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“產(chǎn)品難發(fā)更難守�,！边@恐怕是目前券商集合理財產(chǎn)品尷尬境地的真實寫照,。
在市場低迷的情況下，今年新成立的集合理財產(chǎn)品普遍成立規(guī)模較預(yù)期大幅縮水,。即便“瘦身”后發(fā)行,，不少產(chǎn)品還要面對打開后大幅贖回的境遇。
統(tǒng)計顯示,，今年2季度券商集合理財累計獲申購381.35億份,，遭贖回430.79億份，呈現(xiàn)凈贖回狀態(tài),。至2季度末,，券商集合理財總份額為1349.63億份，較上季度縮減3.53%,。廣州證券由于其旗下唯一一只產(chǎn)品紅棉1號2季度凈贖回比例達70.38%,，凈贖回比例位列所有券商之首。不僅如此,，觀察這些遭遇大幅贖回的產(chǎn)品可以發(fā)現(xiàn),，贖回行為雖然與產(chǎn)品的業(yè)績有一定的相關(guān)度但關(guān)聯(lián)并不緊密，甚至有一些業(yè)績不錯的產(chǎn)品規(guī)模慘遭重挫,。
究其原因,，從表面來看，A股震蕩下行,，債市回調(diào)造成產(chǎn)品業(yè)績回落或波動是券商集合理財吸引力下降的主要原因,，但深究起來，券商集合理財市場發(fā)展多年以來,，一直沒有找到合適的方向,，受到頗多限制，缺乏創(chuàng)新則是根本原因,，簡而言之,，這些年來雖然在不斷發(fā)展，但券商資管并沒有樹立與自身能力相匹配的招牌,，與基金,、銀行、信托等資管機構(gòu)差距逐漸拉大,。
另一方面,，目前國內(nèi)的部分資管機構(gòu),，包括券商集合理財，也包括基金,，過分看重短期收益,，造成產(chǎn)品業(yè)績不穩(wěn)定，波動性大的特點,。同一只產(chǎn)品一個月內(nèi)的首位業(yè)績甚至可能超過20%,。
8月末，證監(jiān)會發(fā)布“關(guān)于就修改《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法》及配套實施細則征求意見的通知”,，對多項券商資管業(yè)務(wù)的監(jiān)管政策提出修改意見,，明確
“放松管制、加強監(jiān)管”的政策導(dǎo)向,。對于該辦法,，業(yè)內(nèi)人士的普遍態(tài)度是非常歡迎的，認為該措施預(yù)示著券商資管最好的十年即將到來,。
具體來看,，修訂后的資管新規(guī)擬將集合資產(chǎn)管理計劃由審批制改為備案制；取消限額特定資產(chǎn)管理計劃和定向資產(chǎn)管理雙10%的限制,；適當(dāng)允許集合計劃份額在投資者之間轉(zhuǎn)讓并調(diào)整集合計劃強制清盤的相關(guān)規(guī)定,。另外，擬將券商理財集合計劃的最低客戶門檻統(tǒng)一調(diào)整到1萬元,，而此前是5萬元,。
目前券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)一般包括集合理財、定向理財與專項理財,，集合理財產(chǎn)品仍然是資管收入的主要貢獻者,。據(jù)統(tǒng)計，目前集合理財大約占資管的70%左右,。在上述辦法實施后,，定向理財以及專項理財在資管收入的比重也將有望得到提升。
筆者認為,，辦法實施后,，將對券商資管行業(yè)產(chǎn)生重大影響，未來券商資管業(yè)務(wù)更加靈活多樣,，券商的角色將和目前信托公司類似,，可以做很多目前信托公司運作的業(yè)務(wù)，并且相對于信托,，證券公司風(fēng)控制度較好，并且有一定的客戶資源和渠道優(yōu)勢,。另外,，隨著券商資管投資渠道的拓寬,，將有力推動產(chǎn)品創(chuàng)新，增加產(chǎn)品吸引力,。
另外,，未來券商資管將直面與銀行的競爭。目前已有不少券商開始發(fā)行固定收益類理財產(chǎn)品,，類似于銀行的保本產(chǎn)品,，收益率較銀行同類產(chǎn)品更具吸引力。除此之外,，“替補”銀行被叫停的30天以下超短期理財產(chǎn)品的短期集合理財計劃也大量出現(xiàn),。筆者認為，未來包括保本型,、量化型等多種創(chuàng)新型券商集合理財產(chǎn)品將陸續(xù)問世,，在政策和行業(yè)創(chuàng)新的驅(qū)動下，盡管目前仍處于寒冬,，但券商資管春天已在不遠處,。
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