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9月17日,，一行三會(huì)與外管局正式發(fā)布《金融業(yè)發(fā)展與改革“十二五”規(guī)劃》,，從完善金融調(diào)控、優(yōu)化組織體系,、建設(shè)金融市場(chǎng),、深化金融改革、擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放,、維護(hù)金融穩(wěn)定,、加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施等七個(gè)方面，明確了“十二五”時(shí)期金融業(yè)發(fā)展和改革的重點(diǎn)任務(wù),。
仔細(xì)研讀,，不難發(fā)現(xiàn)，作為一份綱領(lǐng)性文件,，《規(guī)劃》基本點(diǎn)到了中國(guó)“十二五”時(shí)期金融改革所需要推進(jìn)的領(lǐng)域,，有不少驚喜，當(dāng)然,，也有疑惑與遺憾,。
首先談驚喜。這份“十二五”規(guī)劃在戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)層面上的突破在于,，將“堅(jiān)持金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)要求”寫(xiě)入金融改革的主要目標(biāo),。這表明，決策層吸取了次貸危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn),，希望通過(guò)金融改革規(guī)制金融機(jī)構(gòu)過(guò)度自我循環(huán)與自我服務(wù)的傾向,，當(dāng)屬理念的革新。在此之前,，中國(guó)的金融業(yè)改革,，尤其是銀行業(yè)改革，或多或少地出現(xiàn)了這種自我服務(wù)的傾向,，比如在2011年,，實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行，中國(guó)的銀行業(yè)卻賺得盆滿缽滿,，一時(shí)間“銀行暴利論”不絕于耳,。
客觀地說(shuō),，“銀行暴利”不能簡(jiǎn)單地歸咎于銀行業(yè)，這是中國(guó)金融改革尚未完成的表現(xiàn),。在過(guò)去十年里,，中國(guó)銀行業(yè)改革的主要目標(biāo)是增強(qiáng)銀行體質(zhì)，將銀行業(yè)從1998年的“技術(shù)性破產(chǎn)”中拉回來(lái),。正因如此,，決策層對(duì)銀行業(yè)施以利差保護(hù)，并設(shè)置準(zhǔn)入門(mén)檻,，將行業(yè)置于行政壟斷之中,，保證銀行業(yè)的發(fā)展不會(huì)受到太多來(lái)自市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的壓力。通過(guò)此次《規(guī)劃》可以發(fā)現(xiàn),，它與此前“犧牲實(shí)體經(jīng)濟(jì)保金融”的做法截然相反,，強(qiáng)調(diào)“金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)”，表明中國(guó)金融業(yè)的發(fā)展已進(jìn)入新的時(shí)期,�,？梢灶A(yù)期，在全新的目標(biāo)下,，金融改革的導(dǎo)向與格局也會(huì)讓人耳目一新,。
然后談疑惑。我們注意到,，在談及構(gòu)建現(xiàn)代金融組織體系時(shí),，《規(guī)劃》敏銳地捕捉到現(xiàn)代金融業(yè)走向混業(yè)經(jīng)營(yíng)的趨勢(shì)，稱繼續(xù)積極穩(wěn)妥推進(jìn)金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)試點(diǎn),，推動(dòng)中信集團(tuán)公司和光大集團(tuán)公司深化改革,，辦成真正規(guī)范的金融控股公司。應(yīng)當(dāng)看到,，當(dāng)前的中國(guó)經(jīng)濟(jì)已全面呈現(xiàn)實(shí)業(yè)金融化,、金融混業(yè)化的趨勢(shì)。