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我國(guó)資本市場(chǎng)正在進(jìn)行的“加減法”很多，肯定不止本專題中所列出的六項(xiàng),。但是,，在“加減法”的背后，我們看到的或許是監(jiān)管層的一片良苦用心,。
筆者認(rèn)為,，監(jiān)管層不遺余力的做“加減法”，其一是為了穩(wěn)定市場(chǎng),。
以QFII為例,。
QFII是我國(guó)在資本項(xiàng)目尚未完全開放背景下，部分開放資本市場(chǎng)的過(guò)渡性安排,。目前,，QFII已經(jīng)成為A股市場(chǎng)重要的機(jī)構(gòu)投資者。
從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看,，QFII投資行為穩(wěn)定,，偏向長(zhǎng)期持有,，不通過(guò)頻繁交易獲利，資產(chǎn)配置中股票長(zhǎng)期保持較高比例,，波動(dòng)幅度較�,。粡慕灰灼贩N來(lái)看,，QFII更為偏愛資產(chǎn)規(guī)模大,、成長(zhǎng)性高、估值合理,、市場(chǎng)流動(dòng)性好的藍(lán)籌股,。
2003年7月，第一家QFII瑞士銀行宣布買入寶鋼股份,、上港集箱等4只藍(lán)籌公司股票,，受到國(guó)內(nèi)投資者的廣泛關(guān)注，而在2年后,，藍(lán)籌股集體掀起了A股歷史上最為波瀾壯闊的超級(jí)大牛市,。2007年初到2011年6月底，滬深300指標(biāo)股市值占A股流通市值的比重平均為67%,，而QFII持有滬深300指標(biāo)股占全部持有市值平均為87%，較市場(chǎng)水平高20個(gè)百分點(diǎn),。
監(jiān)管層加快QFII資格審批,，一方面有利于利率市場(chǎng)化及匯率形成機(jī)制改革，擴(kuò)大我國(guó)資本市場(chǎng)開放水平,，能夠進(jìn)一步推動(dòng)人民幣國(guó)際化,；另一方面，也有利于國(guó)內(nèi)估值水平向國(guó)際靠攏,。此外,，由于QFII的投資風(fēng)格比較穩(wěn)健，奉行價(jià)值投資的理念,，為市場(chǎng)和監(jiān)管層所倡導(dǎo),。
因此，監(jiān)管層在QFII審批方面所做的“加法”,，對(duì)于穩(wěn)定市場(chǎng)是有積極意義的,。
其二，是為了繁榮市場(chǎng),。
經(jīng)過(guò)20多年的發(fā)展,，我國(guó)資本市場(chǎng)取得的成就有目共睹。截至目前,，已上市的股票有近2500家,，股市市值已躍居世界前三,，股票市場(chǎng)作為現(xiàn)代金融核心推動(dòng)著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、快速增長(zhǎng),。但是,，我們也要意識(shí)到，目前我國(guó)的資本市場(chǎng)還不是非常成熟,，運(yùn)行機(jī)制尚有不規(guī)范的地方,，因此，就需要各方來(lái)維護(hù),。這就好比是小孩子在成長(zhǎng)過(guò)程中,，難免會(huì)遇到磕磕碰碰，在關(guān)鍵時(shí)刻家長(zhǎng)扶持一把也是有必要的,，沒(méi)必要大驚小怪,。而監(jiān)管層推出的一系列“加減法”，其最終的目的,，就是為了市場(chǎng)更好的發(fā)展,。
或許有人會(huì)說(shuō)，通過(guò)這樣的方式來(lái)干預(yù)市場(chǎng),，是不正確的,、不理性的。其實(shí),，大可不必有這種想法,。因?yàn)榧幢闶窃僖?guī)范的市場(chǎng)，也難免會(huì)有失靈的時(shí)候,。通過(guò)“加減法”這雙有形的手來(lái)修正這種市場(chǎng)失靈,，為的就是確保市場(chǎng)更加規(guī)范、更加理性,。
不過(guò),，當(dāng)我們?cè)跒楸O(jiān)管層的“加減法”拍手叫好的同時(shí)，是否還需要更多的“加減法”以維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定,、促進(jìn)市場(chǎng)繁榮呢,？在這里不妨提出來(lái)。
首先,，監(jiān)管層維穩(wěn)市場(chǎng)不遺余力,，但是面對(duì)解禁潮，資本市場(chǎng)的三次降費(fèi)可能顯得有點(diǎn)杯水車薪,，不過(guò),，是否可以在更大的范圍里，比如印花稅等方面繼續(xù)推進(jìn)降費(fèi)工作,，更進(jìn)一步地減輕投資者的負(fù)擔(dān),？
其次,，監(jiān)管層在不斷地推動(dòng)長(zhǎng)線資金入市，這是值得肯定的,。那么,，接下去是否可以聯(lián)合更多部門采取更有效的政策措施，更多的讓新增資金源源不斷地進(jìn)入市場(chǎng),，比如銀行理財(cái)產(chǎn)品,，比如住房公積金？
再次,，在保護(hù)中小投資者方面,，監(jiān)管層也推出了多項(xiàng)舉措，包括加大上市公司分紅力度,、完善退市制度,、打擊內(nèi)幕交易等。監(jiān)管力度很大,，但是,，這項(xiàng)工作還是需要進(jìn)一步推進(jìn)，畢竟,，目前我國(guó)的資本市場(chǎng),，還是以散戶為主，如何保護(hù)好他們的利益,，就顯得尤為重要,。
最后，對(duì)相關(guān)的中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管需要進(jìn)一步加強(qiáng),。我們看到，有的中介機(jī)構(gòu)為了眼前的利益,，不負(fù)責(zé)任,，在財(cái)務(wù)等方面造假，嚴(yán)重?fù)p害了股市的健康發(fā)展,，損害了投資者的利益,。對(duì)這種行為，雖然監(jiān)管層一直在嚴(yán)厲打擊,，但是在處罰方面,，是否還需要加大力度，這也是值得思考的,。
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