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上兩篇談了建設(shè)一個(gè)有公平,、合理制度的健康市場(chǎng)需要耐心，以及所謂救市的不可能（其實(shí)是救熊市之不可能,，牛市沒(méi)人呼吁救市）,。今天想談一下健康股市的可能，即一個(gè)正常的股市可能是什么樣的,。請(qǐng)注意,，這里所說(shuō)的是健康股市正常情況下可能會(huì)展現(xiàn)出什么樣子，而不是股市應(yīng)該怎么樣,。因?yàn)檫@世界沒(méi)人知道股市應(yīng)該怎么樣,，我們只能羅列股市已經(jīng)存在的多種實(shí)際情形。
國(guó)人看股市,，常�,；煜墒械谋举|(zhì)和股市的功能。比如在分析A股時(shí),，常常會(huì)指出A股市場(chǎng)融資過(guò)度,，成了圈錢(qián)的場(chǎng)所，而讓投資人無(wú)法獲得合理的投資回報(bào),，因此之故A股跌跌不休,。這個(gè)批評(píng)有道理，但卻是站在投資人角度觀察的,，或者說(shuō)是站在二級(jí)市場(chǎng)投資股票應(yīng)該獲利的角度上說(shuō),，可這與A股跌跌不休的實(shí)質(zhì)無(wú)關(guān)，也沒(méi)有回答投資股市為什么要獲利,？更沒(méi)有說(shuō)投資人為什么必須投資等問(wèn)題,。
股市的牛熊市態(tài)，是綜合因素和整體市場(chǎng)運(yùn)行的結(jié)果,，人的主觀能動(dòng)性無(wú)法撼動(dòng)市場(chǎng)固有規(guī)律,。以制度性的強(qiáng)制去規(guī)范分紅，從而改變市場(chǎng)的融資和投資的利益格局,，未必能促成股市的上升趨勢(shì),。股市的波動(dòng)與其說(shuō)是人的力量在主導(dǎo)，不如說(shuō)是市場(chǎng)的結(jié)果需要人來(lái)接受,。
一個(gè)簡(jiǎn)單的歷史事實(shí)即可證明這點(diǎn),。
2006年到2007年，A股有著一輪泡沫四溢的大牛市,，這期間融資即使不是過(guò)度,，也是歷史性巨量；因股市不斷上漲,，那段時(shí)間中大部分投資人至少賬面是盈利的,。而在2008年后的相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間里,，A股市場(chǎng)暫停IPO，可行情卻是下跌的,，不僅該有的融資交易沒(méi)有了,，投資者也大面積虧損。所以,，我們不能從融資和投資的角度來(lái)理解股市的本質(zhì),，因?yàn)檫@兩項(xiàng)交易只是股市的基本功能，而非股市的本質(zhì),。
在許多人眼中,，股市是一個(gè)權(quán)益和現(xiàn)金交易的場(chǎng)所，就像百貨商店有柜臺(tái),、有賣(mài)貨,、有買(mǎi)貨一樣。但與百貨商店這種物理實(shí)體的交易不同,，股市不是實(shí)物一對(duì)一的清晰交易,，而是最終在二級(jí)市場(chǎng)反映為多對(duì)多的虛擬交易。因此,，股市的本質(zhì),，即股市融資和投資交易得以成立的前提，其交易產(chǎn)生價(jià)格和價(jià)格約束交易的前提也是虛擬的,，看不見(jiàn)摸不著,，是所謂市場(chǎng)無(wú)形之手的一種最現(xiàn)實(shí)的量化——反映為價(jià)格數(shù)據(jù)及其變化，但卻是抽象的,，與通常貨物的標(biāo)價(jià)完全是兩回事,。人類(lèi)對(duì)這種虛擬價(jià)格數(shù)據(jù)及其因交易而產(chǎn)生的波動(dòng)和趨勢(shì)，經(jīng)常是盲目的,。在經(jīng)濟(jì)學(xué)理論上,，甚至在認(rèn)識(shí)論上，也有能力盲區(qū),。至今為止總結(jié)出來(lái)的最能接受的理性陳述,，無(wú)非一個(gè)結(jié)論“長(zhǎng)期均衡化”。
