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上市銀行降低分紅比例弊大于利
2012-09-24   作者:余豐慧(資深財經(jīng)評論人)  來源:上海證券報
 
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  余豐慧

  為了提高資本金,,同時達(dá)到中國版巴塞爾協(xié)議三的資本監(jiān)管要求,,上市商業(yè)銀行有望獲準(zhǔn)通過降低分紅比例來增加利潤留存。
  如何建立完善上市公司資本金補充機制,,是近年來社會各界始終在研究探討的問題,。對于當(dāng)前上市公司兩眼盯著資本市場增發(fā),、再融資來補充資本金,A股市場承壓較大,,市場投資者意見更大,。特別是諸如銀行這樣的超大規(guī)模上市公司,動輒增發(fā)和再融資上千億元,,客觀上對股市形成了較大的打壓,,對股民信心挫傷不小。如果這種IPO天量發(fā)行,、資本金一不足就在股市掘金的慣性不變,,我國資本市場很難有起色,。
  當(dāng)前,由于經(jīng)濟持續(xù)下滑,,企業(yè)經(jīng)營不景氣,,利潤增速大幅度下降,上市銀行不良貸款呈現(xiàn)上升趨勢且短期內(nèi)有加劇跡象,。不良貸款上升必然消耗資本金,,資本金嚴(yán)重不足問題將很快表現(xiàn)出來。那么,,上市銀行究竟是通過增發(fā),、再融資補充資本金,還是通過別的途徑比如通過利潤補充增加資本金呢,?
  通過降低分紅比例增加利潤留存來補充資本金的方式,,有利有弊,值得深入探討,。對于上市銀行來說,,直接增加了用利潤補充資金的實力,減輕了壓力,,但對投資人來說,,減少了分紅,,卻是百害而無一利,。目前銀行股絕大多數(shù)由匯金及各類機構(gòu)持有,似乎對散戶影響也不大,,但降低上市銀行分紅比例帶來的負(fù)面影響卻萬不可低估,。因為,這無疑顛覆了中國證監(jiān)會竭力倡導(dǎo)的價值投資理念,,是對價值投資者的沉重打擊,。
  為了市場的長久健康發(fā)展,監(jiān)管部門一直在倡導(dǎo)和著力培育價值投資理念,,引導(dǎo)投資者長期投資,、投資優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股。其中一個實在步驟就是提高上市公司分紅比例,,從穩(wěn)定長期回報上引導(dǎo)價值投資,。而上市銀行是滬深股市藍(lán)籌的主力軍,本該在大力回報投資者方面做出表率,,遺憾的是,,總體看,上市商業(yè)銀行預(yù)期減少分紅,,而中期部分銀行無分紅或減低分紅的現(xiàn)象卻很普遍,。在今年的中期報告中,,占據(jù)滬深A(yù)股市場公司凈利潤50%以上比重的銀行類上市公司均未有中期分紅,這與國際金融業(yè)上市公司中期,、年度甚至季度分紅形成強烈反差,。2008年以來,上市銀行通過再融資或IPO獲得了數(shù)萬億左右的資金支持,,而一些上市銀行上市以來的股東回報率指標(biāo)——派融比指標(biāo)卻非常糟糕,。某商業(yè)銀行先后增發(fā)、融資四次,,但其分紅僅0.22%,,而其職工工資報酬連年高漲,人均一度達(dá)到年30萬元,。在對投資人如此吝嗇的大背景下,,在市場最需要振奮人氣、堅定信心的時候,,還要動議降低上市銀行分紅比例,,如何讓投資者樹立價值投資理念而投資藍(lán)籌股呢?規(guī)模超大的上市銀行又怎么能逆監(jiān)管理念而動呢,?
  不錯,,在理論上,企業(yè)分紅與否應(yīng)是企業(yè)自身行為并遵守上市規(guī)則分紅條款,,但在政策干預(yù)或保護(hù)的預(yù)期下,,銀行業(yè)是怎么也練不出“按季、中”分紅的本領(lǐng)的,。有最賺錢的銀行,,卻沒有按季、中期等連續(xù)分紅的銀行,,這不能不讓投資人對銀行業(yè)績產(chǎn)生懷疑,。
  在現(xiàn)有條件下,銀行通過自身利潤補充資本金是一條可行,、有效的途徑,,而社會各界特別是投資者呼吁銀行通過利潤補充資本金的呼聲已經(jīng)很久,并且越來越高漲,。如今的銀行規(guī)模與經(jīng)營效益,,與過去已不能同日而語。2011年我國銀行業(yè)實現(xiàn)利潤總額高達(dá)1.25億元,,其中上市銀行實現(xiàn)利潤為9000億,。如此龐大利潤額度給上市銀行利用利潤補充資本金提供了堅實基礎(chǔ),銀行有利用利潤補充資本金的實力,。這是促使銀行資本補充轉(zhuǎn)向“內(nèi)生性”增長的必然要求,。
  筆者認(rèn)為,,促使銀行資本補充轉(zhuǎn)向“內(nèi)生性”增長,應(yīng)該是從上市銀行自身留存的利潤上挖掘,,而不是將分配給股東股民的紅利讓渡給銀行來補充,,這樣的話銀行仍然沒有任何壓力。上市銀行分紅比例平均為30%,,就拿2010年上市銀行9000億元利潤來說,,分紅后銀行掌控的凈利潤仍有6300億元,完全可以用一大部分來補充資本金,。同時,,分紅比例不但不應(yīng)該降低,反而還應(yīng)該提高,。提高分紅比例后,,大股東匯金和其他機構(gòu)可以用各自的分紅資金通過定向增發(fā)等形式反過來增加他們在銀行的資本金比例。
  總之,,銀行降低分紅比例弊大于利,,與形成價值回報與尊重股東的市場氛圍相背離,而真正促使銀行資本補充轉(zhuǎn)向“內(nèi)生性”增長,,需要打破壟斷保護(hù),,銀行承擔(dān)經(jīng)營風(fēng)險,防止利潤分配轉(zhuǎn)移或由內(nèi)部人壟斷,。

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