美聯(lián)儲公布了8月22日的例會記錄,。華爾街捕捉這份記錄中字里行間關(guān)于QE3表述的蛛絲馬跡，高概率“預(yù)測”9月例會將推出QE3,，引發(fā)又一輪投機瘋狂,。美元貶值、油價上漲,、投機行為放大天災(zāi)影響過度推高糧價,。華爾街對于QE3的投機已走火入魔。
筆者查閱了美聯(lián)儲8月例會的記錄原文,。美聯(lián)儲例會參與者對當(dāng)前經(jīng)濟形勢的判斷基本一致,，美國經(jīng)濟緩慢復(fù)蘇，失業(yè)率改善不明顯,，通脹在2％的目標(biāo)以下,。對未來的經(jīng)濟走勢的判斷也比較一致。因為歐債危機的不確定性,，下一個季度的經(jīng)濟增長進一步放緩的風(fēng)險加大,，中期經(jīng)濟沒有顯著改變的信號，中期通脹將在2％或者2％以下,。
8月例會討論了三類政策工具,，新的大規(guī)模購買資產(chǎn)計劃即所謂QE3是其中之一。但利弊比較中意見有分歧,�,！昂芏嗳恕逼诖@個計劃能通過降低長期利率和更寬松金融貨幣條件進一步支持經(jīng)濟復(fù)蘇，但“另外一些人”質(zhì)疑在目前情況下這個計劃的有效性,，認(rèn)為對經(jīng)濟的影響是短暫的,。關(guān)于資產(chǎn)購買計劃，公告也提到一些人擔(dān)心這不利于美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表的正�,；^程,，還有一些人擔(dān)憂新的購買計劃在增加金融穩(wěn)定的風(fēng)險同時提高長期通脹預(yù)期。
美聯(lián)儲例會公告關(guān)于新政策的最終表述是,，在需要促進較強的經(jīng)濟復(fù)蘇和勞動力市場的持續(xù)改善并保持穩(wěn)定的價格水平的時候,，美聯(lián)儲將提供“進一步的補充政策”。
這個最終表述有兩點需要注意,。首先,，并未直接使用明確QE3的表述，而是使用了一個相對抽象的“進一步的補充政策”的表述,，給政策究竟如何調(diào)整留下比較有靈活性的空間,。其次，公告設(shè)置了新政策出臺的前提條件,�,？梢姡A爾街那些機構(gòu)對美聯(lián)儲8月例會記錄的評論刻意回避了一部分信息而刻意放大另一部分信息,，最后扭曲了市場判斷,，加劇了非理性的市場投機。
美聯(lián)儲究竟會不會在9月會上出臺QE3,，有三個影響因素,。第一是經(jīng)濟因素。當(dāng)前從就業(yè),、房地產(chǎn)和增長數(shù)據(jù)上看,，美國經(jīng)濟呈現(xiàn)相對溫和復(fù)蘇態(tài)勢。但公告也提到“很多參會成員”的意見,，除非近期有實質(zhì)性和可持續(xù)的強勢經(jīng)濟復(fù)蘇速度,，否則“進一步的補充政策”應(yīng)當(dāng)很快出臺,。如果美聯(lián)儲希望在短期內(nèi)明顯提高經(jīng)濟增速，特別是在美國可能再次遭遇“財政懸崖”的困擾之際,，通過美聯(lián)儲購買國債和“兩房”資產(chǎn),，用財政透資央行的方式，暫時緩解財政懸崖的影響,，制造房地產(chǎn)的復(fù)蘇和短期相對現(xiàn)狀較高的增長,，出臺“類QE3”也不是不可能的。
