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8月28日,，寶鋼股份擬斥資50億回購股票的新聞刺激了A股神經(jīng),，以寶鋼為代表的一批藍(lán)籌股漲幅居前，市場悲觀情緒得到一定程度的緩解。應(yīng)該說,，寶鋼股份回購所釋放的信號對當(dāng)前低迷的市場行情具有建設(shè)性意義。
從市值管理的角度而言,，在熊市階段,，上市公司偏向于股票回購；而到了牛市,，則偏向于股權(quán)融資,。從公司金融學(xué)的角度而言，上市公司可以通過優(yōu)化資本結(jié)構(gòu),，來增強(qiáng)股東價值,。在熊市階段，公司股價往往低估,，大舉回購股份,，不僅會增加投資者的信心，也會起到提升每股收益和凈資產(chǎn)收益率的作用,。因此,，在熊市階段，無論是監(jiān)管層,、中小投資者,，還是上市公司本身，都會擁護(hù)上市公司回購股票,。
理論上,，作為回報股東的兩種方式，回購股份和分紅這兩種手段的作用是一致的,。但由于分紅需要繳納紅利稅,，因此，在扣除交易手續(xù)費(fèi)之后,，回購股份的好處應(yīng)該會更大一些,。
考慮到上市公司經(jīng)營狀況差異明顯，對不同的公司,，也需要采取不同的市值管理對策,。對于產(chǎn)能過剩和庫存較大的公司而言，比如房地產(chǎn)開發(fā)商，就應(yīng)該加快去庫存的步伐,，加快回收現(xiàn)金流,，避免資金鏈的緊張。在回收現(xiàn)金流之后,，再采取回購股份的方式不遲,。同時，對一些未來存在重大資本開支的公司而言,，則不適合采用現(xiàn)金回購股份的方式來穩(wěn)定股價,，就算現(xiàn)在勉強(qiáng)回購，或許也只是為將來更大規(guī)模的融資做準(zhǔn)備,。
因此,，上市公司是否回購還需量力而行，主要看公司經(jīng)營是否穩(wěn)定,，經(jīng)營現(xiàn)金流是否保持正增長,，且在扣除需償還的負(fù)債之后，是否仍有較為充裕的自有資金可使用,。從今年中報公布的業(yè)績來看,，多數(shù)行業(yè)均實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營現(xiàn)金流的正增長，僅有石油石化,、有色,、鋼鐵、煤炭,、建材等5個行業(yè)出現(xiàn)了現(xiàn)金流的同比增速下滑,，與2008年中期業(yè)績相比，當(dāng)時有10個行業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營現(xiàn)金流的負(fù)增長,，且相比去年而言,，目前多數(shù)上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率均有下降。這說明,，在本輪經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的背景下,，多數(shù)行業(yè)的經(jīng)營狀況仍較穩(wěn)定，由此,，或?qū)樯鲜泄疚磥淼幕刭徧峁┝顺湓５淖訌棥?BR> 誠然,，本次寶鋼股份回購信號的出現(xiàn)并不意味著股價見底，更不意味著股市見底,。由于受宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整和供求失衡的影響,，從市場調(diào)整周期來看，仍需要做好兩手準(zhǔn)備,。不過可以預(yù)見的是,，隨著寶鋼回購股份第一槍的打響，未來或有更多的具有資金實(shí)力的藍(lán)籌公司采取回購股份的方式來穩(wěn)定股價，維護(hù)市場信心,。從資本中介的角度來看,，公司回購帶來市場管理的機(jī)會，亦值得證券商和投資銀行來參與咨詢和研究,，如何在合適的時機(jī)選擇用合適的手段來維護(hù)上市公司的市值和形象,，其作用和意義將會愈加明顯。而投資者亦可以結(jié)合基本面及其內(nèi)在價值來選擇是否參與這個多元博弈的游戲,。
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