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今日,，來自四大高新園區(qū)8家企業(yè)在代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌，業(yè)內(nèi)期待已久的新三板擴(kuò)容終于有了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。新三板擴(kuò)容的消息也讓部分投資者擔(dān)心在主板市場(chǎng)低迷的情況下,，新三板擴(kuò)容會(huì)對(duì)主板產(chǎn)生新的沖擊,。
對(duì)此,，筆者認(rèn)為,，投資者大可不必有這種擔(dān)心，因?yàn)樾氯鍖⑴c主板形成有效補(bǔ)充而不是沖擊,。新三板以金融創(chuàng)新支持中小創(chuàng)新企業(yè)的發(fā)展,，對(duì)于培養(yǎng)價(jià)值投資理念、規(guī)范和完善多層次資本市場(chǎng),、支持整個(gè)國(guó)家的自主創(chuàng)新具有重大意義,，新三板帶給股市的更多是積極影響。
新三板擴(kuò)容后將從三方面利好資本市場(chǎng),。
首先,，中國(guó)多層次資本市場(chǎng)邁出重要一步。我國(guó)資本市場(chǎng)主要由主板(包括中小板),、創(chuàng)業(yè)板及三板組成,。主板市場(chǎng)主要吸納發(fā)展比較成熟、規(guī)模比較大的企業(yè),；創(chuàng)業(yè)板主要吸納成長(zhǎng)型創(chuàng)新企業(yè),，引導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)投資等產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)入企業(yè)發(fā)展的各個(gè)階段；三板主要吸納成長(zhǎng)性較高,、具有發(fā)展?jié)摿Φ膰?guó)家級(jí)科技園區(qū)非上市股份有限公司,。我國(guó)要構(gòu)建多層次資本市場(chǎng)體系，迫切需要搭建統(tǒng)一監(jiān)管下的全國(guó)性場(chǎng)外交易市場(chǎng),。因此,，新三板擴(kuò)容為建立全國(guó)統(tǒng)一的場(chǎng)外交易市場(chǎng)和多層次資本市場(chǎng)打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
其次,，擴(kuò)大了直接融資平臺(tái),，是中小企業(yè)特別是創(chuàng)新類高科技企業(yè)的福音。中小企業(yè)融資難,，而高科技中小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)性決定了其融資更難,。
從間接融資渠道的銀行貸款來看，銀行常對(duì)這類企業(yè)敬而遠(yuǎn)之,；從直接融資的A股市場(chǎng)來看，門檻異常之高,，令大部分中小企業(yè)望洋興嘆,；從場(chǎng)外分散無序的風(fēng)投和股權(quán)投資來看，由于沒有一個(gè)能進(jìn)能出的市鋤制,，VC和PE投資往往有撞運(yùn)氣的成分,，因此VC和PE都在打游擊戰(zhàn),，始終難以形成氣候，直接影響到高新企業(yè)的發(fā)展,。新三板擴(kuò)容后,，解決了VC和PE的退路問題，將大大激發(fā)其投資積極性,，進(jìn)而促進(jìn)高科技,、創(chuàng)新類中小企業(yè)的發(fā)展，這對(duì)于企業(yè)乃至中國(guó)經(jīng)濟(jì)來說意義不同一般,。
第三,，為場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)孵化保質(zhì)足量的上市資源。未來新三板將更好的發(fā)揮其“孵化器”的作用,。中小企業(yè)在新三板掛牌后接受市場(chǎng)的檢驗(yàn),，如果公司治理好、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定,，定然會(huì)受到各方資金的青睞,，無論是融資還是股權(quán)轉(zhuǎn)讓等都是如此。最重要的是,，這樣的企業(yè)到創(chuàng)業(yè)板掛牌,，才是投資者真正的福音，才是市場(chǎng)的福音,。
綜合以上分析,，筆者認(rèn)為，新三板的擴(kuò)容不會(huì)對(duì)主板形成威脅,。新三板市場(chǎng)的融資功能屬于小額定向融資,；擴(kuò)大試點(diǎn)后，融資額也很有限,，對(duì)市場(chǎng)擴(kuò)容影響很小,。新三板市場(chǎng)是對(duì)主板市場(chǎng)以及其他公開發(fā)行市場(chǎng)的準(zhǔn)備和補(bǔ)充，因此其擴(kuò)容對(duì)主板市場(chǎng)不會(huì)形成沖擊,。
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