8月外匯占款比上月凈減少174億元，降幅呈加速趨勢,。一面是連續(xù)數(shù)月外匯占款的減少甚至負(fù)增長,，一面又是歐美無限購債的開閘放水，中國到底是該擔(dān)心資本流入還是資本外流,？未來,，短期資本和長期資本流動格局到底會出現(xiàn)怎樣的分化走勢？
事實上,，資本外流是近期中國面臨的重大風(fēng)險之一,。去年年底以來,，外儲縮水、外匯占款連月減少,、實際利用外資金額持續(xù)下滑等一系列信息,，均傳遞出跨境資本流出中國的跡象。數(shù)據(jù)顯示,，中國吸引外商直接投資
（FDI）自去年11月以來,，只有5月出現(xiàn)0.05%的短暫同比正增長，其他月份均為負(fù)增長,。
而今,，美聯(lián)儲QE3的推出將可能使持續(xù)近一年的短期資本流出轉(zhuǎn)變?yōu)樾乱惠喍唐谫Y本流入。美聯(lián)儲新發(fā)基礎(chǔ)貨幣通過貨幣乘數(shù)效應(yīng),，將進(jìn)一步加大流動性,。在美國國內(nèi)債券收益率走低、股市提前透支,、第二輪量化寬松政策利好,、實體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢等形勢下，未來大部分貨幣資金受利益驅(qū)動,，可能流向投資收益較高的大宗商品市場及新興市場國家,，短期資本新一輪回流中國的可能性大大增強(qiáng)，人們又開始擔(dān)憂資本大規(guī)模流入的壓力,。
然而,，對于資本到底是否回流中國，不能一概而論,，還得區(qū)分來看,，回來的到底是短期的投機(jī)資本，還是長期的產(chǎn)業(yè)資本,？流出去的又是投機(jī)資本還是產(chǎn)業(yè)資本,？
從大的趨勢上看，盡管歐債危機(jī)出現(xiàn)緩解,，美國大規(guī)模開閘放水,，全球經(jīng)濟(jì)形勢可能在2013年出現(xiàn)一定程度回暖，但由于發(fā)達(dá)國家主權(quán)債務(wù)危機(jī)曠日持久,，全球經(jīng)濟(jì)再平衡進(jìn)程加快推進(jìn)，以及新興市場資本回報率的降低等因素,，新興經(jīng)濟(jì)體資本長期大規(guī)模凈流入的局面正在面臨拐點,，長期資本，特別是產(chǎn)業(yè)資本流入中國的速度將會放緩,。
從中長期看,，影響國際資本流動的主要因素正在發(fā)生趨勢性改變,。以往經(jīng)濟(jì)全球化中的過度消費(fèi)、過度借貸,、過度福利,、過度出口的失衡關(guān)系正在被打破。
首先,，發(fā)達(dá)國家主權(quán)債務(wù)危機(jī)正在開啟一場曠日持久的“去杠桿化”進(jìn)程,，這會導(dǎo)致海外資本的持續(xù)回流。其次,，發(fā)達(dá)國家主導(dǎo)的全球總需求不斷萎縮,，中國出口部門超高速增長的黃金窗口已經(jīng)過去，將大量勞動力等資源配置于勞動密集型出口部門的效率開始下降,。第三,，一直靠低價格補(bǔ)貼全球化紅利的中國，也正在走上一條要素價值重估的調(diào)整之路,，這必然壓縮FDI的利潤空間,。第四，一些資本可能會轉(zhuǎn)向成本更為低廉的發(fā)展中國家,，從而分流一部分流向中國等傳統(tǒng)新興經(jīng)濟(jì)體的海外資本,。第五，美國正在加速推進(jìn)“再工業(yè)化”戰(zhàn)略,，奧巴馬政府欲通過促進(jìn)產(chǎn)業(yè)資本回流重組全球產(chǎn)業(yè)鏈,。隨著“美國制造”的強(qiáng)勢回歸，未來美國很可能由海外直接投資凈輸出國轉(zhuǎn)變?yōu)閮糨斎雵�,，這不僅會導(dǎo)致美國資本回流,，而且其種種優(yōu)勢和巨大的市場還會吸引全球資本，導(dǎo)致吸引全球資本規(guī)模出現(xiàn)趨勢性放緩,。未來,，隨著全球資本流動大格局的演變和產(chǎn)業(yè)布局的展開，全球資本流入中國放緩的壓力會進(jìn)一步凸顯,。
綜合以上這些因素分析,，全球資本大規(guī)模流向新興經(jīng)濟(jì)體的趨勢可能正在悄然發(fā)生改變。中國要防范的不僅僅是熱錢的大規(guī)模流出,，更是長期資本的流出,。中國靠資源廉價、利潤豐厚吸引全球資本的年代已經(jīng)漸漸遠(yuǎn)去,，如何能夠再次吸引資本,？要靠快速提高的人力資本、勞動生產(chǎn)率,，以及快速成長的市場容量,，要靠引入先進(jìn)技術(shù),、提高國家競爭力的項目和更加公平的投資環(huán)境來造就經(jīng)濟(jì)的新優(yōu)勢。