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股票回購好時機(jī)難覓響應(yīng)者
2012-08-28   作者:張煒  來源:中國經(jīng)濟(jì)時報
 
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  由于市場低迷,,光大銀行決定暫緩H股IPO發(fā)行進(jìn)程,。有市場人士對此評價,“現(xiàn)在并非賣股票的好時機(jī),,而是回購股票的好時機(jī),,取消發(fā)行計(jì)劃是非常正確的選擇”。
  作為市值管理的一種手段,,股票回購在境外市場上十分常見,。1987年10月,美國股市發(fā)生股災(zāi),,10月19日的道瓊斯指數(shù)重挫22.6%,。美股崩盤的一周內(nèi),約有650家公司宣布回購本公司的股票,。其中,,花旗銀行率先宣布回購2.5億美元股票,。即便不是拯救熊市的時期,,境外上市公司的回購也很多。有統(tǒng)計(jì)稱,,美國市場每年的公司回購次數(shù)平均為580次左右,,每年平均發(fā)生回購的公司超過400家。拿最新的例子來說,,寶潔公司日前公布,,受益于快餐部門銷售強(qiáng)勁帶動,截至6月底的純利升近45%,,計(jì)劃回購總值40億美元股票,。相比之下,回購在A股市場的案例不多,,迄今只發(fā)生30多例,。目前跌破每股凈資產(chǎn)的藍(lán)籌股有一大堆,這些公司的大股東增持或許還有指望,,但期盼公司回購恐怕難有結(jié)果,。管理層鼓勵與提倡破凈公司的回購,雖從股價上看正是好時機(jī),,但這一表態(tài)尚未迎來積極的響應(yīng)者,。
  近期發(fā)生的興業(yè)銀行50億元買陸家嘴大樓還是回購提振股價的議論,反映出銀行股缺乏回購的可能性,。銀行股績優(yōu)高增長只是“看上去很美”,,卻普遍存在補(bǔ)充資本金的需求,再融資“暗流涌動”,,難以拿得出巨量現(xiàn)金實(shí)施回購,。光大銀行暫緩H股IPO實(shí)屬迫不得已,,下一步不得不通過降低分紅留存利潤以及業(yè)務(wù)調(diào)整來提升資本,怎么可能進(jìn)行回購,。與補(bǔ)充資本金差錢的銀行股討論回購,,無異于“與虎謀皮”。
  國內(nèi)上市公司普遍存在資金饑渴癥,,現(xiàn)金分紅十分吝嗇,,更不要奢談為了維護(hù)股價穩(wěn)定而自掏腰包進(jìn)行回購。與上市公司不愿拿出更多可分配利潤用于現(xiàn)金分紅一樣,,發(fā)展需要用錢被當(dāng)作無意回購的擋箭牌,。例如,破凈的高速公路上市公司有近10家,,其中不少公司的賬面現(xiàn)金充裕,,贛粵高速2012年中期的貨幣資金達(dá)35.18億元,現(xiàn)代投資,、中原高速,、楚天高速等均超過20億元。表面看,,贛粵高速每股凈資產(chǎn)4.48元,,27日收盤跌至3.25元,公司維護(hù)股價穩(wěn)定當(dāng)仁不讓,�,?稍诜治鋈耸靠磥恚@些高速公路公司面臨新建高速公路的任務(wù),,有很多在建,、擴(kuò)建工程,進(jìn)行回購的動力不足,。
  國外上市公司股權(quán)分散,,是市值管理的一個重要緣由�,;刭徟c增持可避免因低價而遭收購,,防止控股權(quán)“易幟”。相比之下,,絕大多數(shù)A股上市公司沒有這方面的煩惱,,一股獨(dú)大使其不關(guān)心股價漲跌,對救股價既無動力也無壓力,。如果不是出于自身利益的考慮,,又有多少A股上市公司主動回購來維護(hù)股價穩(wěn)定?更何況破凈的藍(lán)籌股普遍“體重”,,實(shí)打?qū)嵒刭徎ㄙM(fèi)的真金白銀不是小數(shù)字,。
  此外,,A股上市公司不愿回購還有一個擋箭牌,是已有的回購案例并不成功,。健康元去年2月宣布回購,,截至11月28日,回購股份達(dá)到3億元上限,�,;刭徠陂g股價卻一路走熊,從13元左右跌至7.15元,。再看寧波華翔,,今年3月8日公告回購,8月14日回購期滿,,已回購股份數(shù)占公司總股本的4.19%,,支付總金額約為1.6億元。盡管寧波華翔8月初加速回購,,一度兩天內(nèi)縮股達(dá)1.22%,,但其8月以來的股價跌幅為7.32%,明顯大于上證指數(shù)同期2.28%的跌幅,。
  支持有增長潛力,、有資金條件的上市公司回購股份,提升公司股票內(nèi)在價值,。管理層的這一表態(tài)沒錯,現(xiàn)在是倒逼上市公司關(guān)心股價的時候了,。不過,,扭轉(zhuǎn)上市公司對股價“不管、不理,、不問”的態(tài)度,,激發(fā)回購意愿并非容易事。
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