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新浪財(cái)經(jīng)和證券時(shí)報(bào)之所以聯(lián)合推出“拿什么拯救你,，中國股市”之大討論,，可以想見是因?yàn)橹袊墒虚L期低迷,，且似與中國經(jīng)濟(jì)高速增長不相吻合之緣故。筆者以為,，中國股市之所以長期低迷,，一是價(jià)值回歸使然；二是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)有問題,，基本面的壓力讓股市自身結(jié)構(gòu)缺陷暴露,。
股市牛市的基礎(chǔ)是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型成功，改革的方向是還市場以本來面目,，而不是替市場決策,。
近半年來,，證監(jiān)會(huì)新政不斷，幾乎涵蓋對(duì)資本市場制度整體的全面修補(bǔ),，這勢必將引領(lǐng)價(jià)值投資,，力促資本市場健康發(fā)展。但股市本身似乎一點(diǎn)面子都不給,，其深層原因不是政策不給力,。曾幾何時(shí)，高層只要說一句話,，股市就會(huì)上躥下跳,，從而市場也形成了“看政策”的傳統(tǒng)戰(zhàn)法，以至于市場對(duì)于政府的力量存在迷信的信仰,，相信一切的股市波動(dòng)都在政策的把握之中,，典型的如5.19行情等。但從2011年5月以來,，傳統(tǒng)戰(zhàn)法卻多有偏頗,，原因是大環(huán)境變了：一是市值大了且還在不斷擴(kuò)容，主流資金如基金也很難撬動(dòng)整個(gè)大盤,；二是經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力在下降。
過去10年,，中國經(jīng)濟(jì)以出口和房地產(chǎn)為主要推動(dòng)力的經(jīng)濟(jì)特征和政府主導(dǎo)的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控模式,，令投資者形成了“逆宏觀，看政策”的定式：經(jīng)濟(jì)惡化—政策放松—經(jīng)濟(jì)上升—政策收縮—經(jīng)濟(jì)預(yù)期惡化,。所以看到政策出手,，股市就可以做多了！今年以來,，傳統(tǒng)戰(zhàn)法開始失效,，主要原因是粗放型經(jīng)濟(jì)已經(jīng)不能持續(xù)。
所以我們要力挺的是中國公司,，而不是簡單地拯救中國股票,。因?yàn)楣竞昧耍瑢?duì)應(yīng)的股票自然就好了——沒有任何機(jī)構(gòu)和投資者可以改變企業(yè)股價(jià)長期發(fā)展的趨勢,。
另外,，5月份以來，市場持續(xù)下跌,，政策的呵護(hù)已經(jīng)成為眾多投資者的期盼,，其中最有效提振市場的關(guān)鍵還要看監(jiān)管層是否能夠在大力培育機(jī)構(gòu)投資者的同時(shí)出臺(tái)政策減緩巨量供應(yīng)。當(dāng)前,，市場需要改革,，改革的方向是放松管制,，還市場以本來面目，而不是替市場決策,。
作為投資者,，如何應(yīng)對(duì)當(dāng)前的困難局面呢？
目前,，市場在政策“希望”和經(jīng)濟(jì)“失望”之間不斷搖擺,，盈利增長和政策驅(qū)動(dòng)，還將折磨投資者的神經(jīng),。政策面和經(jīng)濟(jì)內(nèi)生力量的博弈已成為投資者分析經(jīng)濟(jì)周期時(shí)考慮最多的兩股力量,。
已經(jīng)有人在擔(dān)心中國股市是否會(huì)重復(fù)日本的老路——20年沒有什么出息。我們還有機(jī)會(huì)嗎,？其實(shí),，期間日本股市也有漲200倍的股票。業(yè)績?yōu)橥�,，市場�?yīng)對(duì)股市無限擴(kuò)容和經(jīng)濟(jì)弱周期的選擇之一是自我縮容：如經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型會(huì)直接導(dǎo)致七大新興行業(yè)在國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）中的權(quán)重越來越大,，自然相應(yīng)的股票占股市總市值的比重也會(huì)不斷增長。
現(xiàn)在大多數(shù)人都還是散戶心態(tài),，其實(shí)股市早就告別了單邊市,。股指期貨、融資融券等業(yè)務(wù),，在投資策略上,，做多做空都能盈利。其中有一種是α套利策略：其本質(zhì)是α對(duì)沖,，多頭為股票組合,，空頭為股指期貨，如果多頭組合的表現(xiàn)比滬深300指數(shù)好,，則α套利可以獲得穩(wěn)定的超額收益,。
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