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8月28日,，寶鋼股份擬斥資50億回購股票的新聞刺激了A股神經(jīng)，以寶鋼為代表的一批藍籌股漲幅居前,，市場悲觀情緒得到一定程度的緩解,。應(yīng)該說，寶鋼股份回購所釋放的信號對當(dāng)前低迷的市場行情具有建設(shè)性意義,。
從市值管理的角度而言，在熊市階段，上市公司偏向于股票回購,；而到了牛市，則偏向于股權(quán)融資,。從公司金融學(xué)的角度而言,，上市公司可以通過優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，來增強股東價值,。在熊市階段,，公司股價往往低估,，大舉回購股份，不僅會增加投資者的信心,，也會起到提升每股收益和凈資產(chǎn)收益率的作用,。因此，在熊市階段,，無論是監(jiān)管層,、中小投資者，還是上市公司本身,，都會擁護上市公司回購股票,。
理論上，作為回報股東的兩種方式,，回購股份和分紅這兩種手段的作用是一致的,。但由于分紅需要繳納紅利稅，因此,，在扣除交易手續(xù)費之后,，回購股份的好處應(yīng)該會更大一些。
考慮到上市公司經(jīng)營狀況差異明顯,，對不同的公司,，也需要采取不同的市值管理對策。對于產(chǎn)能過剩和庫存較大的公司而言,，比如房地產(chǎn)開發(fā)商,，就應(yīng)該加快去庫存的步伐，加快回收現(xiàn)金流,，避免資金鏈的緊張,。在回收現(xiàn)金流之后，再采取回購股份的方式不遲,。同時,，對一些未來存在重大資本開支的公司而言，則不適合采用現(xiàn)金回購股份的方式來穩(wěn)定股價,，就算現(xiàn)在勉強回購,，或許也只是為將來更大規(guī)模的融資做準(zhǔn)備。
因此,，上市公司是否回購還需量力而行,，主要看公司經(jīng)營是否穩(wěn)定，經(jīng)營現(xiàn)金流是否保持正增長,，且在扣除需償還的負債之后,，是否仍有較為充裕的自有資金可使用。從今年中報公布的業(yè)績來看,，多數(shù)行業(yè)均實現(xiàn)了經(jīng)營現(xiàn)金流的正增長,，僅有石油石化,、有色、鋼鐵,、煤炭,、建材等5個行業(yè)出現(xiàn)了現(xiàn)金流的同比增速下滑，與2008年中期業(yè)績相比,，當(dāng)時有10個行業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營現(xiàn)金流的負增長,，且相比去年而言，目前多數(shù)上市公司的資產(chǎn)負債率均有下降,。這說明,，在本輪經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的背景下，多數(shù)行業(yè)的經(jīng)營狀況仍較穩(wěn)定,，由此,，或?qū)樯鲜泄疚磥淼幕刭徧峁┝顺湓５淖訌棥?BR> 誠然，本次寶鋼股份回購信號的出現(xiàn)并不意味著股價見底,，更不意味著股市見底,。由于受宏觀經(jīng)濟調(diào)整和供求失衡的影響，從市場調(diào)整周期來看,，仍需要做好兩手準(zhǔn)備,。不過可以預(yù)見的是，隨著寶鋼回購股份第一槍的打響,，未來或有更多的具有資金實力的藍籌公司采取回購股份的方式來穩(wěn)定股價,，維護市場信心。從資本中介的角度來看,，公司回購帶來市場管理的機會,，亦值得證券商和投資銀行來參與咨詢和研究，如何在合適的時機選擇用合適的手段來維護上市公司的市值和形象,，其作用和意義將會愈加明顯,。而投資者亦可以結(jié)合基本面及其內(nèi)在價值來選擇是否參與這個多元博弈的游戲。
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