把股市從泥淖中拉出來,，這樣的想法顯然不太現(xiàn)實(shí),。
從成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)來看，養(yǎng)老基金,、主權(quán)基金等長期投資者,，能很好地起到穩(wěn)定市場(chǎng)的作用。因此,，監(jiān)管部門要退而結(jié)網(wǎng),、從長計(jì)議，切實(shí)消除制度瓶頸,，盡快打通各路資金進(jìn)入市場(chǎng)的通道,，優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)。
再過一個(gè)月,，郭樹清出任證監(jiān)會(huì)掌門人就將滿一年,。郭樹清履新之后，在市場(chǎng)掀起了前所未有的改革旋風(fēng),，其中有兩點(diǎn)尤其值得稱道：一是鼓勵(lì)分紅,，二是重拳治市。
一直以來,，A股市場(chǎng)重籌資,、輕回報(bào)的痼疾備受詬病。在監(jiān)管部門強(qiáng)力倡導(dǎo)之下,，上市公司紛紛擬定現(xiàn)金分紅計(jì)劃,。我們希望上市公司能樹立打造百年老店的信心與決心，拿出真金白銀回報(bào)投資者,；我們也希望A股市場(chǎng)盡快涌現(xiàn)更多的百元股甚至千元股,，鍛造中國的“伯克希爾”。
監(jiān)管層是資本市場(chǎng)的守夜人,。今年以來,，監(jiān)管部門加大了對(duì)違法違規(guī)行為的處罰力度與頻度，在市場(chǎng)上形成強(qiáng)大的輿論聲勢(shì),。特別是鐵面查處了原并購重組委委員吳建敏內(nèi)幕交易案,，用實(shí)踐踐行了“證監(jiān)會(huì)要帶頭講誠信”的誓言。
不可否認(rèn),，目前市場(chǎng)各方對(duì)新股IPO財(cái)務(wù)造假,、上市后業(yè)績變臉等問題，依然有很強(qiáng)烈的質(zhì)疑之聲。前不久在香港審結(jié)的洪良國際造假案可資借鑒——香港證監(jiān)會(huì)不僅成功迫使洪良國際按照停牌前的股價(jià)將募集的資金退還中小股東,，還嚴(yán)懲了保薦機(jī)構(gòu),。我們希望監(jiān)管部門盡快做好制度安排，建立IPO追溯機(jī)制,，對(duì)于違規(guī)的公司與機(jī)構(gòu)要敢于痛下殺手,，還IPO市場(chǎng)一片潔凈的天空。
由證券時(shí)報(bào)與新浪財(cái)經(jīng)聯(lián)合發(fā)起的“拿什么拯救你,，中國股市”大討論,，激起業(yè)內(nèi)廣泛關(guān)注。各路方家積極建言獻(xiàn)策,，甚至建議出臺(tái)諸如恢復(fù)T+0交易,、暫停新股發(fā)行等過頭政策。
危時(shí)計(jì)拙,。歷史的經(jīng)驗(yàn)表明,，管理部門出臺(tái)臨時(shí)救市政策，股市歷經(jīng)脈沖式上漲之后,，還是會(huì)重新回到起點(diǎn),。市場(chǎng)還是要靠自身力量進(jìn)行自我修復(fù)。
以過頭政策來救市,，當(dāng)一個(gè)問題看似解決了,，有可能派生出諸多新問題,。假如監(jiān)管部門停發(fā)新股,，對(duì)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)而言就缺少了退出渠道，勢(shì)必會(huì)影響他們投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)的積極性,。如此,，一些企業(yè)難免會(huì)陷入經(jīng)營困頓，就會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì),、與之相關(guān)的上市公司帶來連鎖反應(yīng),。我們不否認(rèn)創(chuàng)投的逐利性，但是作為民間資金的重要投資載體,，其市場(chǎng)化配置效率無疑是最高的,。中國之所以能在2008年全球金融危機(jī)中率先復(fù)蘇，國家推出的4萬億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃固然重要,，與創(chuàng)投機(jī)構(gòu)持續(xù)活躍,、幫助一大批創(chuàng)業(yè)企業(yè)渡過難關(guān)也是密不可分的。
度盡劫波,，希望猶在,。盡管A股市場(chǎng)已經(jīng)歷經(jīng)三年調(diào)整，但是上市公司總體質(zhì)量還是可靠的，資本市場(chǎng)的根基并未動(dòng)搖,。在市場(chǎng)低迷之際,，監(jiān)管層更應(yīng)該淡定下來，扎實(shí)做好基礎(chǔ)制度建設(shè)工作,。我們也應(yīng)看到,，中國新的政治周期即將開啟，“調(diào)結(jié)構(gòu),、促轉(zhuǎn)型”依然是新一代領(lǐng)導(dǎo)集體需要勉力而為的長期工作,。中國要想更加強(qiáng)大，離不開資本市場(chǎng)這個(gè)重要平臺(tái)與支點(diǎn),。我們有理由相信,，一旦宏觀經(jīng)濟(jì)穿越當(dāng)前的迷霧，資本市場(chǎng)必將迎來陽光普照的時(shí)候,。