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最近，有關(guān)轉(zhuǎn)融通帶來的做空風險不斷吸引投資者眼球,。近期中信證券,、蘇寧電器、張裕A等股票波動劇烈,，被投資者質(zhì)疑為融券做空,。針對這一現(xiàn)象，中國證券金融股份有限公司總經(jīng)理聶慶平8月20日表示,，數(shù)據(jù)監(jiān)測顯示,，近期中信證券、蘇寧電器,、張裕A等股票波動與融資融券關(guān)系不大,，更與尚未推出的轉(zhuǎn)融通業(yè)務無關(guān)。很多投資者對轉(zhuǎn)融通有一種天然的擔憂情緒,，這與大名鼎鼎的美國渾水公司做空中國概念股有關(guān),。
投資者擔心，一旦轉(zhuǎn)融通推出,，類似近期張裕A,、中信證券等被融券做空導致股價大跌的事件頻繁發(fā)生。數(shù)據(jù)顯示,，中信證券8月13日股票大跌9.1%,，當日中信證券融券賣出金額為0.25億元，當日總成交金額為19.83億元,，融券賣出金額只占當日成交總額的1.26%,；而8月14日，蘇寧電器融券賣出金額為849.08萬元,，當日總成交金額為7.99億元,，融券賣出金額只占當日成交總額的1.06%。兩組數(shù)據(jù)盡管顯示融券賣空所占比例非常小,，但這些融券資金的帶頭做空的作用是不可否認的,，隨后在羊群效應之下，機構(gòu)和散戶紛紛恐慌跟隨,。那么,，從這幾起融券做空導致上市公司股票價格劇烈波動案例來看，轉(zhuǎn)融通真的會成為投資者心理上趟不過去的“渾水”嗎,？
對新事物存有恐懼和過度看重其負面作用,，這是人們的心理防御反應,。轉(zhuǎn)融通具有助漲助跌作用，同樣具有價格發(fā)現(xiàn)功能,，多頭和空頭激烈交戰(zhàn)，最終反映的是上市公司的真價格,。轉(zhuǎn)融通會導致對上市公司惡意做空,，但不可否認的是，做空機制是資本市場一種完善自身自愈功能的機制,。拿美國的渾水公司為例,，在美國股市，其實存在著大量的類似機構(gòu),，這種以做空為目的的獨立調(diào)查公司,，它們不斷尋求市場上的頑疾和帶有污點的公司，維護了資本市場的秩序,，讓所有參與者都遵循相同的游戲規(guī)則,。換個角度看，渾水公司其實扮演了市場“清道夫”的角色,。多數(shù)投資者對渾水公司反感,，一是因為渾水公司大多對中國公司做空；二是渾水公司的惡意做空導致眾多國內(nèi)公司退市,。其實,，對于渾水公司，只要不是惡意做空,，就不能站在道德的高度來進行譴責,。
不可否認的是，在中西方文化和經(jīng)營理念上,，乃至在證券市場的監(jiān)管上,，國內(nèi)A股市場與美國市場是不同的，也是存在差距的,。比如對于上市公司的盈利而言,，國內(nèi)投資者往往認為，只要公司盈利很好,，成長性很好,，回報投資者和股價反應很好,，那就是好公司,。而在西方市場，制度和規(guī)則才是根本,，在公司管理和上市公司監(jiān)管上,，任何規(guī)則之內(nèi)的出界行為都是不允許的,，重視上市公司的管理規(guī)范是渾水公司這類做空獨立調(diào)查機構(gòu)最重視的理念。拿張裕A來說,，最近一個時期公司被曝光產(chǎn)品涉嫌質(zhì)量問題,，這成為融券做空者的最好理由。一旦上市公司與投資者溝通不及時,，融券做空者實現(xiàn)了與渾水公司打擊中國概念股一樣的操作目的,。不同的是，投資者對做空盈利缺乏好感,，更對上市公司在經(jīng)營上的散漫和管理上的松散習慣了,，當然這樣反映了上市公司對信息發(fā)布和財務數(shù)據(jù)的嚴謹性重視不夠。
與西方成熟市場可以在場外借券布局,，然后有預謀地做空的機制不同,，我國融券業(yè)務實行融券之后轉(zhuǎn)瞬即賣的機制，是一種有監(jiān)管的賣空機制,，更沒有裸賣空機制,。可見,，轉(zhuǎn)融通業(yè)務在國內(nèi)其做空能力相對渾水公司還是比較平和的,，這或許是管理層想讓轉(zhuǎn)融通發(fā)揮“清道夫”作用的同時，盡可能減少對市場沖擊的一種呵護,。期待轉(zhuǎn)融通讓更多機構(gòu)投資者成為做空獨立調(diào)查機構(gòu),，做證券市場的“清道夫”，促進上市公司治理和市場法制環(huán)境建設,。
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