8月外匯占款比上月凈減少174億元,，降幅呈加速趨勢,。一面是連續(xù)數(shù)月外匯占款的減少甚至負增長，一面又是歐美無限購債的開閘放水,，中國到底是該擔心資本流入還是資本外流,？未來，短期資本和長期資本流動格局到底會出現(xiàn)怎樣的分化走勢,？
事實上,，資本外流是近期中國面臨的重大風險之一。去年年底以來,，外儲縮水,、外匯占款連月減少、實際利用外資金額持續(xù)下滑等一系列信息,，均傳遞出跨境資本流出中國的跡象,。數(shù)據顯示，中國吸引外商直接投資
（FDI）自去年11月以來,，只有5月出現(xiàn)0.05%的短暫同比正增長,，其他月份均為負增長。
而今,，美聯(lián)儲QE3的推出將可能使持續(xù)近一年的短期資本流出轉變?yōu)樾乱惠喍唐谫Y本流入,。美聯(lián)儲新發(fā)基礎貨幣通過貨幣乘數(shù)效應，將進一步加大流動性,。在美國國內債券收益率走低,、股市提前透支、第二輪量化寬松政策利好,、實體經濟復蘇緩慢等形勢下,，未來大部分貨幣資金受利益驅動，可能流向投資收益較高的大宗商品市場及新興市場國家,，短期資本新一輪回流中國的可能性大大增強,，人們又開始擔憂資本大規(guī)模流入的壓力,。
然而，對于資本到底是否回流中國,，不能一概而論,，還得區(qū)分來看，回來的到底是短期的投機資本,，還是長期的產業(yè)資本,？流出去的又是投機資本還是產業(yè)資本？
從大的趨勢上看,，盡管歐債危機出現(xiàn)緩解,，美國大規(guī)模開閘放水，全球經濟形勢可能在2013年出現(xiàn)一定程度回暖,，但由于發(fā)達國家主權債務危機曠日持久,，全球經濟再平衡進程加快推進，以及新興市場資本回報率的降低等因素,，新興經濟體資本長期大規(guī)模凈流入的局面正在面臨拐點,，長期資本，特別是產業(yè)資本流入中國的速度將會放緩,。
從中長期看,，影響國際資本流動的主要因素正在發(fā)生趨勢性改變。以往經濟全球化中的過度消費,、過度借貸,、過度福利、過度出口的失衡關系正在被打破,。
首先,，發(fā)達國家主權債務危機正在開啟一場曠日持久的“去杠桿化”進程，這會導致海外資本的持續(xù)回流,。其次,，發(fā)達國家主導的全球總需求不斷萎縮，中國出口部門超高速增長的黃金窗口已經過去,，將大量勞動力等資源配置于勞動密集型出口部門的效率開始下降,。第三，一直靠低價格補貼全球化紅利的中國,，也正在走上一條要素價值重估的調整之路,，這必然壓縮FDI的利潤空間。第四,，一些資本可能會轉向成本更為低廉的發(fā)展中國家,，從而分流一部分流向中國等傳統(tǒng)新興經濟體的海外資本,。第五,，美國正在加速推進“再工業(yè)化”戰(zhàn)略,，奧巴馬政府欲通過促進產業(yè)資本回流重組全球產業(yè)鏈。隨著“美國制造”的強勢回歸,，未來美國很可能由海外直接投資凈輸出國轉變?yōu)閮糨斎雵�,，這不僅會導致美國資本回流，而且其種種優(yōu)勢和巨大的市場還會吸引全球資本,，導致吸引全球資本規(guī)模出現(xiàn)趨勢性放緩,。未來，隨著全球資本流動大格局的演變和產業(yè)布局的展開,，全球資本流入中國放緩的壓力會進一步凸顯,。
綜合以上這些因素分析，全球資本大規(guī)模流向新興經濟體的趨勢可能正在悄然發(fā)生改變,。中國要防范的不僅僅是熱錢的大規(guī)模流出,，更是長期資本的流出。中國靠資源廉價,、利潤豐厚吸引全球資本的年代已經漸漸遠去,，如何能夠再次吸引資本？要靠快速提高的人力資本,、勞動生產率,，以及快速成長的市場容量，要靠引入先進技術,、提高國家競爭力的項目和更加公平的投資環(huán)境來造就經濟的新優(yōu)勢,。