央行昨日（9月11日）發(fā)布數(shù)據(jù)顯示,，8月份人民幣貸款增加7039億元,，同比增加1555億元。
此前市場預(yù)期8月份新增貸款可能在6000億元以內(nèi),，而實際數(shù)據(jù)超出預(yù)期1000多億元,。這主要是受到7月份貸款只增加5401億元的過低水平的影響。
然而,，筆者認為新增貸款仍在正常偏低水平,。8月份貸款增加7039億元，比7月份多增加1638億元,，但是，比6月份貸款增加的9198億元仍然少增加2159億元,。更加值得注意的是,，工農(nóng)中建四大行8月份新增人民幣貸款約2200億元，與上月持平,。這說明四大行放貸仍處于謹慎狀態(tài),，說明8月份比7月份多增加的1638億元貸款是其他股份制或者地方銀行發(fā)放的。
8月份是工業(yè)企業(yè)等所有實體經(jīng)濟生產(chǎn)的旺季,，應(yīng)該是全年信貸增加最多最快的時期,，僅僅增加7039億元貸款并不算多。而且四大行表現(xiàn),，更顯得銀行放貸意愿與實體經(jīng)濟信貸需求都不太強,。況且，8月份信貸增加在四大行以外的股份制銀行和地方性銀行,，其貸款增加的不確定性和不可持續(xù)性很強,。
一個擔(dān)憂是，各地基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)升溫,，地方政府是投資主體,，而地方政府自身掌控的財力非常有限，借債投資特別是對貸款需求異常強烈,。四大行是系統(tǒng)性管理,，不受制于地方管轄，貸款審批權(quán)力一般都在總行層級,。這就使得地方政府將貸款需求伸向了地方性銀行等金融機構(gòu),。筆者擔(dān)心,，8月份貸款超過預(yù)期部分主要投向了地方政府主導(dǎo)的大型投資項目上，實體企業(yè)并沒有得到貸款資金,，實體企業(yè)特別是中小企業(yè)貸款難問題仍沒有解決,。當(dāng)然，可能實體企業(yè)不景氣,，對經(jīng)營生產(chǎn)前景不樂觀,，對貸款需求欲望也不強。8月進口出現(xiàn)自2009年10月以來的34個月（扣除今年1月春節(jié)因素）的首次負增長,，說明生產(chǎn)者對經(jīng)濟前景的預(yù)期謹慎,，對未來經(jīng)濟走勢極度不樂觀，因此,，不愿大力投入生產(chǎn),，導(dǎo)致投資收縮，原材料,、能源進口自然下降,，同樣會導(dǎo)致貸款需求較弱。
隨著大型投資項目的審批通過,，預(yù)計在9月份是地方籌集資金的密集高潮期,，因此，9月份貸款可能在8月份基礎(chǔ)上還有所增加,。但是,，我們必須警惕將來可能發(fā)生的更大的債務(wù)風(fēng)險包袱。貸款融資成本較高,，償還約束較強,，而城鐵等交通項目收回成本周期較長，項目性質(zhì)與貸款資金性質(zhì)嚴重背離,。
因此要注重貸款增量,，更要注重貸款投向。貸款應(yīng)該投向?qū)嶓w經(jīng)濟,，解決實體經(jīng)濟經(jīng)營資金不足問題,。宏觀財稅政策要給企業(yè)特別是中小企業(yè)實施大幅度減稅降費措施，減輕企業(yè)負擔(dān),，調(diào)動企業(yè)生產(chǎn)積極性,，將對企業(yè)結(jié)構(gòu)性減稅變?yōu)槿嫘詼p稅降費，使資本包括金融資本向回報高的行業(yè)企業(yè)流動,。