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A股是否是中國經濟的轉折點？乍一看,，這題目似乎有些驚人，但是如果考慮未來40年中國將逐步步入老齡化社會,，這個標題就不為過,，因為到2050年，人口結構中每三個人中就有一位是60歲以上的老年人,，如果未來股市和樓市這些資產價格沒有一個平穩(wěn)向上的過程,，那么中等發(fā)達國家的目標就很難如愿以償，因為養(yǎng)老問題會首先橫亙在人們面前,。
日本經濟在過去的20年被稱為“失落的20年”,，雖然經濟總量很長時期仍占據(jù)世界第二大經濟體的地位，但是經濟實力和國民收入每況愈下卻是不爭的事實,，假設1987年年底一個40歲的日本人把1000萬日元的積蓄全投入東京225指數(shù),，準備用來養(yǎng)老。即使那時只有21564點,，離最高點還有80%的距離,，但等20年后的2007年，他到了60歲,，想用這筆錢退休養(yǎng)老時,，結果卻還是虧損了28%。
如果當時那個人將錢全投在日本的TOPIX房地產指數(shù)呢,？那么20年后的2007年，他只賺了23%,，折合成復利是每年大概1%的回報,。如果說資產價格泡沫破滅對于實體經濟而言可能是一場危機，那么資產價格熊市對于個人而言則影響到晚年生活,，可能有人會問,，也可以選擇不投資啊？但是不投資又如何跑得贏通脹,，不買房年紀大了還有宿舍住嗎,？
再假設1987年底一個40歲的美國人將10萬美元的積蓄全投入道瓊斯30種工業(yè)股指數(shù)，按照2007年道指14000點和現(xiàn)在道指13000點的水準,，那么差不多有7倍左右的收益,，這樣的投資回報對于晚年退休生活而言應該算得上是份不錯的補貼，而且現(xiàn)在美國房地產價格雖然較2007年以來是熊市,，但是對于1987年買入房產的人而言,，仍然是大有收益的，因此從長期來看資產價格牛市不僅對于實體經濟至關重要,，對于個人而言也是晚年養(yǎng)老生活有力的保障,。
現(xiàn)在A股市場與中國經濟一樣處于關鍵的轉型期，藍籌股市場構建和養(yǎng)老金入市是A股轉型成功的關鍵,。A股市場長期以來藍籌股市場地位并不突出,，原因在于高估值令藍籌股缺乏投資價值，而在非全流通時代,，一旦牛市來臨,，市場往往通過發(fā)行股票來增加供給，這樣又會造成新的藍籌股高估值問題�,，F(xiàn)在藍籌股市場估值已低于10倍市盈率,，而且股息率也超過美股，因此完全具備投資價值,，而且全流通之后,，一旦藍籌股市場估值上升超過20倍市盈率，又可以通過大股東減持的模式平抑泡沫,。
養(yǎng)老金入市與借鑒的對象美國401K計劃其實是兩碼事,，為何美國401K計劃創(chuàng)造了美股牛市，其背后是所謂的“人民資本主義”公司治理結構,，基礎養(yǎng)老金未來投入A股比例還是有限的,，但是由此引發(fā)的企業(yè)年金和員工持股則會對A股產生長遠的積極影響。A股轉型其實就是參考成熟市場經驗,，營造藍籌股指數(shù)長期牛市氛圍,，美股的經驗和日股的教訓都是值得吸取的。
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