8月份CPI重返“2”時代,，不僅是正常的,，而且,，從未來的趨勢看,，物價上漲的壓力已經(jīng)凸顯,。
第一,，8月份八大類消費品價格,，除了通訊類的價格微跌之外,，其余都上漲，特別是隨著房地產(chǎn)的持續(xù)回暖,，未來居住類價格因房租的上漲會更加顯著,；第二，8月份豬肉價格雖然同比下降18%以上,，但從單月的表現(xiàn)看,，豬肉價格從7月份已經(jīng)開始緩慢止跌；第三,，隨著穩(wěn)增長一系列舉措的繼續(xù)加碼,，特別是8月份以來，國家發(fā)改委加大項目審批的力度,，貨幣政策將在穩(wěn)健的基調(diào)下,，繼續(xù)偏向?qū)捤伞ｎA(yù)計未來4個月,，隨著投資力度的加大,，貨幣投放量至少將和上半年持平，全年將在9.5萬億左右,，實質(zhì)上屬于穩(wěn)中趨松的政策,；第四，國際大宗商品以及糧食價格下半年重拾升勢的概率很大,。
未來的宏觀經(jīng)濟將面臨一個難以協(xié)調(diào)的困境：一方面,，宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇的態(tài)勢并不明顯；另一方面,，出于遏制經(jīng)濟下滑的需要，出臺的刺激政策會導(dǎo)致物價的上漲,，加大通脹的壓力,。而導(dǎo)致物價上漲與經(jīng)濟下滑出現(xiàn)“剪刀差”，關(guān)鍵并不在于貨幣供應(yīng)量的缺乏,，而是實體經(jīng)濟由于產(chǎn)能嚴(yán)重過剩,，以及資產(chǎn)價格泡沫，去庫存化和去杠桿化尚未完成,。在產(chǎn)能過剩的情況下,，加大貨幣的投放并不能刺激需求增加，反而會在實體經(jīng)濟之外循環(huán),，形成新的資產(chǎn)價格泡沫或者物價上漲的壓力,。
筆者認(rèn)為，中國宏觀經(jīng)濟目前的困局,，是一個結(jié)構(gòu)性的難題,，而不是周期性的。要解決產(chǎn)能過剩問題，必須進行結(jié)構(gòu)調(diào)整,；要刺激消費,，又必須下決心去解決抑制消費的各種影響因素；要解決中小企業(yè)的困難,，又必須通過減稅等措施減輕企業(yè)的負(fù)擔(dān),。也就是說，在目前情況下,，貨幣政策已經(jīng)難以醫(yī)治結(jié)構(gòu)性因素導(dǎo)致的經(jīng)濟下滑,。從今年1月到8月的貨幣供應(yīng)量看，M2一直維持在13%以上的速度,，但8月份規(guī)模以上的工業(yè)增加值卻只有8.9%,，貨幣已經(jīng)超發(fā)，如果再繼續(xù)放松貨幣,，除了進入樓市推高資產(chǎn)泡沫之外,，也可能引發(fā)物價的再次上漲。
在產(chǎn)能過剩,，企業(yè)盈利下滑,，總體負(fù)擔(dān)比較重的情況下，筆者建議宏觀政策告別“貨幣政策依賴癥”,，轉(zhuǎn)而尋求別的溫和型的政策工具,。在凱恩斯的工具箱里，其實一直非常強調(diào)財政政策,，特別是稅收政策的發(fā)揮,。就短期而言，可以采取的政策選項有：其一,，必須加大結(jié)構(gòu)性調(diào)整,，特別是中小企業(yè)稅負(fù)的力度，切實減輕企業(yè)的負(fù)擔(dān),；其二,，鑒于前8個月，銀行業(yè)的利潤仍然以20%以上的增速增長,，蠶食了企業(yè)可憐的利潤空間,，可以通過不對稱減息，減輕企業(yè)的融資成本,；其三,，政府支出除了審批一些基建項目之外，也需要補充養(yǎng)老,、醫(yī)療等公共服務(wù)領(lǐng)域的欠賬,，提振民眾的消費欲望,；其四，繼續(xù)為刺激民間投資釋放改革空間,，化解民間投資的后顧之憂,。只有標(biāo)本結(jié)合，才有可能扭轉(zhuǎn)結(jié)構(gòu)性的困局,，如果僅僅寄希望于貨幣政策,，只會獲得曇花一現(xiàn)的增長。