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A股市場一日大跌，又一日反彈,，或許都因轉(zhuǎn)融通,。
隨著一系列“游戲規(guī)則”的發(fā)布,，A股市場轉(zhuǎn)融通大幕開啟。所謂轉(zhuǎn)融通,，其本質(zhì)就是融資融券,，由于現(xiàn)行的融資融券，資金和證券的來源都是券商自有,，所以規(guī)模受限做不大,。而進(jìn)入轉(zhuǎn)融通階段，資金和證券的來源更加廣泛,，一旦正式實(shí)施,，融資融券的規(guī)模必然會(huì)急速擴(kuò)容,。
就轉(zhuǎn)融通本身而言,，無所謂利好或利空，只不過是一種具有杠桿效應(yīng),，能放大行為的信用交易,。但在當(dāng)前因經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)低迷的熊市格局中，因轉(zhuǎn)融通杠桿的存在,，對(duì)市場來說意味著更大的做空壓力,。一旦大規(guī)模開出轉(zhuǎn)融券，那些具有指標(biāo)意義的個(gè)股和板塊就會(huì)跌得更加“酣暢淋漓”,，最近一些指標(biāo)股莫名其妙大跌,，已經(jīng)有了融券做空的影子。正因?yàn)榇�,，在轉(zhuǎn)融通大幕即將開啟的周一交易日中,，A股市場經(jīng)歷了又一個(gè)“黑色星期一”，兩市股指雙雙創(chuàng)調(diào)整新低,。
而昨天股指反彈,，轉(zhuǎn)融通將先行啟動(dòng)轉(zhuǎn)融資試點(diǎn)又成為一大利好。由于股市不景氣,，為減少對(duì)市場沖擊,，中國證券金融公司決定先開通轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)，以后再開通轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù),。這樣的安排,，預(yù)計(jì)會(huì)給市場“做多”帶來1200億元的增量資金支持。管理層用心良苦,，只不過市場仍擔(dān)憂,，轉(zhuǎn)融券的“靴子”遲早會(huì)落地。昨天午后在出現(xiàn)一波強(qiáng)勢拉升后,，兩市股指尾盤雙雙回落,，滬綜指最終僅收漲0.85%,，深成指則是微跌報(bào)收。
行情起伏或因轉(zhuǎn)融通,，但評(píng)價(jià)這一新制度卻不能僅僅局限于對(duì)行情的利好或利空,。筆者以為，轉(zhuǎn)融通對(duì)A股盈利模式是一種顛覆性改變,，對(duì)A股投資者結(jié)構(gòu)也將帶來重大變化,。無論是融資融券、股指期貨,，還是轉(zhuǎn)融通,，雙邊交易向來都是機(jī)構(gòu)和大資金之間的游戲方式。一方面門檻過高,，散戶參與不了,；另一方面，日益復(fù)雜的交易方式和環(huán)境,，更是散戶難以駕馭和適應(yīng)的,。未來市場中，只能靠做多獲利的散戶,，將失去平等參與競爭的機(jī)會(huì),，也要承擔(dān)更大的投資風(fēng)險(xiǎn)。
因此,，對(duì)散戶來說,，轉(zhuǎn)融通一定不是利好。有業(yè)內(nèi)人士也坦言,，散戶最終會(huì)成為市場改革和創(chuàng)新的犧牲品,。事實(shí)上，管理層推進(jìn)一系列改革舉措,，都是為壯大機(jī)構(gòu)投資人市場,。而散戶最終的方向，只能是退出二級(jí)市場,，通過買機(jī)構(gòu)產(chǎn)品來間接參與市場,。
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