|
近期歐美日貨幣當(dāng)局紛紛祭起量化寬松大旗,，這將打破當(dāng)前中國經(jīng)濟通縮和通脹并存的僵局，國內(nèi)通脹壓力將漸趨嚴重,。
當(dāng)前，國內(nèi)經(jīng)濟正處于通貨膨脹和通縮并存態(tài)勢,。在一般低端制造業(yè),、高能耗加工業(yè)等領(lǐng)域，以PPI為標(biāo)志的產(chǎn)業(yè)景氣度屢創(chuàng)新低,，反映上述產(chǎn)業(yè)存在較為嚴重的通縮,。但在全球災(zāi)害性氣候頻頻發(fā)生、國際農(nóng)產(chǎn)品市場上漲,、國內(nèi)扶持政策,、消費需求剛性增長等諸多因素作用下,，國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品市場穩(wěn)步上漲，國內(nèi)供應(yīng)和進口雙雙增長難敵價格上漲,，農(nóng)產(chǎn)品價格成為國內(nèi)通脹壓力漸趨沉重的主要原因,。
近期歐美日等西方經(jīng)濟體相繼出臺量化寬松政策，將對全球股票,、商品等風(fēng)險資產(chǎn)構(gòu)成較強利多推漲作用,，也會助長國內(nèi)通脹壓力。
首先,，歐美日量化寬松政策推出,，影響中國央行貨幣政策調(diào)控空間。國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示,，8月份我國CPI同比上漲2%,，較7月份上升0.2%，PPI同比下降3.5%,，較7月份下降0.6%,。由于美國農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)區(qū)遭遇多年不遇嚴重干旱災(zāi)害而出現(xiàn)減產(chǎn)，致使國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品市場價格聯(lián)動走強,，因此預(yù)計CPI未來可能保持溫和攀升狀態(tài),，國內(nèi)經(jīng)濟通脹跡象逐漸顯現(xiàn)。同時為防止套利資金過度涌入,，央行今年進一步實施降息降準,，以遏制經(jīng)濟下滑的貨幣政策微調(diào)空間明顯縮小。
其次,，歐美日量化寬松政策推出,，將會對中國制造業(yè)造成消極影響。中國制造業(yè)8月份PPI同比下降3.5%,，環(huán)比下降0.5%,。由此反映國內(nèi)實體經(jīng)濟依然處于單邊下行階段，尚未探明階段性底部,，制造業(yè)實際上處于通縮狀態(tài),。進出口數(shù)據(jù)顯示，8月出口小幅反彈,，進口負增長,，尤其值得注意的是，這是在煤炭,、鐵礦石等大宗商品價格大幅回落的背景下出現(xiàn)的,，反映出中國制造業(yè)萎靡不振的程度令人擔(dān)憂。
歐美日量化寬松政策的推出，直接導(dǎo)致歐元階段性升值,，美元持續(xù)貶值,，投機資金流動性泛濫，促使更多投機性資金涌入大宗商品領(lǐng)域,，推升商品市場價格,，顯著增加中國制造業(yè)的進口成本,，間接也削弱中國進出口財政補貼政策的效力,。加之制造業(yè)本身的效率問題，在PPI連續(xù)下滑的背景下,，將直接影響制造業(yè)經(jīng)濟收益水平,。
最后，歐美日量化寬松政策推出,，將對中國巨額外匯儲備的投資收益產(chǎn)生負面影響,。中國央行是僅次于美聯(lián)儲的美國國債第二大持有人，目前持有美國國債頭寸約為1.17萬億美元,。美聯(lián)儲量化寬松以及“扭轉(zhuǎn)操作”,，即大量購買美國國債，致使美國長期國債收益率顯著下降,，而中國長年持有巨額的美國國債,，如果收益率顯著下降，導(dǎo)致中國以美元,、美國中長期國債為主的外匯儲備效益顯著下降,。
綜上所述，短期觀察,，國內(nèi)經(jīng)濟仍將陷于通貨緊縮和通貨膨脹兩難格局,，而中長期觀察，受歐美日等諸多經(jīng)濟體寬松貨幣政策沖擊作用,，國內(nèi)通貨緊縮將逐漸弱化,，通貨膨脹壓力仍將長期存在，并對經(jīng)濟健康運行和發(fā)展產(chǎn)生負面作用,，值得高度關(guān)注和嚴格管控,。
|