|
美國財政部發(fā)布的最新報告顯示,，在前兩個月連續(xù)增持美國國債的基礎上,，6月份中國又微幅增持美債4億美元,。三個月來,，中國總計增持美債311億美元,，中國持有美債的余額升至1．1643萬億美元,，依然牢牢把持著美國第一大債主的席位,。
購買或增持一國國債是一種資本逐利行為,，而且由于外匯儲備的很大一部分具有全民所有性,，因此,，作為民眾利益的委托人，政府金融機構(gòu)對于他國債券的投資首先注重的無疑是實際收益的回報,。
一般而言,，權(quán)衡與比較美國國債收益的簡易方法就是將其與相同期限的央票收益率進行比較。由于中央銀行外匯儲備數(shù)量的累積勢必會導致外匯占款的相應疊加,，而為防止外匯占款增加沖擊國內(nèi)基礎貨幣
（主要表現(xiàn)為基礎貨幣數(shù)量的增加）,，央行一般會采取發(fā)行央票的方式來進行對沖,。由于央票是有發(fā)行成本即需要支付利息，這就意味著,，如果中央銀行持有的美國國債收益率高于相同期限央票的發(fā)行成本,，央行會贏利，反之就會虧損,。
統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),，除了少數(shù)年份之外，最近10年間,，我國央票的支出成本均高于同期美國國債的收益率,，由此說明中央銀行投資美國國債是盈利的。
但是,，作為外匯儲備的重要管理手段,，一國政府購買海外國債尤其是世界頭號經(jīng)濟強國美國的國債，除了追求貨幣本身收益外,，更關(guān)注超貨幣性目標,。因此，站到國家經(jīng)濟戰(zhàn)略的層面考察,，中國政府購入和增持美國國債的隱性訴求可能更集中地體現(xiàn)在長期目標或者軟性回報上,，其中謀求人民幣國際化的寬松時機是最為重要的目標訴求。
在國際金融體系中,，美元一幣獨大已經(jīng)讓全球諸國嘗到了金融危機的苦果,。盡管布雷頓森林體系解體后，美元與黃金脫鉤,，但各國貨幣盯住美元的體制并沒有實質(zhì)性松動,。相反，隨著“二戰(zhàn)”后美國經(jīng)濟的走強,，美元霸權(quán)地位得到了強化,。這種情況下，作為中心貨幣的美元只要不穩(wěn)定,，必然引發(fā)整個國際貨幣體系的系統(tǒng)性風險,，特別是一旦美國發(fā)生金融動蕩和危機，勢必殃及其他國家,。
正因如此,，國際社會對于后金融危機時代重構(gòu)國際金融貨幣體系的呼聲不斷高漲，從而為非美貨幣特別是非美強勢貨幣與美元的地位博弈制造了一種聲浪,。而依托強大經(jīng)濟背景支撐的人民幣國際化無疑被寄予了非同尋常的希望,。因此，在一個美元不斷遭遇詬病的國際金融環(huán)境里,，中國政府持有相當數(shù)量的美國國債,，實際上暗含布局人民幣與美元對弈的長遠意圖,，至少人民幣的國際化可以從中獲得一個加速和追趕的動能。
但是,，國際金融史的經(jīng)驗表明,，一種主流貨幣的興衰往往需要經(jīng)過近百年的歷史。雖然美元在金融危機之后廣受國際社會的詬病和實際挑戰(zhàn),，但目前來看，任何一種非美貨幣實現(xiàn)對美元的替代都不會一蹴而就,。
拿中國來說,，人民幣現(xiàn)階段的國際影響力和信譽度還必須依賴于建立龐大外匯儲備和購買相當數(shù)量的美國國債這兩條最主要的途徑展現(xiàn)。
由此不難發(fā)現(xiàn),，全球金融危機以來,，中國政府增持美國國債的熱情依然沒有淡化，其重要原因就是通過大量持有美國國債來維系和提升人民幣的國際信譽,，在此基礎上夯實人民幣國際化的貨幣基礎,。
除了購買與增持美國國債為人民幣國際化造勢外，中國政府還能夠通過所持美國國債具體推動人民幣國際化的實際進程,。以貨幣互換為例,，基于美國國債在國際上的影響力和較高的資信程度，中國完全可以拿自己手中富余的美國國債同相關(guān)國家發(fā)行的非美國債進行交換,，在此過程中提出兩國間貨幣互換的條件,，這樣無形之中就可以增加人民幣跨境貿(mào)易的份額。
不僅如此,，在附加人民幣可區(qū)域兌換與交易的條件下,，中國政府還可以在國際援助中采取轉(zhuǎn)讓美國國債的方式，以此擴充人民幣的海外流通半徑和數(shù)量,。
值得慶幸的是,，無論是跨境貿(mào)易還是海外流通，人民幣已經(jīng)贏得了一定的市場規(guī)模,。來自中國人民銀行的數(shù)據(jù)顯示,，目前與境內(nèi)發(fā)生跨境人民幣實際收付業(yè)務的境外國家和地區(qū)已達182個，各項業(yè)務規(guī)模穩(wěn)步擴大,。至2011年年末,，銀行累計辦理經(jīng)常項目下人民幣業(yè)務結(jié)算金額2．58萬億元；同時,，資本項下人民幣結(jié)算量穩(wěn)步增長,，2011年全年，銀行累計辦理人民幣對外直接投資結(jié)算金額201．5億元,，外商直接投資結(jié)算金額907．2億元,。
以此為基礎,，中國政府完全可以借用美國國債這個杠桿撬動人民幣國際化的實際進程。
|