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適應(yīng)性是生物學(xué)領(lǐng)域中的一個(gè)重要概念,，它是指生物物種適應(yīng)自然環(huán)境的特性,。從適應(yīng)的絕對(duì)性講,，適應(yīng)環(huán)境對(duì)生物物種的生存有決定性的意義；從適應(yīng)的相對(duì)性講,，物種的特征在通過遺傳而延續(xù)的同時(shí)，也隨著環(huán)境的變化而有所改變,。
在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中也存在著同樣的適應(yīng)性法則,。舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子，全球金融危機(jī)前,，金融投資機(jī)構(gòu)在低利率環(huán)境中生成出了一個(gè)新的特征,，即高杠桿率。一方面,，在低利率環(huán)境中,，融資利率成本的降低刺激了借貸，另一方面,，低利率環(huán)境下的低資本回報(bào)促使投資者通過杠桿化來提高投資回報(bào),。金融危機(jī)后，信用價(jià)差的大幅度提高從另一個(gè)方面增加了融資成本,，資本市場(chǎng)的不確定性和高波動(dòng)率又大大增加了杠桿化的風(fēng)險(xiǎn),，“去杠桿化”便成為金融投資機(jī)構(gòu)的一個(gè)新的特征。
其實(shí),，中國(guó)基金公司對(duì)宏觀環(huán)境也存在著相適應(yīng)的關(guān)系,。宏觀環(huán)境決定了基金公司的很多行為和特征。
例如,，我們都了解基金公司在產(chǎn)品方面存在著非常嚴(yán)重的同質(zhì)化問題,。這種同質(zhì)性很大程度是宏觀環(huán)境決定的。首先,，我們的股票及債券市場(chǎng)本身的產(chǎn)品就比較單一,，可轉(zhuǎn)債及認(rèn)股證等投資工具有待進(jìn)一步發(fā)展，企業(yè)債和高收益?zhèn)袌?chǎng)均不發(fā)達(dá),，債券市場(chǎng)的流動(dòng)性也不好,，相關(guān)的金融衍生品更是剛剛起步。其次,，投資者的目標(biāo)需求比較單一,，絕大多數(shù)投資者擬在追求短期高回報(bào)，較少有投資者關(guān)注長(zhǎng)期的負(fù)債匹配,，而以減少投資組合回波波動(dòng)率及獲取穩(wěn)定收益為目標(biāo)的投資者就更少,，這就使得基金公司的產(chǎn)品設(shè)計(jì)首先要強(qiáng)調(diào)預(yù)期回報(bào)。在證券投資工具無(wú)很大差異和投資者需求無(wú)很大差異的環(huán)境下，要求基金產(chǎn)品的差異化是不現(xiàn)實(shí)的,。
又例如,，現(xiàn)階段基金公司更注重短期回報(bào)，這同樣是受宏觀環(huán)境的影響,�,；鸾�(jīng)理創(chuàng)造回報(bào)的策略有很多種，這其中有短期策略,，也有長(zhǎng)期策略,。至于基金經(jīng)理使用何種策略最終要取決于兩個(gè)因素：一個(gè)是市場(chǎng)存在哪些策略機(jī)會(huì)？另一個(gè)是他對(duì)那些策略效果的確信度,。就策略機(jī)會(huì)而言,，現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)中短期策略機(jī)會(huì)更多。中國(guó)處于經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展時(shí)期,，在高速發(fā)展過程中,，行業(yè)變化以及整合的速度快，上市公司的市場(chǎng)份額,、技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),、盈利能力及盈利增長(zhǎng)速度變化也很快。股票估值波動(dòng)大,，股價(jià)短期波動(dòng)率也大,。同時(shí)，行政政策和指令在我們的經(jīng)濟(jì)中仍起很大的作用,，行政政策和指令對(duì)市場(chǎng)的影響更多地集中在短期,，這也就是我們常說的“政策市”，行政政策和指令的頻繁變化增加了短期市場(chǎng)的波動(dòng)性,。而零售投資者的非理性,、追漲殺跌、頻繁換倉(cāng)也加劇了短期的市場(chǎng)波動(dòng),。這些都為基金經(jīng)理提供了運(yùn)用短期策略創(chuàng)造回報(bào)和超額回報(bào)的機(jī)會(huì),。而就策略效果的確信度而言，由于影響上市公司未來收益的因素常常在短時(shí)期內(nèi)快速地變化,，因此基金經(jīng)理對(duì)上市公司長(zhǎng)期價(jià)值的分析和把握變得比較困難,，長(zhǎng)期策略效果的確信度不高。加上很多上市公司只關(guān)注圈錢,，并無(wú)長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)打算,，一些原始股東在鎖定期滿后甚至?xí)偪裉赚F(xiàn)，這就使得對(duì)上市公司的長(zhǎng)期投資變得更加沒有意義,。在上述大環(huán)境條件中,，基金經(jīng)理更傾向于使用短期策略,。而未來如果上市公司及相關(guān)行業(yè)發(fā)展變得相對(duì)穩(wěn)定，行政政策和指令進(jìn)一步被間接經(jīng)濟(jì)政策所取代,，特別是年金類和壽險(xiǎn)類等長(zhǎng)期投資機(jī)構(gòu)不斷擴(kuò)大之后,，市場(chǎng)以及基金公司勢(shì)必將更多地關(guān)注長(zhǎng)期回報(bào),。
宏觀環(huán)境對(duì)基金公司發(fā)展的影響不僅僅作用于表面的產(chǎn)品和業(yè)績(jī)上,，還作用于觀念和精神層面上。這些觀念和精神層面的影響更加難以發(fā)現(xiàn),，而觀念和精神層面的東西對(duì)基金公司未來的發(fā)展更加重要,。在現(xiàn)實(shí)的環(huán)境中，人們尚缺少對(duì)制度規(guī)則的尊重和追求,。很多人在期望改善自己命運(yùn)及經(jīng)濟(jì)狀況的時(shí)候,，情愿花錢去求神拜佛，而不情愿費(fèi)力去做優(yōu)化規(guī)則和制度的努力,。在投資領(lǐng)域,，大眾投資者更多地相信所謂的“神”（“明星基金經(jīng)理”），盡管很多“神”其實(shí)也是魚目混珠,，但大家喜歡敬“神”,，而不愿意敬奉理念和程序。在中國(guó),，國(guó)際明星投資家個(gè)人的作用被無(wú)限地放大,，而少有人去分析和學(xué)習(xí)那些成功基金公司的制度化理念和程序。
中國(guó)的大環(huán)境和整體發(fā)展已經(jīng)到了要優(yōu)化規(guī)則和制度的時(shí)候了,�,；鸸疚磥戆l(fā)展最重要也許并不是產(chǎn)品的差異化，也不是看業(yè)績(jī)的長(zhǎng)期或短期,，而是構(gòu)建規(guī)范的投資理念和程序,。
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