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我國(guó)資本市場(chǎng)有著“重融資,，輕分紅,，尤其輕現(xiàn)金分紅”的傳統(tǒng)。這與我國(guó)新興資本市場(chǎng)自身的發(fā)展階段有關(guān)，首先是上市公司處于成長(zhǎng)期的比例較大,，企業(yè)擴(kuò)張意識(shí)強(qiáng)烈,，更多希望留存現(xiàn)金來擴(kuò)大規(guī)模和提升自身價(jià)值,；其次是客觀上二級(jí)市場(chǎng)部分股票估值偏高,，進(jìn)一步拉低了整體股息回報(bào)率。近年來,，在多層次資本市場(chǎng)建設(shè)背景下,，監(jiān)管層對(duì)市場(chǎng)發(fā)育的質(zhì)量提出更高的要求，這其中就有通過現(xiàn)金分紅等直接的資本轉(zhuǎn)化機(jī)制吸引投資者入市,，提升市場(chǎng)吸引力和塑造長(zhǎng)期投資理念,。
阻礙我國(guó)上市公司現(xiàn)金分紅的因素在于幾方面，一是長(zhǎng)期以來上市公司現(xiàn)金分紅的政策缺乏指引和規(guī)范,，例如利潤(rùn)分配的比例,、方式、決策程序等有待明晰,；二是我國(guó)上市公司股權(quán)集中度高,，中小股東話語權(quán)依然薄弱,，大股東對(duì)于現(xiàn)金的控制權(quán)過大，使得向中小股東主動(dòng)分出“真金白銀”較難,，已有的多是為滿足監(jiān)管要求,，或偏好采用非現(xiàn)金的配送股方式分紅；三是紅利稅的存在客觀也使得個(gè)人投資者也偏向于通過二級(jí)市場(chǎng)股票價(jià)差來獲得投資收益,，對(duì)現(xiàn)金紅利反而熱情不夠,。因此出現(xiàn)了很多“作秀式”的分紅：例如消極象征性微量現(xiàn)金分紅、僅配送股從不現(xiàn)金分紅,、現(xiàn)金分紅迎合監(jiān)管要求后隨即拋出增發(fā)預(yù)案,、大股東借分紅套現(xiàn)等等。
近年來持續(xù)的一系列政策對(duì)鼓勵(lì)和引導(dǎo)上市公司為股東創(chuàng)造價(jià)值,，起到了積極作用,。通過樹立回報(bào)投資者的正確理念,，如今上市公司現(xiàn)金分紅的力度,、穩(wěn)定性和回報(bào)率都有長(zhǎng)足改觀。監(jiān)管層近期的新政,，也進(jìn)一步破除了原有的一些影響現(xiàn)金分紅的束縛：例如在分紅靈活性上,，提供了固定金額、固定比率,、超額股利,、剩余股利等多種方案可選；在分紅可操作性上,，強(qiáng)調(diào)公司章程中需要記載現(xiàn)金分紅事項(xiàng),，逐步落實(shí)分紅的連續(xù)性和穩(wěn)定性，提出分紅建議性比例,，尤其重視分紅各個(gè)環(huán)節(jié)的信息披露,；在上市公司鼓勵(lì)上，實(shí)施多種方案,，如開辟再融資綠色通道,、評(píng)獎(jiǎng)和推廣機(jī)制有所傾斜；在分紅決策程序上,，更加規(guī)范和向中小投資者傾斜,，如上交所提出的的中小股東交流機(jī)制實(shí)則在提增中小股東在分紅過程中的話語權(quán)。
尤其值得一提的是,，監(jiān)管層要求未進(jìn)行現(xiàn)金分紅或擬分配的現(xiàn)金紅利與當(dāng)年歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)之比低于30%的公司,，要充分披露原因并說明合理性，二是對(duì)于不低于50%的分紅且紅利收益率高（紅利與凈資產(chǎn)的比例不低于1年期存款利率）的公司,，在涉及再融資,、并購重組等情形時(shí)給予支持或“綠色通道”待遇,。毫無疑問，在信息披露的前提下引導(dǎo)上市公司不低于一定比例自愿向投資者分紅,，并獲得相應(yīng)的政策鼓勵(lì),，從長(zhǎng)遠(yuǎn)上來看，有利于樹立投資者回報(bào)意識(shí),。因此這兩點(diǎn)被市場(chǎng)視為近期上市公司現(xiàn)金分紅最大的利好,。
從2008年系統(tǒng)地提出現(xiàn)金分紅政策，到2011年,，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金分紅的上市公司家數(shù)分別為830家,、985家、1300家和1599家,，占同期上市公司總家數(shù)比例分別為51%,、54%、61%和65%,，最新的數(shù)據(jù)已與發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)水平相當(dāng),；現(xiàn)金分紅金額分別為2796億元、3499億元,、4501億元和5554億元,，均呈上升趨勢(shì)，并與維持占當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)30%左右的比例,，略低于日本,、臺(tái)灣、香港等地水平（約40%-60%）,。據(jù)上交所統(tǒng)計(jì),，近三年（2009-2011）滬市分紅公司的平均股息率（以年末收盤價(jià)計(jì)算）分別為0.85%、0.94%和1.49%,，也呈現(xiàn)出逐年提升的趨勢(shì),。
這些可喜變化最終對(duì)形成健康的股權(quán)文化具有實(shí)質(zhì)性正面影響，投資者收益結(jié)構(gòu)將變得完整,，同時(shí)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)前景形成良好理性預(yù)期,，向長(zhǎng)期價(jià)值投資傾斜，有利于投機(jī)行為的減少,。
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