近日有關(guān)歐洲央行出手重新啟動購買國債計(jì)劃的消息甚囂塵上,，包括德國《明鏡》雜志與美國《華爾街日報(bào)》等財(cái)經(jīng)媒體均報(bào)道了這一計(jì)劃的相關(guān)內(nèi)容,。受此消息的鼓舞，歐元對美元的匯率一改持續(xù)幾個月的頹勢，一路上漲至1.25附近,。而一些重要國家如西班牙,、意大利的國債收益率也出現(xiàn)一定程度的回落,。
歐洲央行的舉動多少有些出人意料,。從歐盟通常的做法來看，解決債務(wù)危機(jī)主要還是依靠財(cái)政的力量,，即成立救助基金如EFSF與ESM,，向重債國提供救助。相比之下,，歐洲央行的身影并不多見,。與美聯(lián)儲一輪又一輪的量化寬松相比，歐洲央行似乎更加超然物外,，更多地專注于其一貫的宗旨：控制通脹,，而不急于充當(dāng)最后貸款人的角色。
然而進(jìn)入6,、7月后,，歐元區(qū)的形勢發(fā)生了一些變化，先是西班牙因銀行業(yè)的危機(jī)不得不扭扭捏捏地向歐盟求救,，而后在穆迪的“輪番轟炸”下,，意大利的國債收益率也不斷攀升。在此情況下,，歐盟現(xiàn)有的救助資金就顯得“勢單力孤”了,。而在此時(shí)，真正能充當(dāng)“白衣騎士”并有能力救歐元區(qū)于水火的,，恐怕只有歐洲央行了。
于是我們看到行長德拉吉在8月政策會議前表示,，“在職權(quán)范圍之內(nèi),，歐洲央行將不惜一切代價(jià)維護(hù)歐元區(qū)�,？紤]到高企的主權(quán)債務(wù)融資成本已經(jīng)阻礙了貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制,，這些問題已經(jīng)在我們的職權(quán)范圍之內(nèi)了�,！�
對于外界的傳聞與猜測,，歐洲央行似乎并不急于辟謠或辯解。而德拉吉將缺席杰克遜霍爾的央行年會也更加重了人們的預(yù)期,。
其實(shí)早在去年8月,，歐洲央行也曾經(jīng)啟動過國債購買計(jì)劃。而其背景與此次相似,，即西班牙,、意大利等國的國債收益率上升接近警戒水平。其原因也容易理解，以意大利,、西班牙這樣的規(guī)模,，單靠EFSF甚至ESM是支撐不住的，況且到目前為止ESM還未正式誕生,。而且有德國的阻攔,，ESM即使投入使用，也難以獲得銀行的牌照,，難以通過杠桿撬動更多的資金,。
在這種情況下，為西,、意擔(dān)保的重任自然就落在歐洲央行的肩上,。慶幸的是，西,、意兩國與“歐豬五國”的另外三國情況不同,，這兩國雖然債務(wù)比例高，但本國的經(jīng)濟(jì)狀況還不錯,，只要國債收益率不上升,，完全可以通過自身的力量渡過危機(jī)。而從透露的信息來看,，歐洲央行的目標(biāo)也只是為國債收益率設(shè)定一個目標(biāo)區(qū)間,，即引導(dǎo)市場收益率在一個合理區(qū)間內(nèi)徘徊。
另外,，筆者認(rèn)為,，歐債危機(jī)之所以久拖不決，一個潛臺詞是歐盟希望利用危機(jī)來倒逼促進(jìn)一體化進(jìn)程,，這一點(diǎn)從德國總理默克爾的言論及歐盟的政策走向上可以找到不少證據(jù),。但這樣做也會有一定的風(fēng)險(xiǎn)，即如果危機(jī)失控,，反而會使歐盟先前的一體化努力前功盡棄,。這就需要?dú)W盟各方將危機(jī)控制在一個可控的范圍內(nèi)。歐洲央行近期的舉動也可以印證這一假設(shè),，因此我們看到一旦危機(jī)出現(xiàn)升級的跡象,，歐洲央行就站出來行使最后貸款人的職責(zé)，但同時(shí)不會像美聯(lián)儲那樣坐著直升機(jī)撒錢,，因此它或許還不想讓危機(jī)這么快就結(jié)束,。