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據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局近日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2012年8月,，CPI同比上漲2％,，再次回到“2”時(shí)代,。具體分析看，其中翹尾因素貢獻(xiàn)了大約0.6個(gè)百分點(diǎn),，新漲價(jià)因素占比則為1.4個(gè)百分點(diǎn)左右,。
據(jù)當(dāng)前情況及未來的趨勢看，未來一段時(shí)間,，物價(jià)上漲的壓力已然凸顯,，通脹風(fēng)險(xiǎn)將有所加大。
首先,，輸入型通脹壓力較前期有所增加,。隨著市場對美國新一輪量化寬松政策出臺(tái)預(yù)期的強(qiáng)化，國際大宗商品價(jià)格在出現(xiàn)反彈后進(jìn)一步走高的可能性大增,。另外,，美國的干旱也將對國際糧價(jià)及中國糧食價(jià)格帶來一定的影響。
其次,，因8月的PPI加速下滑,，實(shí)體經(jīng)濟(jì)形勢不容樂觀。近日,，發(fā)改委加大項(xiàng)目審批力度,，批復(fù)近萬億項(xiàng)目以進(jìn)一步刺激經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長。一系列穩(wěn)增長項(xiàng)目的出臺(tái)將對CPI上漲產(chǎn)生明顯推力,。此外,，8月豬肉價(jià)格開始小幅回升,，環(huán)比上漲1.5％，結(jié)束了此前連續(xù)6個(gè)月的環(huán)比下降,。9月以后,，豬肉將逐步進(jìn)入消費(fèi)旺季，其價(jià)格的回升也會(huì)在一定程度上推動(dòng)物價(jià)上漲,。
雖然通脹風(fēng)險(xiǎn)有所上升,，但綜合通脹向上的推力與向下的壓力兩方面因素來看，CPI大幅反彈的空間還很有限,。一方面,，8月CPI上漲的主要驅(qū)動(dòng)因素是鮮菜與蛋類價(jià)格，而這主要是受夏季暴雨過多與溫度過高等臨時(shí)性因素影響,，進(jìn)入秋季后,，鮮菜與蛋類價(jià)格有望回落。另一方面,，下一階段CPI翹尾因素將處于持續(xù)回落過程,。最重要的是，CPI的小幅反彈并不意味著宏觀經(jīng)濟(jì)下行趨勢得到有效遏制,。相反,，從PPI和PMI兩大上游指標(biāo)低迷的表現(xiàn)來看，我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊很大,。同時(shí),，我國出口疲軟，內(nèi)需羸弱,，居民消費(fèi)對CPI上漲的支撐非常有限,。在經(jīng)濟(jì)形勢整體低迷的情況下，CPI大幅反彈的可能性并不大,。
CPI的反彈將會(huì)擠壓貨幣政策進(jìn)一步寬松的空間,。鑒于目前開始上升的通脹壓力和仍處下行的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，未來央行在貨幣政策方面或?qū)⒂幸欢螘r(shí)期的“觀望期”,，如果之前的寬松政策效力完全釋放后經(jīng)濟(jì)依然沒有起色,，央行才考慮出臺(tái)進(jìn)一步的寬松政策。
近期,，為應(yīng)對經(jīng)濟(jì)下行,，央行主要通過連續(xù)的逆回購操作而沒有像以往采用降準(zhǔn)。目前來看,，逆回購操作效力有限,，資金面緊張的局面未能有效解決，市場上關(guān)于降息和降準(zhǔn)的預(yù)測熱度高燒不退,。
降息是貨幣政策放松的明顯信號,，央行只有在CPI下降趨勢較明顯時(shí)才采用,。一旦CPI走勢預(yù)期改變，出于降息時(shí)滯效應(yīng)的考慮,，央行往往會(huì)暫停操作先行觀望,。因當(dāng)前CPI反彈明顯，為避免下一階段物價(jià)上漲對利率政策構(gòu)成壓力,，央行短期內(nèi)可能不再降息,。綜合來看，年內(nèi)確實(shí)有存準(zhǔn)率下調(diào)的可能性,。
但無論是降息或是降準(zhǔn),，在帶來通脹壓力的同時(shí)，卻未必就能夠有效解決我國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)低迷的難題,。央行在采取寬松貨幣政策釋放流動(dòng)性的同時(shí),，或許更應(yīng)將注意力集中到流動(dòng)性的實(shí)際流向以及其流向效率這一問題上來，盡可能地使釋放的流動(dòng)性流動(dòng)到真正缺錢的中小企業(yè)中去,。只有這樣，才能在拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的同時(shí)避免新一輪通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)的到來,。
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