9月6日,，歐洲央行公布新國(guó)債購(gòu)買計(jì)劃的細(xì)節(jié),，購(gòu)買不設(shè)上限,，歐洲央行將不享受優(yōu)先地位并且回收該計(jì)劃產(chǎn)生的流動(dòng)性,。
把這一計(jì)劃翻譯成大白話，就是只買時(shí)間不印錢(qián),。歐洲央行不設(shè)上限購(gòu)買各國(guó)國(guó)債,，意在維持歐元，充當(dāng)歐元信用的最后接盤(pán)者,。由于德國(guó)央行竭力反對(duì)無(wú)限度的量化寬松貨幣政策,，因此歐洲央行留了后手：歐洲央行不尋求優(yōu)先權(quán)，也就是說(shuō),，盡量吸引市場(chǎng)資金購(gòu)買歐元區(qū)國(guó)家的債券,；其次，視歐元穩(wěn)定的情況,，到時(shí)逐步回收量化寬松的貨幣,，以避免歐元泛濫造成通脹。歐洲央行打的是兩手算盤(pán),，實(shí)行的是第三條量化寬松貨幣道路,，既要救歐元，也要進(jìn)行經(jīng)濟(jì)改革,，更要防止日后的通貨膨脹,。
為了規(guī)避現(xiàn)有規(guī)則，歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉提出的細(xì)節(jié)包括,，交易將主要集中在一到三年期的較短期主權(quán)債券,，擴(kuò)大抵押品范圍（暫停抵押品資格要求中的最低信用評(píng)級(jí)門(mén)檻的應(yīng)用），可以使用所有貨幣的有價(jià)債務(wù)工具作為抵押品,�,？磥�(lái)，德拉吉是在嚴(yán)厲的德國(guó)央行,，與熱切呼吁放松貨幣的歐洲國(guó)家之間走鋼絲,。他給予債務(wù)國(guó)一個(gè)樂(lè)觀的現(xiàn)實(shí)，同時(shí)給予德國(guó)央行一個(gè)改革的未來(lái),，沒(méi)有通脹的未來(lái),。
現(xiàn)實(shí)情況是，歐洲債務(wù)國(guó)迫切需要通脹以緩解高達(dá)20％以上的失業(yè)率,，而德國(guó)等歐元區(qū)國(guó)家實(shí)現(xiàn)充分就業(yè),，在目前的貨幣環(huán)境下非常舒適，在達(dá)到統(tǒng)一的財(cái)政聯(lián)盟之前，不愿意輕易地挖一道貨幣鴻溝,。歐洲央行這個(gè)中介人,，給予了一個(gè)承諾，即眼前的短期通脹,，與未來(lái)的貨幣紀(jì)律,。這是有別于低利率、量化寬松的中間貨幣政策,。
到目前為止,，歐洲央行的寬松政策有效地拉抬了歐元，拉抬了歐洲股市,，卻沒(méi)有對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有任何助益,。
從今年6月開(kāi)始，歐洲股票市場(chǎng)上漲了14％,，歐元不像實(shí)體經(jīng)濟(jì)這樣弱不禁風(fēng),，對(duì)美元保持區(qū)間范圍震蕩，在德拉吉宣布購(gòu)債計(jì)劃之后,，歐元與風(fēng)險(xiǎn)貨幣上升,，黃金在高位醞釀突破。這說(shuō)明,，寬松貨幣政策只能夠拉動(dòng)金融屬性強(qiáng)的投資品種,，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)有關(guān)的品種與鐵礦石、鎳,、鋁等均未上升,。
此前通過(guò)兩輪LTRO（長(zhǎng)期再融資操作），歐洲央行資產(chǎn)負(fù)債表總規(guī)模達(dá)到了3.2萬(wàn)億歐元,，得到貨幣的商業(yè)銀行將貨幣存到央行,，甚至只滿足0.25％隔夜拆借利率，也不愿意把錢(qián)投入商業(yè)領(lǐng)域,。目前的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì),，僅靠貨幣政策難以刺激消費(fèi)與投資。
左右逢源的貨幣政策未必能夠獲得左右逢源的結(jié)果,。實(shí)體經(jīng)濟(jì)暫無(wú)曙光,，未來(lái)全球資本貨幣市場(chǎng)依然會(huì)比較膠著，所有的貨幣,、貴金屬等依然會(huì)維持震蕩行情,，投資者無(wú)法在黑暗隧道中看到曙光。關(guān)鍵問(wèn)題是,，歐洲央行自己也不清楚,，需要購(gòu)買多大規(guī)模的債券才能恢復(fù)健康,，歐洲央行需要多少時(shí)間購(gòu)買債券同樣是未知數(shù)，這樣的產(chǎn)品是不確定產(chǎn)品,，無(wú)法預(yù)估其效力,。
在古希臘，時(shí)光女神給你時(shí)間,，又奪去你的時(shí)間,。歐洲央行同樣如此，既給了歐元區(qū)債務(wù)國(guó)希望,，又放了一把刀,，準(zhǔn)備隨時(shí)奪去這些國(guó)家的好日子。