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醞釀了兩年之久的轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)終于要開閘了,。此次轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的正式推出與今年以來的證券改革一脈相承,，是進一步推動中國證券市場發(fā)展的關(guān)鍵一步，尤其是在目前市場持續(xù)震蕩的背景下，此項業(yè)務(wù)更是被寄予穩(wěn)定市場的重要舉措,。
不可否認(rèn)，轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的推出將為中國股市帶來活水,。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計,，按有關(guān)規(guī)定推斷，11家試點券商首日轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)總規(guī)�,？赡艹^50億元,。據(jù)測算，按平均2倍杠桿計算,，轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)首日最大可為市場提供約100億元增量融資規(guī)模,。不過，從中國證券市場發(fā)展的現(xiàn)狀而言,，轉(zhuǎn)融通帶來的效果還有限,，而所謂的做空機制對于目前的證券體制影響同樣微小。
更值得一提的是,，利好最多的還是證券公司和保險公司,，將擴大他們在融資融券上的收入來源。對于證券公司而言,，轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)將刺激融資融券業(yè)務(wù)總量的增長,。而可融標(biāo)的證券的來源大多為保險公司等第三方機構(gòu)，即真正長期持有而不計較短期收益的股東,。在過去,，證券公司只是單純地憑經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)取勝，靠天吃飯,，轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的推出標(biāo)志著一個全新的金融創(chuàng)新時代的到來,。
從轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)推出的作用來看，轉(zhuǎn)融通將打通兩個市場,，即貨幣市場和證券市場,。由于受到分業(yè)經(jīng)營的限制，貨幣市場的資金難以流入證券市場,。轉(zhuǎn)融通推出后,，證券公司可以通過證券金融公司這個正規(guī)渠道獲取資金，這無論對市場還是對券商都十分有益,。與此同時,，轉(zhuǎn)融通推出之后,，宏觀經(jīng)濟、金融對資本市場的影響將得到加強,，特別是轉(zhuǎn)融通推出后,，銀行利率對證券市場的影響將更為直接。轉(zhuǎn)融通相當(dāng)于打開了資本市場和金融體系更加緊密結(jié)合的一個入口,。此外,，轉(zhuǎn)融通推出之后，證券金融公司將使兩個市場的風(fēng)險得到很好的隔離,，社會資金也將得到更高效的配置,。
作為融資融券配套制度，轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)能促進融資融券市場功能的發(fā)揮,，做空與做多雙向交易能夠抑制對新股、題材股的炒作,，對發(fā)覺市場合理價格產(chǎn)生積極作用,。投資者可能會從過去關(guān)注題材股、小盤股轉(zhuǎn)向有業(yè)績支撐的藍籌股,，有助于吸引新的長期資金入市,。值得注意的是，從制度設(shè)計上看,，我國的融資融券交易實行的是提價規(guī)則和禁止裸賣空制度,，這也就限制了賣空力量。
事實上,，從技術(shù)的角度來看,，可使轉(zhuǎn)融通的標(biāo)的證券范圍與融資融券業(yè)務(wù)標(biāo)的證券保持一致。同時,，證券出借交易實行固定期限,，分為3天、7天,、14天,、28天和182天共五個檔次。業(yè)內(nèi)人士指出,，轉(zhuǎn)融通的推出將明顯刺激標(biāo)的股票的成交,，加劇個股波動，也有助于擴大整個A股市場的平均成交額,，對券商形成利好,。
當(dāng)然，為了保證證券出借人的有關(guān)權(quán)益,，滬深交易所規(guī)定,，在轉(zhuǎn)融通合同執(zhí)行期間,，借入人應(yīng)就標(biāo)的證券所享受的包括現(xiàn)金及股票分紅、認(rèn)購優(yōu)先股及配股等權(quán)益向出借人提供權(quán)益補償,。不過,，不可思議的是，由于滬深交易所的細(xì)則并未對借出證券（尤其是股票）的表決權(quán)做出明確規(guī)定,，此舉可能為新推出的轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)埋下法律隱患,。正如專家所言，“在股票借出后,，如果上市公司開股東大會表決重大議案,，那表決權(quán)到底歸借出人還是借入人，細(xì)則里并未明確規(guī)定,。如果說表決權(quán)歸借入人,，那么借出人（尤其是上市公司大股東）可能將由此失去對上市公司的控制權(quán)，并由此造成難以預(yù)料的嚴(yán)重后果,，并因此產(chǎn)生法律糾紛,。”
不過,，整體而言,，做空機制對中國證券市場影響有限，“渾水”惡意做空的模式在目前A股市場面臨融券規(guī)模過小,、融券成本過高等諸多障礙,。可以這樣說,，隨著法律制度的完善,，惡意做空成本也會越來越高。而兩融業(yè)務(wù)的推出將為后續(xù)的證券市場制度建設(shè)提供發(fā)展基礎(chǔ),。
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