人類(lèi)至今都沒(méi)有很好地認(rèn)清一般價(jià)格問(wèn)題,，遑論這種價(jià)格的虛擬運(yùn)行,，更不要提在實(shí)際交易中得以管理好價(jià)格。簡(jiǎn)言之,，就是低買(mǎi)高賣(mài),，并因此獲利（這恐怕是股市投資人的最佳狀態(tài)了）！對(duì)比人類(lèi)價(jià)格的能力盲區(qū)，融資交易和投資交易卻是人們的實(shí)踐性操作,，是在股市中形成的基于價(jià)格基礎(chǔ)的一種流程。這個(gè)流程在個(gè)人那里常常顯示為經(jīng)驗(yàn),、感覺(jué),；在市場(chǎng)總體則顯示為群體習(xí)慣、機(jī)構(gòu)程序或涉及更為寬泛的制度,，而固化為股市為人可以接受的交易功能,。
但股市的交易功能形成之后，尤其是在日常交易完成之后,，交易過(guò)程和結(jié)果容易掩蓋股市的本質(zhì),，即容易讓人們忘記股市為什么會(huì)存在？而這需要人類(lèi)具備形而上的警醒,。
要想形而上地談股市而不只涉及利益分配,，也有比較好的開(kāi)始，即通過(guò)討論股市與宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)系,，把股市視為經(jīng)濟(jì)的晴雨表,；但這很容易成為人類(lèi)最無(wú)能于股市本質(zhì)的表現(xiàn)之一。因?yàn)槿藗兲Ｍ墒泻秃暧^經(jīng)濟(jì)面成為對(duì)應(yīng)的關(guān)系,，宏觀經(jīng)濟(jì)好了,，股市投資就可賺錢(qián)了；或股市投資賺錢(qián)了,，經(jīng)濟(jì)就繁榮了,。但這顯然是不成立的。
想一想吧,，新世紀(jì)以來(lái),，中國(guó)制造風(fēng)靡全球，在次貸危機(jī)后又引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,，但滬深股市卻沒(méi)有給股民帶來(lái)投資利益,。而在A股市場(chǎng)讓很多人先富起來(lái)的時(shí)候，中國(guó)經(jīng)濟(jì)卻還乏善可陳,，不僅沒(méi)有中國(guó)制造的美譽(yù)（根本無(wú)法想象在高端制造領(lǐng)域的汽車(chē)成為產(chǎn)銷(xiāo)量第一大國(guó)）,，連現(xiàn)在飽受爭(zhēng)議的地產(chǎn)價(jià)格那時(shí)也遠(yuǎn)遠(yuǎn)落在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的地平線之下。
但健康市場(chǎng)的可能,，還必須從股市和宏觀經(jīng)濟(jì)面的關(guān)系開(kāi)始,，這當(dāng)然必須建立在準(zhǔn)確認(rèn)識(shí)股市本質(zhì)的基礎(chǔ)之上。這需要康德哲學(xué)的原則,，把不可知（也許是暫不可知）的東西歸為上帝才知道的本體,，而只推演現(xiàn)象的諸多條件。
具體而言,，這要求A股市場(chǎng)的參與者認(rèn)識(shí)到市場(chǎng)有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),；前者不可抗拒,，后者可在市場(chǎng)建設(shè)的過(guò)程中逐步回避。這是健康股市最有可能的開(kāi)始,，其建立過(guò)程需要最扎實(shí),、最廣泛的基礎(chǔ)條件，來(lái)自這個(gè)市場(chǎng)的交易者,，包括投資人和融資人,，也包括他們之間的約束條件。
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