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受回購消息提振,，寶鋼股份昨日強(qiáng)勢漲停,，多只鉆石底隨之聯(lián)袂上漲,，帶動股指上行,。
自從有“鉆石底”之稱的上證指數(shù)2132點(diǎn)破位之后,，極度看空中國股市的言論四處彌漫,。一方面,，經(jīng)濟(jì)下行的恐慌被過度放大,，另一方面,，市場對于監(jiān)管層所推出的一系列股市新政蘊(yùn)含的潛在利好置若罔聞。跌跌不休成了A股的主旋律,，甚至一些旨在呵護(hù)股市,、提振投資者信心的言論也受到網(wǎng)民憤激的圍攻與抨擊。這一切,，說明投資者對中國股市的信心潰散到極為嚴(yán)重的程度,，如無有效的手段和機(jī)制加以提振，中國股市前景堪憂,，其帶來的負(fù)面效應(yīng)將難以估量,。
如何提振股市信心？有形的政府之手當(dāng)然可以發(fā)揮作用,。但過往的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)一再證明,，所謂的股市維穩(wěn)政策固然能起一時(shí)的效果，但最終不能改變市場規(guī)律作用下的股市走勢,，而且會強(qiáng)化股市的“政策依賴癥”,。因此，股市向好終究要靠其內(nèi)在的市場機(jī)制所發(fā)揮的調(diào)節(jié)功能,。從中國股市長遠(yuǎn)發(fā)展這一千秋大業(yè)著眼,，目前的低迷行情，未嘗不是各方探索以市場化手段來挽救股市危機(jī)的歷史契機(jī),。將寶鋼股份回購放在這一視角下考量,，其意義不容小覷。
從市場化的角度看,，回購股票是上市公司進(jìn)行市值管理的重要手段,，它既能維護(hù)并彰顯上市公司的固有價(jià)值,，也能通過回購當(dāng)下價(jià)值被低估的股票謀求未來的資本收益。這是上市公司實(shí)施股票回購的根本動力所在,�,；刭徆善钡牧Χ仍酱螅侥軌蜃C明上市公司認(rèn)可自身價(jià)值,。對投資者來說,，它所傳遞的信息比常規(guī)的信息披露更真實(shí)，也更有說服力,。因此,，回購行為對于公司股價(jià)的提振作用不言而喻。寶鋼股份宣布50億回購方案后,，其股價(jià)應(yīng)聲漲停就是明證,。
作為市值管理的一種手段，股票回購在境外市場上十分常見,。有統(tǒng)計(jì)表明,，美國市場每年的公司回購次數(shù)平均為580次左右，每年平均發(fā)生回購的公司超過400家,。眾所周知的案例是,，去年在美國股市低迷時(shí)，巴菲特宣布回購旗下公司股票,。最新的一個(gè)案例是,，寶潔公司日前公布，受益于快餐部門銷售強(qiáng)勁帶動,，截至6月底的純利升近45%,，計(jì)劃回購總值40億美元股票。相比之下,，回購在A股市場的案例不多,，迄今只發(fā)生過30例。
毋庸諱言,，市值管理對于中國上市公司而言,，似乎是一件可有可無的事情。究其因,，一則是因?yàn)橹袊鴽]有建立有效的股權(quán)激勵(lì)制度,，上市公司高管的收入基本上和公司股價(jià)沒有關(guān)系；二則是由于中國上市公司并購制度極不完善,，股價(jià)的走低很難導(dǎo)致相關(guān)上市公司被對手并購,，控股權(quán)與股價(jià)無關(guān)自然使得大股東喪失維護(hù)股價(jià)的動力。這兩點(diǎn)與美國恰恰相反,。中美兩國股市回購案例的數(shù)量反差皆因于此,，這種差異應(yīng)成為中國監(jiān)管層未來完善上市公司治理制度的一個(gè)重要切入點(diǎn),。
盡管回購股票屬于上市公司財(cái)務(wù)自治的范疇,，外力無權(quán)干涉,，但在弱勢行情中，上市公司回購股票終究是一件值得稱道的善舉,。以此觀之,，如果寶鋼股份回購能夠引發(fā)A股其他上市公司的跟進(jìn)，形成一波回購潮,，則不僅是相關(guān)上市公司之幸,，也將對中國股市形成真正的提振作用。當(dāng)然,，前提是這種回購必須是市場化的,，即：它是基于上市公司理性決策后的自發(fā)行為，其背后不應(yīng)有“窗口指導(dǎo)”的魅影,，也不應(yīng)有敷衍“救市”呼聲的雜蕪考量,。
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