就如中國內(nèi)地證券史上前七個IPO審核“空窗期”一樣,，至今仍在持續(xù)的史上第八個IPO審核“空窗期”同樣在考驗著監(jiān)管者的智慧,。據(jù)報道,，8月份A股IPO企業(yè)驚現(xiàn)零上會,。
統(tǒng)計顯示,，整個8月與IPO審核制度革新直接相關的文件近乎全部缺位，監(jiān)管部門除持續(xù)表達尊重市場化原則不會暫停IPO外,，在具體的制度建構方面,，譬如此前熱傳的IPO申報受理即披露、發(fā)審委票決“陽光化”,、IPO公眾監(jiān)督制度化等政策方面,，要么延后，要么繼續(xù)處于討論階段，無一正式文件出臺,。
IPO制度革新與IPO審核同樣處于“斷檔空窗期”,，這與投資者強烈要求IPO制度立即進行改革的呼聲形成了極大落差。
與所有事物必須回歸其本真,、常態(tài)一樣,，對于IPO審核來說，審核回歸常態(tài)亦是其應有之義,，有其法律上的正當性,。考慮到當下的市況及IPO企業(yè)的整體特殊性,，在這里,，筆者不想爭辯IPO審核“空窗期”結束、IPO回歸正常的是與非,，也不想拿既有的市場經(jīng)驗將其簡單比對后作為“狼來了”的證據(jù),，即使在目前A股脆弱急需各方積極呵護的市況下。
畢竟,，在目前市況下IPO審核正�,；赡芩悴簧虾檬拢芍辽僖膊皇鞘裁础昂樗瞳F”,。如果擇機得當,，化不利為有利，在審核回歸正常之際,，善用IPO重啟前的“空窗期”制度革新時間窗口,，珍惜來之不易的“弱市”IPO制度重塑和改革深入機會，甚至會因此將此次IPO“空窗期”變成市場轉(zhuǎn)機的“美事一樁”也說不定,。
以當下投資者最關心的發(fā)審改革為例,，既然發(fā)行審核方向已經(jīng)由實質(zhì)審核轉(zhuǎn)向形式審核、由盈利能力及業(yè)績成長性的實質(zhì)審核轉(zhuǎn)向信息披露的真實完整性審核,，那么對發(fā)審委員“選美式”和“獎勵式”的所謂“高富帥”發(fā)審委員遴選,，相對于其先天臨時性的組織缺陷所帶來的制度尋租后果，是否還有現(xiàn)實意義及制度正當性,？再如,，如果繼續(xù)保留目前發(fā)審委的組織體系，那么要維護市場公正和投資者的利益,，IPO審核流程及票決結果的完全陽光化,、法制化就必須立即提上改革議程。
事實上,，在現(xiàn)有法律體制下,，由于IPO發(fā)行審核后擬上市企業(yè)一旦成功上市即具有不可逆性,，即使事后發(fā)現(xiàn)了其違法欺詐上市的明確證據(jù),，因為沒有強有力的配套執(zhí)行措施,，也難以形成有效的追責約束機制和對投資者救濟的有效機制。這決定了在目前IPO審核“空窗期”具有特殊的制度革新意義——在IPO“空窗期”結束前,，盡量借機制度革新,，通過制定一些關鍵性的制度，譬如對IPO票決情況及理由公開化,、落實IPO發(fā)審的重大“失察”事后責任追究制度,、盡快取消虛假陳述司法責任追究的處罰前置程序等，以便警鐘長鳴,、“防患于未然”,，將IPO風險尤其是對投資者的侵害降至最低；而不是僅僅將IPO“空窗期”看做是一個IPO市場化或?qū)PO行政指導的臨時性應對措施,，被動對待,。