面對7月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的繼續(xù)疲軟和外匯占款的環(huán)比下降,，許多分析師認(rèn)為,，降低存款準(zhǔn)備金率的窗口已經(jīng)打開，降準(zhǔn)只是時(shí)間問題,。但是,，央行并沒有如外界分析的那樣，動(dòng)用降準(zhǔn)手段,，而是從上周開始,，連續(xù)通過逆回購的方式，補(bǔ)充流動(dòng)性,，平緩市場資金緊張的矛盾,。其中，8月21日,，就在公開市場以利率招標(biāo)的方式進(jìn)行了兩期總計(jì)2200億元的逆回購操作,，創(chuàng)下今年單日逆回購規(guī)模的新高。
其中的原因在于：8月18日公布的7月份全國房價(jià)數(shù)據(jù)顯示，在全國70個(gè)大中城市中,，價(jià)格下降的城市只有14個(gè),，持平的城市也只有17個(gè)，其余39個(gè)城市都出現(xiàn)了不同程度的上漲,。雖然上漲幅度都不是很大,，且與6月份相比，環(huán)比價(jià)格下降和持平的城市增加了5個(gè),。但是,，房價(jià)回調(diào)的趨勢似乎已經(jīng)形成。如果此時(shí)降準(zhǔn),，極有可能產(chǎn)生新的房價(jià)上漲預(yù)期,。如果購房者因?yàn)閾?dān)心房價(jià)上漲而出手“搶”房，那么,，房價(jià)上漲將無法控制,，樓市調(diào)控也會(huì)出現(xiàn)新的轉(zhuǎn)折，無法實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo),。
毫無疑問,，房價(jià)已成為央行對貨幣政策進(jìn)行調(diào)整的一大難點(diǎn)，甚至讓央行感到左右為難,。實(shí)事求是地講,，從目前市場資金需求的實(shí)際情況來看，確實(shí)需要補(bǔ)充流動(dòng)性,。而補(bǔ)充流動(dòng)性資金最有效的手段之一,，就是降準(zhǔn)。但是,，從房價(jià)的變化來看,，降準(zhǔn)的條件并不成熟、時(shí)機(jī)也不是很好,。一旦降準(zhǔn),，誰也無法保證其不會(huì)對房價(jià)產(chǎn)生催化作用，使本就已經(jīng)箭在弦上的房價(jià),，再次回歸到上升通道,。這顯然是管理層不希望看到的結(jié)果，也是樓市調(diào)控所不允許的,。
不僅如此,，在CPI整體處于下降通道的同時(shí)，部分商品價(jià)格也出現(xiàn)了大起大落的現(xiàn)象,，少數(shù)進(jìn)口商品更是蓄勢待漲,。如果不是價(jià)格管理部門強(qiáng)行干預(yù)和竭力控制,，價(jià)格極有可能出現(xiàn)回彈現(xiàn)象。一旦CPI回升,，將對政策的把控帶來更大的壓力,。
然而問題依然存在。雖然逆回購比降準(zhǔn)更加精細(xì),、更加有針對性,，且操作更加靈活，但由于期限較短,，且不斷滾動(dòng)的逆回購已至臨界點(diǎn),，不僅壓制了市場資金的使用時(shí)限，而且無法有效解決資金缺口較大的矛盾,。特別在地方投資沖動(dòng)很強(qiáng),、資金需求量很大的情況下，更加難以滿足需要,，對眼前的“穩(wěn)增長”將會(huì)產(chǎn)生一定的影響,。
那么，如何才能解決好“穩(wěn)增長”與“穩(wěn)房價(jià)”的矛盾,，既滿足市場的資金需求,，又不會(huì)對房價(jià)的穩(wěn)定產(chǎn)生影響呢？筆者認(rèn)為,，最有效的辦法就是調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，把逆回購,、正回購,、央行票據(jù)等手段與銀行信貸結(jié)構(gòu)的調(diào)整結(jié)合起來，不僅補(bǔ)充的流動(dòng)性必須確保投放給實(shí)體企業(yè),、特別是急需資金的中小企業(yè),，而且存量資金也必須有計(jì)劃、有步驟地提高實(shí)體產(chǎn)業(yè)的比重,。不然,，就收緊流動(dòng)性，減少銀行的信貸投放量,，把信貸投放指標(biāo)分配給滿足條件的銀行,。不然，政策的調(diào)整難度將更大,，矛盾也將更加尖銳,。
除此之外，監(jiān)管部門也要加大對銀行信貸資金投放的監(jiān)督,，除了信貸結(jié)構(gòu)之外,，融資成本也要加大控制力度,。同時(shí)，土地管理部門也要控制好土地供應(yīng),，除保障房建設(shè)用地之外,，商品房開發(fā)用地還是要從嚴(yán)控制，以避免房價(jià)的繼續(xù)回調(diào),。只有這樣,，“穩(wěn)增長”才能和“穩(wěn)房價(jià)”有機(jī)結(jié)合起來。