第二是政治因素,。美國大選在即,。執(zhí)政黨競選連任需要經(jīng)濟大環(huán)境的烘托。幾個月前,，油價上漲不斷推高美國的通脹水平,，CPI曾一度超過2％的目標(biāo)上限，高失業(yè)率沒有改善,，再遭遇油價上升,，美國人對奧巴馬政府頗有怨言。奧巴馬總統(tǒng)于是第一次公開表示要嚴(yán)厲打擊石油投機行為,，也是第一次公開承認(rèn)油價上漲是投機活動主導(dǎo),。這一招非常有效，油價應(yīng)聲下跌,，至今也沒有回到百元以上,。如果經(jīng)濟增長能在未來兩個月提速，對執(zhí)政黨連任無疑是錦上添花之舉,。再加上羅姆尼已公開不看好伯南克,，一旦羅姆尼上臺，伯南克下臺概率很大,。美聯(lián)儲出臺QE3短期內(nèi)拉高經(jīng)濟增長,，助執(zhí)政黨一臂之力，貨幣政策為政治服務(wù)的可能性也不能說不存在,。
第三是市場因素,。華爾街高調(diào)地、不遺余力地推動美聯(lián)儲出臺QE3,，屢次高概率預(yù)測落空,，仍然不改初衷，對美聯(lián)儲8月例會記錄的解讀,，更是單邊放大美聯(lián)儲部分成員支持QE3的觀點,，制造了QE3大有箭在弦上不得不發(fā)的架式，極大地調(diào)動了華爾街非理性的預(yù)期和情緒，使華爾街整個把寶押在美聯(lián)儲9月的例會決策上,，如這種預(yù)期再度落空,，可能會加劇金融市場的動蕩和不穩(wěn)定的大幅波動。這種市場近乎走火入魔的情緒,，從某種意義上可能是在挾持美聯(lián)儲,。
事實是，美聯(lián)儲8月記錄強調(diào)會密切關(guān)注兩次例會之間經(jīng)濟形勢的變化,，隨時準(zhǔn)備動用合適的政策工具,，實施必要的政策,，改善就業(yè)促進經(jīng)濟增長,。這個態(tài)度顯示，美聯(lián)儲還是在努力堅持客觀獨立的判斷,。
為什么華爾街如此不遺余力推動QE3,？說到底，貪婪是QE3期待走火入魔的根源,。QE3是美聯(lián)儲印鈔票購買金融機構(gòu)持有的金融資產(chǎn),。QE1是購買包括MBS在內(nèi)的衍生品，QE2是購買機構(gòu)持有的國債,，總規(guī)模達到2.6萬億之巨,。這實際相當(dāng)于向金融機構(gòu)直接注資。兩輪QE以后,，道指迅速回到危機之前的13000點以上,，油價攀上每桶100美元，黃金達到史無前例的1700美元以上的高位,，所有大宗商品價格大幅上漲,，華爾街迅速恢復(fù)了危機之前的虛擬繁榮。
但過剩的流動性制造了全球新的災(zāi)難,。資本大規(guī)模流入新興市場國家,，資產(chǎn)價格泡沫高漲通脹惡化，迫使幾乎所有新興市場國家不得不出手干預(yù)匯率,，動用各種手段與高通脹大戰(zhàn)幾個回合,，不少國家傷筋動骨。中東各國的動蕩不能說與全球性的高通脹無關(guān),。
兩輪量化寬松除了使投機活動獲得高額回報以外,，并未對美國經(jīng)濟復(fù)蘇帶來明顯改善。華爾街的虛擬繁榮沒有實體經(jīng)濟恢復(fù)的支持,，需要新的資金推動,。于是，再次推動量化寬松，制造新的流動性是最直接的以“錢”賺“錢”方式,。
近期美國一些智囊型學(xué)者曾做過比較中肯的分析,，他們認(rèn)為，貨幣政策可以為推動美國經(jīng)濟增長和就業(yè)改善做些事情,，比如扭轉(zhuǎn)操作以及有利于推動對企業(yè)貸款的政策舉措等,，但QE3對經(jīng)濟增長和就業(yè)改善沒有直接作用。QE1和QE2的前例證明,，量化寬松政策有穩(wěn)定金融市場的作用,，但對經(jīng)濟增長的作用極其有限。而對新興市場國家來說,，QE3推出可能是又一個噩夢的開始,。