前者表現(xiàn)在大型實(shí)業(yè)企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)型控股集團(tuán),，成立金融公司,，甚至設(shè)立銀行（比如中石油的昆侖銀行），由實(shí)業(yè)向金融業(yè)升級(jí),；后者主要體現(xiàn)在,，一批金融機(jī)構(gòu)如中信、招商,、光大,、平安、華融等紛紛混業(yè)跨行，涉足銀行,、證券,、期貨、保險(xiǎn)等領(lǐng)域,，打造“金融全牌照”。這種大混業(yè)時(shí)代正在快速來(lái)臨,，“十二五”規(guī)劃對(duì)此似乎并沒(méi)有給予足夠的重視,。
讓人疑惑的是，《規(guī)劃》雖然捕捉到了這種混業(yè)趨勢(shì),，但在金融監(jiān)管方面卻并沒(méi)有作出相應(yīng)的部署,，只談到加強(qiáng)對(duì)這部分企業(yè)的并表管理和全面風(fēng)險(xiǎn)管理，卻沒(méi)有涉及“分業(yè)監(jiān)管體系是否能適應(yīng)混業(yè)監(jiān)管”這類更加本質(zhì)的命題,。根據(jù)《規(guī)劃》,，“建立有效的‘防火墻’制度”，試圖將現(xiàn)有的混業(yè)金融強(qiáng)行切割,，塞入到原有的條條框框中,，這種嘗試能否成功，又能否解決現(xiàn)在頗讓監(jiān)管層頭疼的影子銀行問(wèn)題,，還須拭目以待,。
最后談遺憾�,！兑�(guī)劃》提出,，到“十二五”期末，非金融企業(yè)直接融資占社會(huì)融資規(guī)模比重提高至15%以上,，為直接金融領(lǐng)域的改革提出了具體的量化目標(biāo),。根據(jù)央行此前發(fā)布的數(shù)據(jù)，2011年該占比為14%,，還須進(jìn)一步提升,。在《規(guī)劃》中，為提高直接融資比例,，決策層對(duì)股票與債券市場(chǎng)的改革均作出了相應(yīng)的部署,，但遺憾的是，相比于股票市場(chǎng)的面面俱到,，《規(guī)劃》對(duì)于債券市場(chǎng)改革的措辭仍然模棱兩可,，很難看出改革的決心。
實(shí)際上,，理論界早已達(dá)成共識(shí),，困擾中國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展的主要瓶頸是市場(chǎng)分割與多頭監(jiān)管。在此之前，央行行長(zhǎng)與證監(jiān)會(huì)相關(guān)人士也分別暗示或明示統(tǒng)一債券市場(chǎng)改革將在“十二五”期間取得明顯進(jìn)展,。但很遺憾,，《規(guī)劃》在談及債券市場(chǎng)發(fā)展時(shí)，仍然回避統(tǒng)一債券市場(chǎng)的命題,，取而代之“加強(qiáng)各部門(mén)協(xié)調(diào)配合”,，言下之意是，統(tǒng)一的債券市場(chǎng)并不是“十二五”期間金融改革的主要目標(biāo),。從這方面看,，《規(guī)劃》對(duì)于直接融資兩大重點(diǎn)領(lǐng)域，即股票市場(chǎng)與債券市場(chǎng)的部署與安排,，有重此輕彼傾向,，而不是均衡發(fā)展，其中的原因也不難揣測(cè),，股票市場(chǎng)由證監(jiān)會(huì)全權(quán)監(jiān)管,，而債券市場(chǎng)“多龍治水”的既得利益格局很難打破�,？梢粤舷�,，對(duì)這一命題的回避，勢(shì)必將制約中國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展,，更限制人民幣國(guó)際化的前景,。《規(guī)劃》沒(méi)有在這方面做出突破,，讓市場(chǎng)略感失望,。
總之，《金融發(fā)展與改革“十二五”規(guī)劃》試圖全面謀劃金融領(lǐng)域的改革與發(fā)展,，這種系統(tǒng)化的改革思維和有限度的突破值得肯定,。鑒于這仍然只是一份提綱挈領(lǐng)的規(guī)劃，并未涉及具體操作與實(shí)施方案,，我們?nèi)皂毜却黜?xiàng)實(shí)施細(xì)則出臺(tái),。
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