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隨著新三板擴(kuò)容得到落實,、券商參與地方股權(quán)交易市場的規(guī)則進(jìn)一步明確,，地方股權(quán)交易市場和新三板市場正迎來蓬勃發(fā)展契機(jī),。
然而,，對于不少掛牌企業(yè)的高管來說，他們并沒有搞清楚掛牌新三板與掛牌地方股權(quán)交易市場有何區(qū)別,，對企業(yè)有何影響,。比如，很多掛牌地方股權(quán)交易市場的企業(yè)認(rèn)為該平臺是“四板”市場,，新三板擴(kuò)容消息一出,，一部分企業(yè)甚至想辦法轉(zhuǎn)板到新三板；同時,，也有新三板掛牌企業(yè)認(rèn)為新三板市場流動性不足,、融資需求不能得到有效滿足，而某些地方股權(quán)交易市場的交易功能和融資功能要好很多,。
然而現(xiàn)實的問題是,，無論是新三板掛牌企業(yè)還是地方股權(quán)交易市場掛牌企業(yè)，從各項指標(biāo)看,，絕大多數(shù)不滿足中小板或創(chuàng)業(yè)板上市條件,。對企業(yè)來講,，若短期內(nèi)無法實現(xiàn)首次公開發(fā)行股票（IPO）,，融資需求更為急迫，很多企業(yè)掛牌后仍處于資金匱乏狀態(tài),。
由于地方股權(quán)交易市場與新三板是兩套并行的柜臺交易系統(tǒng),，在企業(yè)掛牌和政策監(jiān)管上不存在交集，企業(yè)選擇前者就必須放棄后者,，這種選擇性困局的背后是我國場外市場建設(shè)博弈的結(jié)果,。
先看新三板的發(fā)展歷程。2006年,，中關(guān)村非上市公司股份報價轉(zhuǎn)讓試點啟動標(biāo)志著新三板市場發(fā)展大幕拉開,。今年8月份新三板擴(kuò)容推進(jìn)，首批新三板擴(kuò)容試點園區(qū)為上海張江,、武漢東湖和天津濱海,。再看地方股權(quán)交易市場，早在2008年和2010年,，天交所和重慶股份轉(zhuǎn)讓中心兩家場外股權(quán)交易市場分別成立,，重慶股份轉(zhuǎn)讓中心明確表示其主要職責(zé)是為企業(yè)在新三板掛牌服務(wù)；而天交所的定位是為全國性非上市公司股權(quán)交易市場,；今年2月份剛開業(yè)的上海股交中心則是致力于與證監(jiān)會監(jiān)管的證券市場實現(xiàn)對接,，除為掛牌企業(yè)提供定向增資,、重組購并、股份轉(zhuǎn)讓等服務(wù)外,，還努力為掛牌企業(yè)實現(xiàn)轉(zhuǎn)主板,、中小板、創(chuàng)業(yè)板上市和新三板掛牌,。
筆者對新三板和地方股權(quán)交易市場作了梳理后,，發(fā)現(xiàn)地方股權(quán)交易市場之一的天交所在地域范圍、掛牌總量,、交易流動性和制度設(shè)計等方面都達(dá)到相當(dāng)?shù)母叨�,，單純的一家地方股�?quán)交易市場在靈活的交易制度下的發(fā)展勢頭已不遜色于新三板市場。
既然新三板與地方股權(quán)交易市場是并道發(fā)展的格局,，首先就要撇開平臺層次論,，不能簡單地認(rèn)為我國的場外交易市場是由高層次的新三板擴(kuò)容后的全國性場外市場與低層次的地方柜臺市場構(gòu)成，地方股權(quán)交易市場也不能僅僅是“為新三板服務(wù)”的陪襯,。
從海外成熟市場的發(fā)展歷程看,，多層次資本市場的構(gòu)建是適應(yīng)企業(yè)發(fā)展的不同階段逐步演化，固然需要一定的層次性,。但就國內(nèi)場外交易市場的發(fā)展看,，無論是新三板市場還是地方股權(quán)交易市場，發(fā)展程度都較低,。
另外,，兩大場外交易市場的投資者準(zhǔn)入門檻有待降低，做市商制度尚未引入,，轉(zhuǎn)板制度也沒有確立,。近年來，新三板和地方股權(quán)交易市場在制度體系等方面取得了一定的成效,，但依然不能有效解決眾多中小企業(yè)的股權(quán)掛牌上市難題,，企業(yè)融資結(jié)構(gòu)也沒有得到充分優(yōu)化。
其實,，無論對新三板還是地方股權(quán)交易市場,，歸根結(jié)底都要解決中小企業(yè)融資難和資本培育的問題。因此,，我國多層次資本市場的場外交易市場的變革之路才剛啟程,，新三板和地方股權(quán)交易市場應(yīng)該在適當(dāng)性的競爭下謀求合作共贏發(fā)展。比如,，地方股權(quán)交易市場不但要滿足各地區(qū)企業(yè)的股權(quán)掛牌交易和融資的需求掛牌,；還可以進(jìn)一步探討“雙向掛牌機(jī)制”，讓中小企業(yè)可以根據(jù)自己的情況實現(xiàn)順暢的平臺互轉(zhuǎn),，新三板掛牌企業(yè)在企業(yè)自身發(fā)展模式下也可以轉(zhuǎn)向地方股權(quán)交易市場掛牌,。
對于目前我國場外交易市場建設(shè)而言,，適當(dāng)性的競爭是保證市場健康發(fā)展的動力，合作機(jī)制的建立更有利于實現(xiàn)場外交易市場統(tǒng)一和分層,。
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