國家開發(fā)銀行于9月7日集中配售101.6億信貸資產支持證券(ABS),，這是中國自2005年開始資產證券化以來資金規(guī)模最大的一單,。業(yè)內人士分析，這次信貸資產證券化采用的“出表”模式可有效緩解商業(yè)銀行資本充足率不足的壓力,，且有助于商業(yè)銀行調整信貸存量結構,。筆者認為,，將來,，隨著商業(yè)銀行資本管理辦法的施行,，信貸資產證券化應成為商業(yè)銀行常態(tài)的資產管理工具。
試點基礎資產種類擴大
今年5月17日,，央行,、銀監(jiān)會和財政部發(fā)布了《關于進一步擴大信貸資產證券化試點有關事項的通知》，正式重啟信貸資產證券化,。此次僅首期信貸資產證券化的額度就達500億元，且國家重大基礎設施項目貸款,、涉農貸款,、中小企業(yè)貸款、經清理合規(guī)的地方政府融資平臺公司貸款等均被納入基礎資產池,。由此可見,，此輪試點的基礎資產種類進一步擴大，尤其是經清理合規(guī)的地方政府融資平臺公司貸款也被納入鼓勵范圍,，從而為平臺貸款的風險化解開辟了一條新路,。另外值得欣喜的是，監(jiān)管層在擴大信貸資產證券化基礎資產的同時,，增加了“風險自留”的審慎性安排,，要求銀行購買5%的低收益分層結構產品，以實現(xiàn)內生信用增級,。而國開行于9月7日集中配售的ABS,，就是積極響應《通知》精神,、重啟信貸資產證券化試點后首單發(fā)行的ABS。這單產品名稱為“2012年第一期開元信貸資產支持證券”,，法定到期日為2018年1月12日,，劃分為三個層次：優(yōu)先A檔、優(yōu)先B檔,、次級檔證券,。分別為80.68億元AAA評級的優(yōu)先A檔、12億元AA評級的優(yōu)先B檔,、8.9844億元未評級的次級檔證券,。本期產品資產支持證券的資產池涉及43名借款人向發(fā)起機構借用的49筆貸款，全部信貸資產均為浮動計息,、按季度付息,，且均為正常類貸款。信貸資產支持債券資產池優(yōu)良,，入池資產加權平均信用等級為AA,。同時，根據國開行的發(fā)行公告提示可知,，本期證券化的信貸資產將被完全出售,，資產風險相應完全轉移給投資人，一旦發(fā)起銀行破產,，已出售資產不列入清償范圍,，同樣，被出售的信貸資產的信用風險也不由發(fā)起銀行承擔,。
資產證券化可解資本不足之圍
回顧信貸資產證券化試點之路,，可謂一波三折。2005年,，央行和銀監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《信貸資產證券化試點管理辦法》,，隨后建行和國開行獲準首批試點。2007年,，浦發(fā),、工行、興業(yè),、浙商銀行及上汽通用汽車金融公司等機構第二批試點,。以信貸資產為融資基礎、由信托公司組建信托型的“特殊目的公司”（SPV）,、在銀行間債券市場發(fā)行資產支持證券并流通的證券化框架漸漸確立,。但第二批試點額度用完之時，恰逢金融危機席卷全球,，這一新興事物的成長戛然而止,。在經歷了2009年的信貸狂飆之后,，信貸資產的集中度風險日益凸顯。如今又是4年過去了,，相對于不良貸款,，資本充足率下降的問題對銀行業(yè)更為迫切。即將于明年1月1日實施的商業(yè)銀行資本管理辦法要求,，正常條件下,，系統(tǒng)重要性銀行和非系統(tǒng)重要性銀行資本充足率分別不得低于11.5%和10.5%，對核心資本充足率最低要求分別為9.5%和8.5%,。但截至二季度末,，我國商業(yè)銀行資本充足率為12.2%，核心資本充足率為9.9%,。16家上市銀行中,，有7家銀行的核心資本充足率在9%以下，瀕臨監(jiān)管紅線,。而在各商業(yè)銀行為攬存問題焦頭爛額之際,，信貸資產證券化被業(yè)界視為化解銀行資金饑渴的一劑良方。更重要的是,，隨著商業(yè)銀行資本管理辦法正式實施日期的臨近,，相對于一直以來擴張資本金的分子管理辦法，信貸資產證券化從分母管理的角度,，來給銀行龐大的資產負債表實施“瘦身術”,，從而有助于緩解商業(yè)銀行資本饑渴癥，同時減少對資本市場再融資的壓力,。從以上兩個方面來看,，發(fā)展信貸資產證券化非常重要。由此,，業(yè)界對信貸資產證券化擴容或重啟的需求也極為迫切,。
證券化應成常態(tài)資產管理工具
首先，信貸資產證券化作為一種新的融資方式帶來了信用體制的創(chuàng)新,，打通了以銀行等金融機構為信用中介的間接融資與以股票、債券為代表的直接融資的通道,，是間接融資的直接化,，進而構建了金融體系中銀行信用與市場信用之間的轉化關系。因此,，商業(yè)銀行應學會將信貸資產證券化變成常態(tài)資產管理工具,，以便優(yōu)化資產結構，提高信貸資產運作質量,。
其次,，過度的信貸資產證券化,，也可能會降低銀行貸款審查的激勵，模糊自營和代客業(yè)務之間的界限,，使得銀行不再堅持“客戶為本”的理念,。因此，商業(yè)銀行對信貸資產證券化還需審慎推進,，應根據自身經營管理技術和風控能力的具體情況逐步由淺化走向深化,，在當前情況下尤其是要嚴格控制不良資產和沒有穩(wěn)定現(xiàn)金流資產的證券化。
其三,，要關注信貸資產證券化過程中存在著的各種風險及其防范問題,。最主要的是可證券化基礎資產質量風險�,？勺C券化的資產必須滿足一定的條件,，否則可能導致證券化一開始就存在風險隱患；還包括與SPV有關的風險,。SPV是證券化交易中必不可少的組成部分,，它扮演著重要的角色，SPV必須實現(xiàn)基礎資產與發(fā)起人和與其自身的“破產隔離”,，否則,，商業(yè)銀行、SPV以及證券投資者的利益都將得不到保證,。
另外,，眼下，銀行監(jiān)管當局根據發(fā)起銀行是否對被轉讓的資產保留了實際控制,、是否承擔其他角色,、是否提供隱形支持的角度對銀行資本計提提出了嚴格的要求，而且商業(yè)銀行在嚴格的資本監(jiān)管下,，被要求根據“證券化風險暴露”來計提資本,，使得銀行必須確保信貸資產證券化流程的每一環(huán)節(jié)以及相關資產管理工作都必須嚴格縝密。同時,，鑒于當前參與主體的迅速增加,，ABS發(fā)行認購的競爭或白熱化，很多公司在發(fā)行階段紛紛壓低收費標準,，這給業(yè)務的開展和公司的盈利造成了一定影響,。所以，筆者建議,，應由監(jiān)管部門指導出臺關于該業(yè)務的收費標準,，以規(guī)范ABS的發(fā)行價格、業(yè)務標準和準入政策。