|
作為高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的“催化劑”和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“發(fā)動(dòng)機(jī)”,，風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)一國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起著舉足輕重的作用。世界各國都在積極創(chuàng)造條件,，促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資在本國的發(fā)展,。風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)于我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展也具有非常重要的作用。我國政府已經(jīng)把發(fā)展高科技產(chǎn)業(yè)放在經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的關(guān)鍵地位,，但很多部門和決策參與者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資在整個(gè)國家創(chuàng)新體系中極其重要的地位和它的運(yùn)作機(jī)制還認(rèn)識(shí)不足,。
高技術(shù)產(chǎn)業(yè)“催化劑”
風(fēng)險(xiǎn)投資簡(jiǎn)稱VC，泛指一切具有高風(fēng)險(xiǎn),、高潛在收益的投資,。根據(jù)美國全美風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)的定義，風(fēng)險(xiǎn)投資是由職業(yè)金融家投入到新興的,、迅速發(fā)展的,、具有巨大競(jìng)爭(zhēng)潛力的企業(yè)中的一種權(quán)益資本。
20世紀(jì)90年代,，VC在中國所投資的企業(yè)幾乎全都是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。比如,，現(xiàn)在人們耳熟能詳?shù)男吕�,、搜狐、阿里巴巴等互�?lián)網(wǎng)企業(yè),，都是在這一時(shí)期得到風(fēng)險(xiǎn)投資的青睞,。
現(xiàn)階段風(fēng)險(xiǎn)投資開始拓展到更加寬廣的領(lǐng)域，但其形成和發(fā)展還是主要依賴于經(jīng)濟(jì),、法律政策,、人才和社會(huì)中介服務(wù)等環(huán)境的支撐。如經(jīng)濟(jì)環(huán)境為風(fēng)險(xiǎn)投資提供資金支持和制度保障,；法律政策是風(fēng)險(xiǎn)投資得以公平和有序發(fā)展的保障,；人才環(huán)境是風(fēng)險(xiǎn)投資的智力資源庫；中介服務(wù)系統(tǒng)是風(fēng)險(xiǎn)投資得以順利運(yùn)行的聯(lián)系和紐帶,。只有在這些環(huán)境良好運(yùn)作的前提下,，風(fēng)險(xiǎn)投資才可以得到長(zhǎng)足的發(fā)展,。
風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)于促進(jìn)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的科技和高新技術(shù)成果有重要的推動(dòng)作用。風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)于提高我國綜合競(jìng)爭(zhēng)力和經(jīng)濟(jì)實(shí)力起著關(guān)鍵性作用,。
首先,，發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資適應(yīng)了世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)的需要�,？v觀國內(nèi)外的發(fā)展,，風(fēng)險(xiǎn)投資促使很多高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，在眾多國家中最為受益的是美國,。風(fēng)險(xiǎn)投資為美國帶來了巨大的經(jīng)濟(jì)收益,。
其次，發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資有助于發(fā)展社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì),。長(zhǎng)期以來,，我國計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的痕跡比較重，國家干預(yù)的成分比較多,，發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資尤其是民間風(fēng)險(xiǎn)投資,，可以促使風(fēng)險(xiǎn)投資由政府干預(yù)轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌?chǎng)行為——投資者可以以市場(chǎng)為導(dǎo)向，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)和收益之間的關(guān)系作出優(yōu)化選擇,，從而體現(xiàn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和優(yōu)勝劣汰的準(zhǔn)則,，促使投資市場(chǎng)更加公平有效。
什么阻礙了我國風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展
由于受過去計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制及其所形成的慣性思維的影響,，目前我國風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域最重要的問題是忽視了相應(yīng)市場(chǎng)的培育,。主要體現(xiàn)在：風(fēng)險(xiǎn)資本的籌措渠道不足。我國風(fēng)險(xiǎn)投資的資金主要源于官方資本和有限的機(jī)構(gòu)投資資本,，以政府的財(cái)政資金作引導(dǎo),，帶動(dòng)部分機(jī)構(gòu)投資者參與。我國的保險(xiǎn)公司,、退休基金和商業(yè)銀行由于受到法律制度的約束,，不允許參與證券公司的投資。
但政府財(cái)力有限,。而且根據(jù)國外的經(jīng)驗(yàn),，政府出資進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，成效較差,。同時(shí),，民間資本很弱小，外資參與我國風(fēng)險(xiǎn)投資也有限,，因而,，難以更好地利用更多的資金進(jìn)行投資，不利于風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)的發(fā)展。
風(fēng)險(xiǎn)資本的退出機(jī)制不完善,，是目前我國風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作中存在的另一個(gè)瓶頸,。從國外的經(jīng)驗(yàn)看，風(fēng)險(xiǎn)投資價(jià)值實(shí)現(xiàn)的主要途徑是實(shí)現(xiàn)公司上市,。與之相適應(yīng),，是金融市場(chǎng)已經(jīng)成形的主板市場(chǎng)、二板市場(chǎng)與場(chǎng)外市場(chǎng)等多層次體系,。而我國隨著改革開放,，金融市場(chǎng)得到長(zhǎng)足的發(fā)展，市場(chǎng)容量逐步擴(kuò)大,，也大大提高了社會(huì)的市場(chǎng)意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),。但與國外發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)環(huán)境相比，我國還處于初級(jí)階段,。其中,，制約風(fēng)險(xiǎn)投資有效退出的因素，有主板市場(chǎng)上市門檻過高,、中小企業(yè)板作用有限,、二板市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)尚未發(fā)展，以及海外上市審批環(huán)節(jié)過多和外資進(jìn)入壁壘過高等,。這些無疑會(huì)影響風(fēng)險(xiǎn)投資的進(jìn)一步發(fā)展,。
