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8月數(shù)據(jù)表明信貸增速有所改善,，8月人民幣貸款增加7039億元,，環(huán)比增加1638億元,，同比也多增1555億元，這表明當(dāng)前市場擔(dān)心的經(jīng)濟(jì)下滑期銀行惜貸現(xiàn)象并不突出,，在穩(wěn)增長政策的努力下,，今年剩下的4個月銀行信貸仍能保持溫和增長態(tài)勢，從而支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,。
8月信貸增加的形勢在好轉(zhuǎn),。從貸款種類來看，中長期貸款更為突出,，8月新增1657億元,，環(huán)比增加477億元，而這也是2011年3月以來的最高水平,，這表明當(dāng)前隨著房地產(chǎn)市場復(fù)蘇進(jìn)程的加快,，銀行加大房貸投放及居民貸款購房的熱情都在提高；企業(yè)部門新增貸款也有所提高,，環(huán)比上月增加653億元,，其中短期貸款增加更為明顯，環(huán)比增加547億元,，中長期貸款也改變了7月低迷的態(tài)勢,，環(huán)比增加283億元。
8月貸款的增加也持續(xù)推動了社會融資規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大,，8月達(dá)到1.24萬億元,，分別比上月和上年同期多1885億元和1666億元，而其中除了貸款新增對于社會融資總量貢獻(xiàn)較大外,，債券融資也增長顯著，8月企業(yè)凈融資為2584億元,，同比多1686億元,，這一方面與有關(guān)部門為緩解實體經(jīng)濟(jì)資金緊張而放松了企業(yè)債券融資條件有關(guān)，如銀行交易商協(xié)會下半年以來已經(jīng)允許更多地區(qū)的城投公司發(fā)行中期票據(jù)和短期融資券,；另一方面也與債券融資相對于貸款成本更低,，從而吸引更多的企業(yè)債券融資。
我們預(yù)計,，今年下半年貸款及社會融資總量還有望持續(xù)好轉(zhuǎn),。首先，居民貸款方面,，隨著房地產(chǎn)金九銀十的到來,，房地產(chǎn)銷量的持續(xù)好轉(zhuǎn)將會繼續(xù)帶動住房貸款保持穩(wěn)定增長；其次，今年上半年地方融資平臺較糟的財務(wù)狀況限制了商業(yè)銀行對于中長期的貸款投放力度,，而下半年隨著土地收入大規(guī)模入賬帶來的融資平臺公司財務(wù)狀況的好轉(zhuǎn),，銀行對于基建領(lǐng)域的貸款投放力度也將加大，如建行就明確表示下半年的信貸投放將從上半年的重點(diǎn)支持國家重點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施轉(zhuǎn)向支持區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略重點(diǎn)建設(shè)項目,；此外,，政府部門為解決城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金來源問題，還會進(jìn)一步放開城投債的發(fā)行門檻,，發(fā)改委將會允許非百強(qiáng)縣發(fā)行城投債,，并考慮推出基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目的私募債等。
盡管以上因素決定下半年流動性持續(xù)好轉(zhuǎn)可能性大,，但是我們也難以期待流動性出現(xiàn)較大程度的好轉(zhuǎn),。
首先，今年7月以來,，央行貨幣政策執(zhí)行方面已經(jīng)不如前期寬松,，如央行在銀行間市場資金面較緊時期，遲遲不下調(diào)存準(zhǔn)而改用逆回購手段來緩解市場資金緊張狀況,，而這也使得7,、8月以來銀行間市場利率水平逐漸提高：8月份，銀行間人民幣市場同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率為2.84%,，比上月高0.06個百分點(diǎn),，這其中的原因就在于央行擔(dān)心潛在的通脹風(fēng)險，如今央行的判斷已經(jīng)在變?yōu)楝F(xiàn)實,，如8月消費(fèi)者物價指數(shù)增速已企穩(wěn)反彈,，這將促使央行在貨幣政策方面會更加謹(jǐn)慎，繼續(xù)降準(zhǔn)和降息刺激信貸的可能性都會減少,，信貸明顯增加也不大可能,，而企業(yè)債券融資受市場利率水平的提高也會有所抑制。
其次,，當(dāng)前雖然政府層面穩(wěn)增長力度加快,，但是這些政策的奏效也需要較長時間，如今年下半年以來陸續(xù)批準(zhǔn)的近上萬億基建投資項目實施時間都較長,，因此它們對于目前普遍處于產(chǎn)能過剩狀態(tài)的許多投資品行業(yè)來說,，拉動作用短期也會比較有限，企業(yè)去庫存化也就要經(jīng)歷更長時間,，它們對于貸款的需求也就比較有限,。
此外，雖然8月后,，受出口形勢好轉(zhuǎn)及外圍金融市場好轉(zhuǎn)影響,，人民幣上半年貶值的趨勢將會有所改變,，外匯占款也有望多增，但是受制于海外及中國經(jīng)濟(jì)的弱勢復(fù)蘇態(tài)勢,，海外資金進(jìn)入中國市場的意愿仍將難以有明顯提高,。
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