真金白銀的回購總比不回購好,，高管的增持總比不增持好。
很可惜,，并不是所有的回購,、增持都能提振信心。9月17日,，寶鋼股份臨時股東大會通過了
《關(guān)于以集中競價交易方式回購本公司股票的議案》以及《關(guān)于寶鋼股份建設(shè)湛江鋼鐵基地項目的議案》,。早在8月27日,，寶鋼股份已發(fā)布公告，公司擬以不超過每股5元的價格回購公司股份,，回購總金額最高不超過人民幣50億元,，約10億股。不僅如此,，寶鋼是鋼鐵行業(yè)中維持股價意愿最強(qiáng)烈的公司,。去年以來，寶鋼集團(tuán)與寶鋼高管增持本公司股份,，截至今年1月16日,，寶鋼集團(tuán)通過上海證券交易所交易系統(tǒng)買入方式增持該公司股份達(dá)1%，超過1.75億股,。
寶鋼回購意愿強(qiáng),，對于公司的估值底線非常明確，減少股本以回報投資者,，掏出真金白銀理應(yīng)受到市場歡迎,。
市場起立鼓掌。截止到9月14日的一周內(nèi),，鋼鐵板塊反彈,，寶鋼股價從8月28日開始進(jìn)入反彈周期，但市場卻沒有表現(xiàn)出應(yīng)有的長期熱情,，機(jī)構(gòu)沒有跟進(jìn),，資金流入量不大。截至9月18日的數(shù)據(jù)顯示,，強(qiáng)周期的房地產(chǎn),、機(jī)械等行業(yè)仍屬資金流出的重災(zāi)區(qū)。
這是由行業(yè)的特性決定的,，一個不景氣的行業(yè)很難出現(xiàn)一家特立獨(dú)行的景氣公司,。鋼鐵行業(yè)是強(qiáng)周期行業(yè),，與投資周期密切相關(guān),。鋼價與鐵礦石價格近期反彈，但從經(jīng)濟(jì)周期來看,，鋼鐵行業(yè)未能迎來春天,。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，今年上半年鋼鐵行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤大幅下降,，行業(yè)處于虧損邊緣,。
寶鋼的整體現(xiàn)金流并不充分，一方面通過回購增強(qiáng)股東信用,，一方面推出大規(guī)模的貸款預(yù)案,，是個悖論,。
從全年來看，受益于出售不銹鋼,、特鋼事業(yè)部等相關(guān)資產(chǎn)影響,，寶鋼股份預(yù)計凈利潤同比增長超過50%。但這是不可復(fù)制的一次性收入,，并且是母公司與子公司之間左口袋騰挪至右口袋的游戲,。只有經(jīng)濟(jì)景氣周期恢復(fù)，基建項目與民間投資意愿上升,，才能給鋼鐵行業(yè)帶以足夠的支撐,。
寶鋼股份在湛江項目上是二次創(chuàng)業(yè)，雖然出于整體布局的需要,，目前類似于風(fēng)險投資性質(zhì),，收益如何尚不可知，面臨著資金,、管理,、競爭對手、地方利益的挑戰(zhàn),，市場不可能給湛江項目溢價,。
寶鋼股份從母公司拿下湛江項目，寶鋼股份總經(jīng)理馬國強(qiáng)公開表示,，一期靜態(tài)投資高達(dá)400億元,，此外，寶鋼股份不會利用增發(fā)股票融資來解決湛江項目的資金：“寶鋼股份建設(shè)湛江項目的資金,，主要來自公司上半年向?qū)氫摷瘓F(tuán)轉(zhuǎn)讓不銹鋼和特鋼資產(chǎn)所獲得的450億元資金中的200億元,，并作為注冊資本金，另外50%將來自銀行貸款,�,！�
就融資成本而言，銀行貸款高于股市融資,，目前的融資方案可以說是寶鋼沒有辦法的辦法,。寶鋼股份半年報顯示，負(fù)債總額為1065億元,，資產(chǎn)負(fù)債率為47%,，在可以承受的范圍內(nèi)。但其經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額僅為99.6億元,，其中應(yīng)收賬款為85億元,，比期初增加23%，這樣的趨勢與機(jī)械工程行業(yè)非常類似,，說明回款速度減緩,，壞賬率有可能上升,，讓人十分擔(dān)憂。
回購不僅需要充裕的現(xiàn)金作支撐,，還需要信譽(yù),。在寶鋼的歷史上，再融資并不少,，2004年280億元,、2009年200億元的票據(jù)、短期融資券再融資就在眼前,，而此次寶鋼回購50億元僅是上限,，只要股價穩(wěn)定，只出1億元也有可能,。
回購或者增持穩(wěn)定股價需要幾個前提條件：一是企業(yè)贏利上升,；二是募投項目前景較為明確；三是現(xiàn)金流豐富讓投資者放心,；四是具有回饋投資者的傳統(tǒng),，而不是以增持等辦法高拋低吸，讓普通投資者埋單,。
從回饋投資者的真實(shí)度說,，寶鋼回購好于增持，增持好于現(xiàn)金分紅,，但由于其他幾個條件未能滿足,，由于規(guī)模擴(kuò)張的資金饑渴癥尚未結(jié)束等，因此,，作用是短期的,，所得到的市場掌聲因此并不熱烈。