風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)潛力的大小取決于科技創(chuàng)新能力，科技創(chuàng)新能力又取決于科技人才,。但目前我國風(fēng)險(xiǎn)投資方面的人才還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的需求,。主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一個(gè)方面是科技創(chuàng)業(yè)人才的缺乏；另一方面是風(fēng)險(xiǎn)投資家人才的缺少,。調(diào)查表明,，我國科技創(chuàng)業(yè)人員占科技活動(dòng)人員不到10%，風(fēng)險(xiǎn)投資專家也不足5000人,，這些都嚴(yán)重阻礙了風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展,。
我國發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資目前還存在著一定的法律障礙，主要表現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)投資的有效供給與需求,、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的運(yùn)行以及風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制等方面,。這些法律障礙極大地限制了投資利益的順利實(shí)現(xiàn),，成為我國風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的制約因素,。
專業(yè)性中介服務(wù)機(jī)構(gòu)比較缺乏，規(guī)范性不夠,，也是目前我國風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域不可回避的問題,。經(jīng)過多年市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)實(shí)踐，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)有了較大發(fā)展，資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)所,、投融資咨詢機(jī)構(gòu),、證券商等在逐步發(fā)展壯大，但是,，我國的社會(huì)中介服務(wù)體系結(jié)構(gòu)尚不健全,，提供的服務(wù)缺乏及時(shí)性和準(zhǔn)確性，社會(huì)中介服務(wù)體系無論從結(jié)構(gòu)還是功能上,，都遠(yuǎn)不能適應(yīng)當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的需要,。
中國風(fēng)險(xiǎn)投資管理如何加強(qiáng)
法律法規(guī)的完整性是風(fēng)險(xiǎn)投資的保障。健全法律體系及制度,，革除制約我國風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的法律因素,，創(chuàng)造一個(gè)良好的法律環(huán)境，才能促使風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)行機(jī)制的形成,。
在這方面,，我國許多地區(qū)已經(jīng)制定了若干鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資的行政法規(guī)，國家應(yīng)進(jìn)一步借鑒國內(nèi)外實(shí)踐經(jīng)驗(yàn),，完善我國風(fēng)險(xiǎn)投資的法律體系及制度,。比如，風(fēng)險(xiǎn)投資法的制定,；修改公司法的規(guī)定,，使風(fēng)險(xiǎn)投資公司的組織形式更有利于其發(fā)展壯大；修改相關(guān)銀行法,、保險(xiǎn)法,、證券法，不要過分限制銀行,、保險(xiǎn)和養(yǎng)老基金的投資,，適當(dāng)安排一定資金比例進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，從而拓寬風(fēng)險(xiǎn)投資的資金渠道來源,。
風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展,，需要政策扶持。作為一種新興的投資形態(tài),，風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展需要政府的強(qiáng)力扶持,。政府政策措施扶持是吸引風(fēng)險(xiǎn)資本投資，特別是民間投資的主要條件,。就我國現(xiàn)階段而言,，政府可以完善信用擔(dān)保機(jī)制，加大向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供信用擔(dān)保的力度,；政府可以實(shí)行針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的政府采購政策,，比如對(duì)于關(guān)鍵性高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，如信息、通信產(chǎn)業(yè),，要求各級(jí)政府購買特定比例的國內(nèi)企業(yè)產(chǎn)品等,。
我國發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的資金來源除了加大政府投資力度以外,還應(yīng)該設(shè)法鼓勵(lì)投資銀行,尤其是一些大型企業(yè)集團(tuán)和投資公司的參與。形成一個(gè)以政府資金為引導(dǎo),，大型企業(yè)集團(tuán)投資為核心,，銀行、保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金公司為輔助的多層次,、多跨度的資金鏈條,，這些需要法律制度的寬泛和政府的引導(dǎo)與扶持。
在風(fēng)險(xiǎn)投資主客觀諸多要素的組合中,，最重要的是人才資源,。我們看到了眾多開創(chuàng)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的科技企業(yè)家和風(fēng)險(xiǎn)資本家，他們是具有冒險(xiǎn)精神和創(chuàng)業(yè)精神的社會(huì)精英,。就我國目前而言,，選擇和培養(yǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資人才可以采取如下措施：完善風(fēng)險(xiǎn)投資人的組成結(jié)構(gòu)與知識(shí)結(jié)構(gòu)；完善對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資人的激勵(lì)與約束機(jī)制,；營造適合風(fēng)險(xiǎn)投資人成長(zhǎng)的氛圍,；加大國內(nèi)教育制度的改革力度等。
我國風(fēng)險(xiǎn)投資社會(huì)中介服務(wù)體系的建設(shè),，既要建立健全為開展風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)提供專門服務(wù)的特殊中介機(jī)構(gòu),，還要對(duì)傳統(tǒng)、一般中介服務(wù)機(jī)構(gòu)存在的問題進(jìn)行改進(jìn)和完善,。特殊如風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)協(xié)會(huì),、標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證機(jī)構(gòu)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)估值機(jī)構(gòu),、科技項(xiàng)目評(píng)估機(jī)構(gòu),、督導(dǎo)機(jī)構(gòu)和專業(yè)性融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)的建立；一般中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的改進(jìn),，如建立健全監(jiān)督機(jī)制和法律保證體系,、加強(qiáng)行業(yè)自律、提高行業(yè)信用水平和提高專業(yè)化水平等,。
|