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醞釀了兩年之久的轉融通業(yè)務終于要開閘了,。此次轉融通業(yè)務的正式推出與今年以來的證券改革一脈相承,，是進一步推動中國證券市場發(fā)展的關鍵一步,，尤其是在目前市場持續(xù)震蕩的背景下,，此項業(yè)務更是被寄予穩(wěn)定市場的重要舉措,。
不可否認,，轉融通業(yè)務的推出將為中國股市帶來活水,。業(yè)內人士預計,，按有關規(guī)定推斷,，11家試點券商首日轉融資業(yè)務總規(guī)�,？赡艹^50億元。據測算,，按平均2倍杠桿計算,，轉融資業(yè)務首日最大可為市場提供約100億元增量融資規(guī)模。不過,，從中國證券市場發(fā)展的現狀而言,，轉融通帶來的效果還有限，而所謂的做空機制對于目前的證券體制影響同樣微小,。
更值得一提的是,，利好最多的還是證券公司和保險公司，將擴大他們在融資融券上的收入來源,。對于證券公司而言,，轉融通業(yè)務將刺激融資融券業(yè)務總量的增長。而可融標的證券的來源大多為保險公司等第三方機構,，即真正長期持有而不計較短期收益的股東,。在過去，證券公司只是單純地憑經紀業(yè)務取勝,，靠天吃飯,，轉融通業(yè)務的推出標志著一個全新的金融創(chuàng)新時代的到來。
從轉融通業(yè)務推出的作用來看,，轉融通將打通兩個市場,，即貨幣市場和證券市場。由于受到分業(yè)經營的限制,，貨幣市場的資金難以流入證券市場,。轉融通推出后，證券公司可以通過證券金融公司這個正規(guī)渠道獲取資金,，這無論對市場還是對券商都十分有益,。與此同時，轉融通推出之后，宏觀經濟,、金融對資本市場的影響將得到加強,，特別是轉融通推出后，銀行利率對證券市場的影響將更為直接,。轉融通相當于打開了資本市場和金融體系更加緊密結合的一個入口,。此外，轉融通推出之后,，證券金融公司將使兩個市場的風險得到很好的隔離,，社會資金也將得到更高效的配置。
作為融資融券配套制度,，轉融通業(yè)務能促進融資融券市場功能的發(fā)揮,，做空與做多雙向交易能夠抑制對新股、題材股的炒作,，對發(fā)覺市場合理價格產生積極作用,。投資者可能會從過去關注題材股、小盤股轉向有業(yè)績支撐的藍籌股,，有助于吸引新的長期資金入市,。值得注意的是，從制度設計上看,，我國的融資融券交易實行的是提價規(guī)則和禁止裸賣空制度,，這也就限制了賣空力量。
事實上,，從技術的角度來看,，可使轉融通的標的證券范圍與融資融券業(yè)務標的證券保持一致。同時,，證券出借交易實行固定期限,，分為3天、7天,、14天,、28天和182天共五個檔次。業(yè)內人士指出,，轉融通的推出將明顯刺激標的股票的成交,，加劇個股波動，也有助于擴大整個A股市場的平均成交額,，對券商形成利好,。
當然，為了保證證券出借人的有關權益,，滬深交易所規(guī)定,，在轉融通合同執(zhí)行期間，借入人應就標的證券所享受的包括現金及股票分紅,、認購優(yōu)先股及配股等權益向出借人提供權益補償,。不過，不可思議的是,，由于滬深交易所的細則并未對借出證券（尤其是股票）的表決權做出明確規(guī)定,，此舉可能為新推出的轉融資業(yè)務埋下法律隱患。正如專家所言,，“在股票借出后,，如果上市公司開股東大會表決重大議案，那表決權到底歸借出人還是借入人,，細則里并未明確規(guī)定,。如果說表決權歸借入人，那么借出人（尤其是上市公司大股東）可能將由此失去對上市公司的控制權,，并由此造成難以預料的嚴重后果,，并因此產生法律糾紛�,！�
不過,，整體而言，做空機制對中國證券市場影響有限,，“渾水”惡意做空的模式在目前A股市場面臨融券規(guī)模過小,、融券成本過高等諸多障礙�,？梢赃@樣說,，隨著法律制度的完善，惡意做空成本也會越來越高,。而兩融業(yè)務的推出將為后續(xù)的證券市場制度建設提供發(fā)展基礎,。
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