|
上兩篇談了建設(shè)一個有公平,、合理制度的健康市場需要耐心,，以及所謂救市的不可能（其實是救熊市之不可能，牛市沒人呼吁救市）,。今天想談一下健康股市的可能,，即一個正常的股市可能是什么樣的。請注意,，這里所說的是健康股市正常情況下可能會展現(xiàn)出什么樣子,，而不是股市應(yīng)該怎么樣。因為這世界沒人知道股市應(yīng)該怎么樣,，我們只能羅列股市已經(jīng)存在的多種實際情形,。
國人看股市，常�,；煜墒械谋举|(zhì)和股市的功能,。比如在分析A股時，常常會指出A股市場融資過度,，成了圈錢的場所,，而讓投資人無法獲得合理的投資回報，因此之故A股跌跌不休,。這個批評有道理,，但卻是站在投資人角度觀察的，或者說是站在二級市場投資股票應(yīng)該獲利的角度上說,，可這與A股跌跌不休的實質(zhì)無關(guān),，也沒有回答投資股市為什么要獲利？更沒有說投資人為什么必須投資等問題,。
股市的牛熊市態(tài),，是綜合因素和整體市場運行的結(jié)果，人的主觀能動性無法撼動市場固有規(guī)律,。以制度性的強制去規(guī)范分紅,，從而改變市場的融資和投資的利益格局，未必能促成股市的上升趨勢,。股市的波動與其說是人的力量在主導(dǎo),，不如說是市場的結(jié)果需要人來接受。
一個簡單的歷史事實即可證明這點。
2006年到2007年,，A股有著一輪泡沫四溢的大牛市,，這期間融資即使不是過度，也是歷史性巨量,；因股市不斷上漲,，那段時間中大部分投資人至少賬面是盈利的。而在2008年后的相當(dāng)長時間里,，A股市場暫停IPO,，可行情卻是下跌的，不僅該有的融資交易沒有了,，投資者也大面積虧損,。所以，我們不能從融資和投資的角度來理解股市的本質(zhì),，因為這兩項交易只是股市的基本功能,，而非股市的本質(zhì)。
在許多人眼中,，股市是一個權(quán)益和現(xiàn)金交易的場所,，就像百貨商店有柜臺、有賣貨,、有買貨一樣,。但與百貨商店這種物理實體的交易不同，股市不是實物一對一的清晰交易,，而是最終在二級市場反映為多對多的虛擬交易,。因此，股市的本質(zhì),，即股市融資和投資交易得以成立的前提,，其交易產(chǎn)生價格和價格約束交易的前提也是虛擬的，看不見摸不著,，是所謂市場無形之手的一種最現(xiàn)實的量化——反映為價格數(shù)據(jù)及其變化,，但卻是抽象的，與通常貨物的標(biāo)價完全是兩回事,。人類對這種虛擬價格數(shù)據(jù)及其因交易而產(chǎn)生的波動和趨勢,，經(jīng)常是盲目的。在經(jīng)濟(jì)學(xué)理論上,，甚至在認(rèn)識論上,，也有能力盲區(qū)。至今為止總結(jié)出來的最能接受的理性陳述,，無非一個結(jié)論“長期均衡化”,。
人類至今都沒有很好地認(rèn)清一般價格問題,，遑論這種價格的虛擬運行，更不要提在實際交易中得以管理好價格,。簡言之,，就是低買高賣,，并因此獲利（這恐怕是股市投資人的最佳狀態(tài)了）,！對比人類價格的能力盲區(qū)，融資交易和投資交易卻是人們的實踐性操作,，是在股市中形成的基于價格基礎(chǔ)的一種流程,。這個流程在個人那里常常顯示為經(jīng)驗、感覺,；在市場總體則顯示為群體習(xí)慣,、機(jī)構(gòu)程序或涉及更為寬泛的制度，而固化為股市為人可以接受的交易功能,。
但股市的交易功能形成之后,，尤其是在日常交易完成之后，交易過程和結(jié)果容易掩蓋股市的本質(zhì),，即容易讓人們忘記股市為什么會存在,？而這需要人類具備形而上的警醒。
要想形而上地談股市而不只涉及利益分配,，也有比較好的開始,，即通過討論股市與宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)系，把股市視為經(jīng)濟(jì)的晴雨表,；但這很容易成為人類最無能于股市本質(zhì)的表現(xiàn)之一,。因為人們太希望股市和宏觀經(jīng)濟(jì)面成為對應(yīng)的關(guān)系，宏觀經(jīng)濟(jì)好了,，股市投資就可賺錢了,；或股市投資賺錢了，經(jīng)濟(jì)就繁榮了,。但這顯然是不成立的,。
想一想吧，新世紀(jì)以來,，中國制造風(fēng)靡全球,，在次貸危機(jī)后又引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，但滬深股市卻沒有給股民帶來投資利益,。而在A股市場讓很多人先富起來的時候,，中國經(jīng)濟(jì)卻還乏善可陳，不僅沒有中國制造的美譽（根本無法想象在高端制造領(lǐng)域的汽車成為產(chǎn)銷量第一大國）,，連現(xiàn)在飽受爭議的地產(chǎn)價格那時也遠(yuǎn)遠(yuǎn)落在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的地平線之下,。
但健康市場的可能,，還必須從股市和宏觀經(jīng)濟(jì)面的關(guān)系開始，這當(dāng)然必須建立在準(zhǔn)確認(rèn)識股市本質(zhì)的基礎(chǔ)之上,。這需要康德哲學(xué)的原則,，把不可知（也許是暫不可知）的東西歸為上帝才知道的本體，而只推演現(xiàn)象的諸多條件,。
具體而言,，這要求A股市場的參與者認(rèn)識到市場有系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險；前者不可抗拒,，后者可在市場建設(shè)的過程中逐步回避,。這是健康股市最有可能的開始，其建立過程需要最扎實,、最廣泛的基礎(chǔ)條件,，來自這個市場的交易者，包括投資人和融資人,，也包括他們之間的約束條件,。
|