央行將存款利率浮動(dòng)上限放松至基準(zhǔn)利率的1．1倍，標(biāo)志著我國利率市場化改革的攻堅(jiān)戰(zhàn)已經(jīng)打響,。隨著存款利率市場化不斷向前推進(jìn),，我國銀行業(yè)利潤空間將被大幅壓縮，少數(shù)商業(yè)銀行將因此而面臨破產(chǎn)清算的風(fēng)險(xiǎn),。為避免現(xiàn)存隱性存款保險(xiǎn)制度可能再次在銀行業(yè)引發(fā)嚴(yán)重的道德風(fēng)險(xiǎn)問題,，建議決策層從現(xiàn)在起就未雨綢繆，提前為順利推進(jìn)利率市場化改革構(gòu)建必備的制度基礎(chǔ)——顯性存款保險(xiǎn)制度,。建立顯性存款保險(xiǎn)制度不僅可有效防止金融風(fēng)險(xiǎn)的外溢和擴(kuò)散,，而且可最大限度地保護(hù)中小存款人的利益。
當(dāng)前央行政策重點(diǎn)是利率市場化
央行在6月7日發(fā)布的“下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率和調(diào)整利率浮動(dòng)區(qū)間”政策公告中提出：（1）將一年期存貸款基準(zhǔn)利率同時(shí)下調(diào)0．25個(gè)百分點(diǎn),，其他各檔存貸款基準(zhǔn)利率及個(gè)人住房公積金存貸款利率相應(yīng)調(diào)整,。（2）調(diào)整存貸款利率的浮動(dòng)區(qū)間：將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的1．1倍；將金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)區(qū)間的下限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的0．8倍,。如果仔細(xì)揣摩公告的內(nèi)容就會(huì)發(fā)現(xiàn),，將“降息”和“擴(kuò)大存貸款利率浮動(dòng)區(qū)間”合并在一個(gè)政策方案中同時(shí)推出，不僅可以實(shí)現(xiàn)刺激經(jīng)濟(jì)和推進(jìn)利率市場化改革兩項(xiàng)政策目標(biāo),，而且還能有效對沖政策各自獨(dú)立推出所必然帶來的負(fù)面影響,。
首先，兩項(xiàng)政策同時(shí)推出,，可大幅緩解單獨(dú)出臺(tái)“擴(kuò)大存貸款利率浮動(dòng)區(qū)間”政策可能對銀行業(yè)造成的巨大沖擊,。
由于中國老百姓對存款利率高度敏感，銀行之間很小的存款利差就可能導(dǎo)致“存款大搬家”,。由此可推斷，央行將存款利率的浮動(dòng)上限放松至基準(zhǔn)利率的1．1倍,，絕大多數(shù)銀行會(huì)按照1．1倍的浮動(dòng)上限向存款人支付利息,，否則，存款客戶很可能流失到其他利率給付更高的銀行,。另外,，早在2004年，央行就宣布放開商業(yè)貸款利率的浮動(dòng)上限
（民間借貸利率不得超過基準(zhǔn)利率的4倍）,，并將浮動(dòng)下限設(shè)定為基準(zhǔn)利率的0．9倍,。根據(jù)一季度央行貨幣政策執(zhí)行報(bào)告所披露的數(shù)據(jù)，3月份貸款加權(quán)平均利率為7．61％，遠(yuǎn)高于6．56％的貸款基準(zhǔn)利率,。其中,，執(zhí)行上浮貸款利率的貸款占70．43％，執(zhí)行下浮貸款利率的貸款僅占4．62％,。由于貸款加權(quán)平均利率落在遠(yuǎn)高于基準(zhǔn)利率的區(qū)間內(nèi),，因此，可認(rèn)為目前貸款利率已基本實(shí)現(xiàn)了市場定價(jià),，下調(diào)貸款利率浮動(dòng)下限不會(huì)對貸款利率的區(qū)間分布造成太大影響,。
根據(jù)上文的分析，如果央行單獨(dú)出臺(tái)“擴(kuò)大存貸款利率浮動(dòng)區(qū)間”這項(xiàng)政策,，那么各檔存款的實(shí)際執(zhí)行利率很可能會(huì)全面上浮至基準(zhǔn)利率的1．1倍
（其中1年期存款利率最多可上浮35個(gè)基點(diǎn)）,，即使貸款利率重心不因貸款利率浮動(dòng)區(qū)間下限的下調(diào)而下降（實(shí)際可能會(huì)微幅下降），銀行的利差空間也會(huì)因存款利率的全面上浮而大幅縮小——這將給銀行業(yè)造成巨大沖擊,，其年度利潤可能因此減少2500億元左右
（甚至更多）�,，F(xiàn)在同時(shí)推出兩項(xiàng)政策，存款利率的上浮高度相比前者會(huì)大幅降低
（其中1年期存款利率最多上浮7．5個(gè)基點(diǎn)）,，這意味著銀行業(yè)的利差空間不會(huì)被過度壓縮,，因此，對銀行業(yè)造成的沖擊有限
（預(yù)計(jì)此次政策調(diào)整可能導(dǎo)致銀行業(yè)利潤下降600億元左右）,。
其次,，兩項(xiàng)政策同時(shí)出臺(tái)，不僅有利于刺激投資,，而且可避免單獨(dú)出臺(tái)“降息”政策可能對消費(fèi)造成的傷害,。
兩項(xiàng)政策同時(shí)推出后，各檔次貸款利率浮動(dòng)區(qū)間的重心將整體下移,，企業(yè)和個(gè)人貸款的利息成本會(huì)因此降低
（盡管降幅不會(huì)太大）,，從而有利于刺激投資。另外,，兩項(xiàng)政策同時(shí)推出后,，除活期存款外，其他各檔次存款的實(shí)際執(zhí)行利率最終都可能高于降息前的利率,。因此,，此次看似對稱的降息操作，實(shí)質(zhì)是非對稱降息操作：政策推出后,，不僅不會(huì)使居民的利息收入因基準(zhǔn)利率的下調(diào)而減少,，反而可能因存款實(shí)際執(zhí)行利率的上升而增加，長期看,，有利于擴(kuò)大居民消費(fèi),。
由于之前公布的4,、5月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國經(jīng)濟(jì)增速可能已下滑至8％以下的偏冷區(qū)域,，因此多數(shù)人認(rèn)為此次央行出臺(tái)“降息和調(diào)整利率浮動(dòng)區(qū)間”政策的重心是“降息”,，即通過下調(diào)利率，盡快扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)快速下滑的趨勢,。但筆者認(rèn)為,，從政策效果看，“推進(jìn)利率市場化”才是此次政策調(diào)整的主要著力點(diǎn),。