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QE3標(biāo)志著美國正式“日本化”
2012-09-25   作者:陳思進(加拿大皇家銀行風(fēng)險管理部資深顧問)  來源:中國經(jīng)濟周刊
 
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  陳思進

  9月上旬最重大的經(jīng)濟新聞,無疑就是美聯(lián)儲的決策機構(gòu)聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)宣布,,將開啟新一輪的量化寬松行動,,即推出QE3。叫了一年多的“狼”終于來了,,市場立刻“歡呼雀躍”:美國三大股指因此而大幅走高,,當(dāng)天道瓊斯工業(yè)指數(shù)上漲1.55%;標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)升至1.63%,;納斯達(dá)克綜合指數(shù)上漲了1.34%,,金價更順勢上漲2%左右。
  我早在去年8月就說過,,除非美國經(jīng)濟再次出現(xiàn)下滑,,否則QE3是不會、更不該推出的,。因為美國早已對貨幣寬松產(chǎn)生了抗藥性,,QE1只是救了華爾街,而推出QE2對美國經(jīng)濟就已經(jīng)沒有多少實質(zhì)性的幫助了,,反倒“禍水東流”,,是引發(fā)這兩年中國通脹的主要原因之一,產(chǎn)生了“美國生病,,中國吃藥”的現(xiàn)象,。而這一年多來,美聯(lián)儲時不時地暗示要采取貨幣寬松,,那是期望“不戰(zhàn)而屈人之兵”想逼著金融業(yè)保持流動性,,來刺激經(jīng)濟回春。
  然而,,自金融危機爆發(fā)以來,,美國的就業(yè)率無法回升,特別是實際的失業(yè)率高企(超過17%),,房市依然持續(xù)低迷,,縱使美聯(lián)儲揮舞著鞭子,美國銀行業(yè)照樣“惜貸”,。這進一步證明:美國的經(jīng)濟問題可用“一個中心,,兩個基本點”來形容,即陷入了以房市為中心,,以高負(fù)債和失業(yè)率為基本點的怪圈中,。
  就像蹺蹺板,壓下這一頭,,就會蹺起來那一頭,。
  美國的財政赤字,、欠債消費早已達(dá)到天文數(shù)字。但要減少財赤,,即意味著政府減少開支,、減少大型基礎(chǔ)項目、減少個人消費,,那樣失業(yè)率就會進一步上升,;而失業(yè)率又是房市的最大殺手,房市進一步下跌的話,,負(fù)資產(chǎn)家庭將越來越多,,法拍屋也跟著越積越多,金融機構(gòu)就將繼續(xù)淪陷,,各行各業(yè)也隨之受損,,金融危機就會進一步加深。
  推出QE3表明美國正式進入“日本化”:利率已經(jīng)接近零多年,,OperationTwist(扭曲操作)也用過了,,但失業(yè)率和房市均無起色,可謂黔驢技窮,,只能趁著通脹在1.7%還不到2%之際,,迫使伯克南孤注一擲,使出最后一招來救房市,,每個月購買400億住房抵押貸款支持的債券(MBS),,期望能以此提高就業(yè)、帶動房市及消費,。因為如果未來兩個月經(jīng)濟數(shù)據(jù)再沒有顯著起色,,共和黨就有可能上臺,而共和黨總統(tǒng)候選人羅姆尼已宣稱,,自己上臺后要做的第一件事,,可能就是請伯南克下課走人……
  其實,美國和日本一樣,,已陷入了“流動性陷阱”,!只要看看今天的日本,便能預(yù)知未來幾年美國的經(jīng)濟狀況,。就連伯南克都一再表示,,單靠貨幣政策無法解決目前全球經(jīng)濟下降的勢頭。他在上個月發(fā)表的重要演說中指出,,“貨幣政策不能消除美國面對的財政與金融風(fēng)險,。”
  美國杜克大學(xué)近期發(fā)表的調(diào)查報告指出,在1500位受訪的企業(yè)財務(wù)長中有91%的人表示,,就算利率再降一個百分點,他們也不會增加投資,。而且利率下降,,將使退休族的利息收入減少,從而減少消費,,結(jié)果得不償失,。
  而美國企業(yè)界最擔(dān)憂的,是明年元月美國是否會掉下所謂的“財政懸崖”,;因為如果美國政府與國會不能針對降低預(yù)算赤字達(dá)成協(xié)議,,政府將面對全面大幅削減支出和增稅的雙重沖擊。這對美國將是嚴(yán)峻的考驗,!
  說到底,,凡凱恩斯模式用上癮了,就像染上了毒癮,,戒掉也難,!而現(xiàn)在推出QE3,就正好似過把毒癮,,high一下,,過了今天再說吧!

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