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由于市場低迷,，光大銀行決定暫緩H股IPO發(fā)行進(jìn)程。有市場人士對(duì)此評(píng)價(jià),，“現(xiàn)在并非賣股票的好時(shí)機(jī),，而是回購股票的好時(shí)機(jī)，取消發(fā)行計(jì)劃是非常正確的選擇”,。
作為市值管理的一種手段,，股票回購在境外市場上十分常見。1987年10月,，美國股市發(fā)生股災(zāi),，10月19日的道瓊斯指數(shù)重挫22．6％。美股崩盤的一周內(nèi),，約有650家公司宣布回購本公司的股票,。其中，花旗銀行率先宣布回購2．5億美元股票,。即便不是拯救熊市的時(shí)期,，境外上市公司的回購也很多。有統(tǒng)計(jì)稱,，美國市場每年的公司回購次數(shù)平均為580次左右,，每年平均發(fā)生回購的公司超過400家。拿最新的例子來說,，寶潔公司日前公布,，受益于快餐部門銷售強(qiáng)勁帶動(dòng)，截至6月底的純利升近45％,，計(jì)劃回購總值40億美元股票,。相比之下，回購在A股市場的案例不多,，迄今只發(fā)生30多例,。目前跌破每股凈資產(chǎn)的藍(lán)籌股有一大堆，這些公司的大股東增持或許還有指望,，但期盼公司回購恐怕難有結(jié)果,。管理層鼓勵(lì)與提倡破凈公司的回購，雖從股價(jià)上看正是好時(shí)機(jī),，但這一表態(tài)尚未迎來積極的響應(yīng)者,。
近期發(fā)生的興業(yè)銀行50億元買陸家嘴大樓還是回購提振股價(jià)的議論，反映出銀行股缺乏回購的可能性。銀行股績優(yōu)高增長只是“看上去很美”,，卻普遍存在補(bǔ)充資本金的需求,，再融資“暗流涌動(dòng)”，難以拿得出巨量現(xiàn)金實(shí)施回購,。光大銀行暫緩H股IPO實(shí)屬迫不得已,，下一步不得不通過降低分紅留存利潤以及業(yè)務(wù)調(diào)整來提升資本，怎么可能進(jìn)行回購,。與補(bǔ)充資本金差錢的銀行股討論回購,，無異于“與虎謀皮”。
國內(nèi)上市公司普遍存在資金饑渴癥,，現(xiàn)金分紅十分吝嗇,，更不要奢談為了維護(hù)股價(jià)穩(wěn)定而自掏腰包進(jìn)行回購。與上市公司不愿拿出更多可分配利潤用于現(xiàn)金分紅一樣,，發(fā)展需要用錢被當(dāng)作無意回購的擋箭牌,。例如，破凈的高速公路上市公司有近10家,，其中不少公司的賬面現(xiàn)金充裕,，贛粵高速2012年中期的貨幣資金達(dá)35．18億元，現(xiàn)代投資,、中原高速,、楚天高速等均超過20億元。表面看,，贛粵高速每股凈資產(chǎn)4．48元,，27日收盤跌至3．25元，公司維護(hù)股價(jià)穩(wěn)定當(dāng)仁不讓,�,？稍诜治鋈耸靠磥�,，這些高速公路公司面臨新建高速公路的任務(wù),，有很多在建、擴(kuò)建工程,，進(jìn)行回購的動(dòng)力不足,。
國外上市公司股權(quán)分散，是市值管理的一個(gè)重要緣由,�,；刭徟c增持可避免因低價(jià)而遭收購，防止控股權(quán)“易幟”,。相比之下,，絕大多數(shù)A股上市公司沒有這方面的煩惱，一股獨(dú)大使其不關(guān)心股價(jià)漲跌，對(duì)救股價(jià)既無動(dòng)力也無壓力,。如果不是出于自身利益的考慮,，又有多少A股上市公司主動(dòng)回購來維護(hù)股價(jià)穩(wěn)定？更何況破凈的藍(lán)籌股普遍“體重”,，實(shí)打?qū)嵒刭徎ㄙM(fèi)的真金白銀不是小數(shù)字,。
此外，A股上市公司不愿回購還有一個(gè)擋箭牌,，是已有的回購案例并不成功,。健康元去年2月宣布回購，截至11月28日,，回購股份達(dá)到3億元上限,。回購期間股價(jià)卻一路走熊,，從13元左右跌至7．15元,。再看寧波華翔，今年3月8日公告回購,，8月14日回購期滿,，已回購股份數(shù)占公司總股本的4．19％，支付總金額約為1．6億元,。盡管寧波華翔8月初加速回購,，一度兩天內(nèi)縮股達(dá)1．22％，但其8月以來的股價(jià)跌幅為7．32％,，明顯大于上證指數(shù)同期2．28％的跌幅,。
支持有增長潛力、有資金條件的上市公司回購股份,，提升公司股票內(nèi)在價(jià)值,。管理層的這一表態(tài)沒錯(cuò)，現(xiàn)在是倒逼上市公司關(guān)心股價(jià)的時(shí)候了,。不過,，扭轉(zhuǎn)上市公司對(duì)股價(jià)“不管、不理,、不問”的態(tài)度,，激發(fā)回購意愿并非容易事。
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