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近期歐美日貨幣當(dāng)局紛紛祭起量化寬松大旗,，這將打破當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)通縮和通脹并存的僵局,，國(guó)內(nèi)通脹壓力將漸趨嚴(yán)重。
當(dāng)前,，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)正處于通貨膨脹和通縮并存態(tài)勢(shì),。在一般低端制造業(yè),、高能耗加工業(yè)等領(lǐng)域,，以PPI為標(biāo)志的產(chǎn)業(yè)景氣度屢創(chuàng)新低,，反映上述產(chǎn)業(yè)存在較為嚴(yán)重的通縮,。但在全球?yàn)?zāi)害性氣候頻頻發(fā)生,、國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)上漲、國(guó)內(nèi)扶持政策,、消費(fèi)需求剛性增長(zhǎng)等諸多因素作用下,，國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)穩(wěn)步上漲,，國(guó)內(nèi)供應(yīng)和進(jìn)口雙雙增長(zhǎng)難敵價(jià)格上漲,，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格成為國(guó)內(nèi)通脹壓力漸趨沉重的主要原因,。
近期歐美日等西方經(jīng)濟(jì)體相繼出臺(tái)量化寬松政策,，將對(duì)全球股票、商品等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成較強(qiáng)利多推漲作用,，也會(huì)助長(zhǎng)國(guó)內(nèi)通脹壓力,。
首先,，歐美日量化寬松政策推出,，影響中國(guó)央行貨幣政策調(diào)控空間。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示,，8月份我國(guó)CPI同比上漲2%,，較7月份上升0.2%，PPI同比下降3.5%,，較7月份下降0.6%,。由于美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)區(qū)遭遇多年不遇嚴(yán)重干旱災(zāi)害而出現(xiàn)減產(chǎn),，致使國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格聯(lián)動(dòng)走強(qiáng)，因此預(yù)計(jì)CPI未來可能保持溫和攀升狀態(tài),，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)通脹跡象逐漸顯現(xiàn),。同時(shí)為防止套利資金過度涌入，央行今年進(jìn)一步實(shí)施降息降準(zhǔn),，以遏制經(jīng)濟(jì)下滑的貨幣政策微調(diào)空間明顯縮小,。
其次，歐美日量化寬松政策推出,，將會(huì)對(duì)中國(guó)制造業(yè)造成消極影響,。中國(guó)制造業(yè)8月份PPI同比下降3.5%，環(huán)比下降0.5%,。由此反映國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)依然處于單邊下行階段,，尚未探明階段性底部，制造業(yè)實(shí)際上處于通縮狀態(tài),。進(jìn)出口數(shù)據(jù)顯示,，8月出口小幅反彈，進(jìn)口負(fù)增長(zhǎng),，尤其值得注意的是,，這是在煤炭、鐵礦石等大宗商品價(jià)格大幅回落的背景下出現(xiàn)的,，反映出中國(guó)制造業(yè)萎靡不振的程度令人擔(dān)憂,。
歐美日量化寬松政策的推出，直接導(dǎo)致歐元階段性升值,，美元持續(xù)貶值,，投機(jī)資金流動(dòng)性泛濫，促使更多投機(jī)性資金涌入大宗商品領(lǐng)域,，推升商品市場(chǎng)價(jià)格,，顯著增加中國(guó)制造業(yè)的進(jìn)口成本，間接也削弱中國(guó)進(jìn)出口財(cái)政補(bǔ)貼政策的效力,。加之制造業(yè)本身的效率問題,，在PPI連續(xù)下滑的背景下，將直接影響制造業(yè)經(jīng)濟(jì)收益水平,。
最后,，歐美日量化寬松政策推出，將對(duì)中國(guó)巨額外匯儲(chǔ)備的投資收益產(chǎn)生負(fù)面影響,。中國(guó)央行是僅次于美聯(lián)儲(chǔ)的美國(guó)國(guó)債第二大持有人,，目前持有美國(guó)國(guó)債頭寸約為1.17萬(wàn)億美元。美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松以及“扭轉(zhuǎn)操作”,，即大量購(gòu)買美國(guó)國(guó)債,，致使美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債收益率顯著下降,，而中國(guó)長(zhǎng)年持有巨額的美國(guó)國(guó)債，如果收益率顯著下降,，導(dǎo)致中國(guó)以美元,、美國(guó)中長(zhǎng)期國(guó)債為主的外匯儲(chǔ)備效益顯著下降。
綜上所述,，短期觀察,，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍將陷于通貨緊縮和通貨膨脹兩難格局，而中長(zhǎng)期觀察,，受歐美日等諸多經(jīng)濟(jì)體寬松貨幣政策沖擊作用，國(guó)內(nèi)通貨緊縮將逐漸弱化,，通貨膨脹壓力仍將長(zhǎng)期存在,，并對(duì)經(jīng)濟(jì)健康運(yùn)行和發(fā)展產(chǎn)生負(fù)面作用，值得高度關(guān)注和嚴(yán)格管控,。
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