|
2007年以來歐洲一直身處金融危機之中。雷曼兄弟破產(chǎn)危及金融機構(gòu)信貸,，導(dǎo)致國家信貸擠出私人信貸,，進而凸顯歐元不為人知的問題,。因為將印鈔權(quán)交給歐洲央行(ECB),，歐盟成員國背負著債務(wù)違約風險,，大量持有高負債國政府債的商業(yè)銀行隨時可能破產(chǎn),。
持續(xù)不斷的歐元危機與1982年的國際金融危機有共通之處,。當時國際貨幣基金組織借錢給負債累累的國家，希望能夠挽救全球銀行體系,。最終債務(wù)違約得以避免,，但代價卻是曠日持久的經(jīng)濟低迷，拉美國家失去了寶貴的十年時光,。
今天的德國扮演了當時國際貨幣基金組織的角色,，當然環(huán)境不同，但效果一致,。債權(quán)國把調(diào)整的一切負擔一股腦兒推卸給債務(wù)國,，逃避自己應(yīng)該承擔的責任。歐元危機綜合了銀行及主權(quán)債務(wù)問題,，還有因經(jīng)濟表現(xiàn)落差造成的歐元區(qū)國際收支失衡,。
事實上，監(jiān)管當局根本不了解這場危機的復(fù)雜性,，更遑論拿出解決方案,，因此他們試圖爭取時間。這種方法往往能夠奏效,，一旦金融恐慌消退，當局的干預(yù)行為就可以產(chǎn)生收益,�,？蛇@次不同，因為財政問題還伴隨著歐元區(qū)解體的過程,。
歐盟創(chuàng)立時曾是開放社會的化身——平等的國家自愿加入,，為了實現(xiàn)共同的利益而放棄部分主權(quán)。但歐元危機徹底改變了歐盟的性質(zhì),，將成員國分隔為兩大類——債權(quán)人和債務(wù)人——而且由債權(quán)人說了算,。
身為最強債權(quán)國的德國已經(jīng)掌握了霸權(quán),。債務(wù)國被迫為政府融資支付巨額的風險溢價，這在它們的融資成本中得到充分的體現(xiàn),。德國央行仍然堅持從德國慘痛的通脹經(jīng)歷中總結(jié)出來的貨幣學說,，只承認通脹會威脅穩(wěn)定，卻忽視今天造成現(xiàn)實威脅的通貨緊縮,。此外,，德國堅持要求債務(wù)國緊縮很容易適得其反，導(dǎo)致在國內(nèi)生產(chǎn)總值下降的同時負債率飆升,。
二元化歐洲的危險是切實存在的,。人力和財力資源都將被吸引到核心國家，導(dǎo)致外圍國家經(jīng)濟長期低迷,，引發(fā)了外圍國家的強烈不滿,。
最大的債權(quán)國德國掌握話語權(quán)，但拒絕負擔額外的債務(wù),，結(jié)果是解決危機的每一次機會都被白白地錯過,。危機已經(jīng)從希臘蔓延到其他赤字國家，最終就連歐元的生存都受到威脅,。
最近,，德國總理安格拉·默克爾(Angela
Merkel)表態(tài)支持歐洲央行行長馬里奧·德拉吉，這意味著那些由國際貨幣基金組織,、歐洲央行和歐洲委員會這三駕馬車共同監(jiān)管財政緊縮計劃的國家,，歐洲央行將為它們設(shè)定借貸成本上限。這種做法可以挽救歐元,，但同時也朝著將歐洲永久劃分為債權(quán)國和債務(wù)國的情境邁進一步,。
債務(wù)國一方遲早會拒絕接受二元化的歐洲。歐元分崩離析會徹底破壞歐盟共同市場,，只剩下兩大陣營的相互敵視和不信任,，從而致使歐洲比歐盟成立以前的情況還要糟糕。分崩離析的時間越長,，最終的結(jié)果就愈糟,。因此現(xiàn)在是時候考慮就在不久前還根本無法想像的選擇。
在一場歐元的溫和瓦解中,，最重要的事情就是哪方將離開,，因為所有的累計債務(wù)都是以共同貨幣來發(fā)行的。如果一個債務(wù)國離開,，那么隨著自身貨幣貶值,，該國將獲得競爭力，但它將被迫違約并引發(fā)不可估量的金融混亂,。共同市場和歐盟可能有能力去應(yīng)付希臘這些小國的違約,，尤其是各方已經(jīng)充分預(yù)計到這種情況的時候,，卻無法在西班牙或者意大利這樣的大國離開后繼續(xù)幸存。希臘的違約會刺激資本外逃并鼓勵金融市場對其他國家發(fā)動大量拋售行動,，因此歐元會最終崩潰,。
相比之下，如果離開的是德國,，共同貨幣被移交到了債務(wù)國手里,，歐元匯率將下跌，債務(wù)國的競爭力就會逐漸恢復(fù),，它們的實際債務(wù)將會減少,，而累積債務(wù)將隨之貶值，幾乎所有當前的頑固問題都將得到解決,。而且因為債務(wù)國控制著歐洲央行,，它們違約的風險將會解除，而且借貸成本將下降到和英國差不多,。
依我判斷,，最好的方法莫過于說服德國在承擔主要責任和離開歐元區(qū)之間做出選擇，當然第一個選項要遠遠好于第二個,。這將如何實現(xiàn),？簡而言之，需要兩個與當前政策相抵觸的新目標：第一,，在債權(quán)國和債務(wù)國之間建立一個在某種程度上平等的平臺,，這意味著他們可在平等的條件下為自己的政府債務(wù)融資；第二,，恢復(fù)5%以上的名義增長以便讓歐洲以增長的方式擺脫過量的債務(wù)負擔,。這需要一個比德國央行目前所贊同的比率更高的通貨膨脹率，而這可能需要對相關(guān)條約以及德國憲法進行修訂,。
這兩個目標是可以實現(xiàn)的,，但前提是歐洲統(tǒng)一聯(lián)盟實現(xiàn)相當大的推進。在明年前后做出的決策將決定歐盟的未來,。歐洲央行9月6日作出的決定可以是一個兩極分化歐盟的前奏,，但同時它也可以通向一個德國接受其領(lǐng)導(dǎo)地位所附帶的責任，并推動更緊密的聯(lián)盟成立,。
經(jīng)過最初的錯位之后,，最終的結(jié)果將會實現(xiàn)約翰·梅納德·凱恩斯的夢想，建立債權(quán)和債務(wù)國共擔維穩(wěn)責任的國際貨幣制度,，這樣歐洲就能躲過迫在眉睫的經(jīng)濟衰退,。
如果德國選擇承擔主要責任,，那么它可以付出較小的代價并取得相同的結(jié)果,。其中應(yīng)當包括落實擬議中的歐洲銀行聯(lián)盟,，成立減債基金為債權(quán)國和債務(wù)國創(chuàng)造相對公平的競爭環(huán)境，以及最終將所有債務(wù)轉(zhuǎn)換為歐元債券,。此外還要設(shè)定名義國內(nèi)生產(chǎn)總值5%的增長目標,，這樣歐洲就可以通過經(jīng)濟增長擺脫過度負債的困境。
無論德國最終決定領(lǐng)導(dǎo)還是離開歐元區(qū),，這兩種選擇都強過造成一個不可持續(xù)的二元化歐洲,。
|