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昨日（8月30日）是轉(zhuǎn)融通在A股市場推出的第一日,。這一新鮮事物讓投資者既興奮又有點(diǎn)失望：興奮的是,，受先推出的轉(zhuǎn)融資刺激，昨日金融,、煤炭等大盤藍(lán)籌股轉(zhuǎn)跌為升,，尤其是國金證券、西部證券,、東吳證券等券商股表現(xiàn)不錯(cuò),，給疲弱的市場帶來一絲希望,；失望的是,，此前被寄予厚望的轉(zhuǎn)融資，并未把上證綜指從跌跌不休的泥潭中拉出來,，股指昨日仍以微跌收盤,，2000關(guān)口岌岌可危。
如果說兩年多前股指期貨和融資融券業(yè)務(wù)的展開,，標(biāo)志著A股市場從只能做多的“單邊市”邁入到“做空時(shí)代”,，那么，轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的啟動(dòng),，標(biāo)志著A股“全面做空時(shí)代”的來臨,，呼喚了多年的對(duì)沖時(shí)代和對(duì)沖基金，也許即將成為現(xiàn)實(shí),。
監(jiān)管層先推出轉(zhuǎn)融資,，日后再推出轉(zhuǎn)融券，體現(xiàn)了對(duì)A股市場的呵護(hù)之情,。一則當(dāng)前股票市場面臨著經(jīng)濟(jì)基本面下滑,、市場人氣極度低迷、企業(yè)盈利不樂觀等利空因素,，此時(shí)推出轉(zhuǎn)融券,，可能對(duì)A股市場是雪上加霜；二則先推出轉(zhuǎn)融資,，有利于讓增量資金進(jìn)入A股市場,，畢竟目前滬深300的整體市盈率僅在10倍附近，買入股票的風(fēng)險(xiǎn)很小,，尤其是大盤藍(lán)籌股,，對(duì)于中長期資金來說風(fēng)險(xiǎn)不大。融資融券的標(biāo)的證券大多為藍(lán)籌股與績優(yōu)股,，轉(zhuǎn)融資先行,，有利于提振渙散的市場人氣，刺激情緒面轉(zhuǎn)暖,，同時(shí)通過大盤股的上漲提升股指,，刺激市場做多的信心,。
根據(jù)測算，轉(zhuǎn)融資最高可為A股市場注入1200億元的資金,。而目前滬深兩市日均成交量也就在千億左右,，一旦轉(zhuǎn)融資發(fā)揮“效力”，對(duì)股市的提振可想而知,。更為重要的是,，對(duì)于飽受“政策市”詬病的A股市場來說，通過市場手段調(diào)節(jié),，比各種政策刺激來得更市場化,，成效也會(huì)更好。
此外,，轉(zhuǎn)融通的推出,，尤其是日后轉(zhuǎn)融券的推出，使得業(yè)績?cè)旒�,、管理不善,、上市就為圈錢的公司面臨極大的做空風(fēng)險(xiǎn)，甚至還可能成為類似渾水公司等國際資本大鱷狙擊的對(duì)象,。而那些績優(yōu)股則會(huì)被投資者轉(zhuǎn)融資買入,，一旦估值過高，也不會(huì)出現(xiàn)“高處不勝寒”的狀況,。再優(yōu)秀的上市公司,，一旦估值出現(xiàn)了明顯的泡沫，也會(huì)有機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)融券賣出,。如此一來,，A股市場的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能將更加完善，市場的投機(jī)之風(fēng)將得到遏制,，股票市場的定價(jià)能力將得到優(yōu)化,，從而帶來資源配置效率的提升。
但值得警惕的是,，轉(zhuǎn)融通的各種金融工具推出之后,，也要防止部分興風(fēng)作浪的機(jī)構(gòu)事先埋伏，通過散布負(fù)面消息來影響輿論,，從而做空一些優(yōu)秀公司,，達(dá)到不可告人的目的，比如競爭對(duì)手之間的傾軋等,。如何防止轉(zhuǎn)融通帶來的內(nèi)幕交易和利益輸送,，構(gòu)筑堅(jiān)固的防火墻，也將對(duì)A股市場的監(jiān)管水平提出更高要求,。
無論對(duì)于公募基金,，還是私募基金來說,，轉(zhuǎn)融通的推出使得A股進(jìn)入對(duì)沖時(shí)代，機(jī)構(gòu)投資者的盈利模式也將發(fā)生轉(zhuǎn)變,。過去面對(duì)媒體永遠(yuǎn)都是唱多的公募基金,，未來會(huì)不會(huì)出現(xiàn)“你方唱多我唱空”的對(duì)掐，確實(shí)是值得期待的事情,；而私募基金也將成為真正的對(duì)沖基金,，不會(huì)出現(xiàn)在單邊做多時(shí)代資金量大了就玩不轉(zhuǎn)的情況，海外市場具有鬼魅一般色彩的對(duì)沖基金,，日后將在A股市場“神出鬼沒”,，會(huì)不會(huì)出現(xiàn)新的索羅斯？或者出現(xiàn)A股市場的量子基金,、老虎基金,？這些都值得期待,。
在A股市場進(jìn)入“全面做空時(shí)代”之際,，所有善良愿望和美好憧憬的前提是有一批相關(guān)的人才儲(chǔ)備和機(jī)構(gòu)力量，沒有諳熟做空時(shí)代游戲規(guī)則的機(jī)構(gòu)投資者,，A股市場的對(duì)沖時(shí)代只能是鏡中花,、水中月。此外,，根據(jù)海外市場的經(jīng)驗(yàn),，證金公司在融券業(yè)務(wù)中的參與熱情明顯高于在融資業(yè)務(wù)中的參與度。而按照現(xiàn)行規(guī)定,，融券的上限僅為10%,，可融的券種也十分有限，未來若真正想放開做空的機(jī)制,，相關(guān)制度還需要進(jìn)一步完善,。
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