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從通縮預(yù)警到通脹高風(fēng)險(xiǎn)來臨不足5月，與2010年6月～11月些許相似,。7月數(shù)據(jù)已預(yù)警消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)環(huán)比,、同比先后回升進(jìn)入倒計(jì)時(shí)：海外流動(dòng)性、氣候與農(nóng)產(chǎn)品供給,、國內(nèi)肉糧比價(jià)均隱含了能源漲價(jià),、肉價(jià)回升等風(fēng)險(xiǎn)。最新制造業(yè)購進(jìn)價(jià)格指數(shù)亦急升5.1個(gè)百分點(diǎn),。
8月食品價(jià)格按年率漲3.4%,，月環(huán)比急升1.5%；非食品價(jià)格同比漲1.4%,，環(huán)比漲0.1%,；工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比降3.5%,，環(huán)比降0.5%。這必然制約寬松政策,，我們下調(diào)今明兩年中國經(jīng)濟(jì)至7.5%增長與4.0%左右通脹率搭配,，一個(gè)較低增長、較高通脹時(shí)期將開啟,，政策信號(hào)即便短暫反復(fù),，也左右不了向上趨勢回歸。
政府短期政策反應(yīng)有復(fù)制2008～2009年真實(shí)通縮時(shí)期跡象,。若今年為防通縮再度滯后超調(diào),，則通脹、房價(jià)新一輪暴漲極可能卷土重來,。舊風(fēng)險(xiǎn)尚待釋放,，新風(fēng)險(xiǎn)山雨欲來。
海外對中國看法存在兩極化,。近日大宗商品市場即隱含中國等新興經(jīng)濟(jì)中長期增長前景的盲目樂觀情緒,。自然，資源品價(jià)格高企令中國價(jià)格貿(mào)易條件惡化,，迫使決策者言行由寬松回歸謹(jǐn)慎,。
自去年12月央行已三降準(zhǔn)備金率，今年6,、7月份于四周之內(nèi)兩降利率,；后者實(shí)為二季度初前瞻性缺乏、滯后支付更高政策成本,；前7月平均新增人民幣貸款7707億元,，月均同比超千億元；二季度政府基礎(chǔ)設(shè)施投資已顯著回升,。而今年余下時(shí)間,，通脹風(fēng)險(xiǎn)會(huì)上升，寬松政策高概率告一段落,，應(yīng)避免滯后超調(diào),。
近日國家發(fā)改委公告其5月至8月間陸續(xù)批復(fù)的60個(gè)基建為主項(xiàng)目，其中包括近期建設(shè)項(xiàng)目（新增）總投資超6400億元的25項(xiàng)軌交工程,。我們需要思考地方財(cái)政如何覆蓋項(xiàng)目總投資的25％～45%,？商業(yè)銀行如何防御被迫承擔(dān)政策性不良貸款？
當(dāng)預(yù)算過程法治約束,，以及基建過程開放,、競爭、監(jiān)督與制衡的制度與非制度環(huán)境尚在完善時(shí),，拿投資作調(diào)控手段,，短期效率很高,，但中長期的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。一是給定中國對資源品進(jìn)口高依賴,，價(jià)格貿(mào)易條件硬約束內(nèi)需擴(kuò)張,；二是發(fā)改委調(diào)價(jià)方式可追溯1984年9月上旬莫干山討論。至今油價(jià)采用國內(nèi)調(diào)價(jià)滯后盯住海外定價(jià),、海外市場反之緊盯發(fā)改委信息的滯后反饋,；三是價(jià)格信號(hào)滯后，令中國宏觀調(diào)控滯后超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大,；四是銀行業(yè)政策性不良貸款升高,，侵犯儲(chǔ)戶、股東權(quán)益,；五是有粗制濫造和豆腐渣工程存在等,。
上述是推理中國經(jīng)濟(jì)與投資增速內(nèi)生性放緩的思考維度之一：盡管以人均鋼表觀消費(fèi)量等實(shí)物指標(biāo)衡量，中國整體發(fā)展水平僅接近日本1969年～1973年,。但通脹,、房價(jià)、不良貸款與公共事故對投資沖動(dòng)的約束越來越緊,，轉(zhuǎn)型是諸多制度、非制度條件及市場供求關(guān)系等社會(huì)經(jīng)濟(jì)規(guī)律內(nèi)生決定,，不以哪一個(gè)人情感好惡而改變,。故此，筆者認(rèn)為,，中國將內(nèi)生拉長基礎(chǔ)設(shè)施飽和過程,，經(jīng)濟(jì)年增速降至6％～7%水平，對應(yīng)投資增速高概率初步降至15%水平,。
與日本1969年前后相似,，中國新增勞動(dòng)人口同比增速已于2010年進(jìn)入負(fù)值區(qū)間，2020年將下探-2%,。在思考中長期增長潛力時(shí),，還有必要調(diào)研工地老齡化、建筑工人日薪以及“邊干邊學(xué)”的普通技術(shù)服務(wù)報(bào)酬等草根信息,。貨幣,、人力資本、撫養(yǎng)比,、資源,、農(nóng)產(chǎn)品、草根調(diào)研等均指向上述較低增長,、較高通脹的新趨勢,。
化危為機(jī),、向服務(wù)型政府轉(zhuǎn)軌是多贏路徑之一，重新梳理民眾,、企業(yè)家,、納稅人與市政公共設(shè)施決策者之間的各種委托代理關(guān)系，理性界定各方權(quán)利,，建立制衡,、問責(zé)與激勵(lì)機(jī)制，在透明條件下,，一步一步提升基礎(chǔ)設(shè)施性價(jià)比,。
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